基于生命周期视角的企业财务战略选择分析_范润馨.pdf

老字号品牌营销企业与经济1142023 年 3 月（下）范润馨基于生命周期视角的企业财务战略选择分析范润馨/天津科技大学（天津 300457）摘要：财务战略是企业战略的重要组成部分，企业在制定财务战略的过程中，应当结合企业所处的产业周期阶段，以不断调整其竞争策略的重点。本文基于生命周期理论视角，对企业的财务战略特征和对应的财务战略的选择，分别以初创期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段进行介绍，并且从筹资、投资、利润分配和战略目标四个角度，对此提出了优化资本结构，建立健全投资监管机制，制定合理的激励制度以及不断调整战略目标四条优化企业财务战略的建议，有利于企业实现可持续发展。关键词：财务战略；生命周期；战略选择一、引言生命周期理论是由美国管理学家伊查克爱迪思（Ichak Adizes）在 1990 年提出的一项企业管理理论，以研究企业发展阶段模型为核心内容。比特认为，“预测产业演变过程的鼻祖就是我们熟知的产品生命周期”，企业生命周期理论主要是对企业的发展而服务的，其主要内容显示，企业成长具有一定的规律性，同时企业的发展与市场密切相关，企业生命周期理论的研究目的就在于平衡企业生命周期的不同阶段，符合企业性质并以具体形式延续到特定的组织结构，帮助企业找到相对合适的管理形式，处于生命周期每个阶段的企业应当聚焦于其制定战略的侧重点，适应企业不同发展阶段的战略目标，帮助企业顺利实现可持续发展的目标。企业生命周期是企业发展与成长的动态轨迹，包括初创、成长、成熟、衰退四个阶段。二、基于生命周期视角的财务战略特征（一）初创期当大多数企业处于初创期时，市场上的用户比较少，并且产品刚刚出现，虽然企业的产品设计新颖，但是产品质量有待提高，同时产品单价较高，产品类型多样，许多初次购买者仍对尝试和是否接受新产品持观望态度，所以市场存在较大的不确定性。对于企业来说，对新产品进行研发需要花费大量的资金，并且新产品是否被消费者接受、是否可以满足消费者的需求等影响产品购买的因素十分复杂，同时由于研发费用高昂，企业的经营风险较大。另外，初创期企业的竞争对手相对较少，但是初创期企业为了吸引更多消费者购买，其会投入较高的营销成本和广告费用，而且短期内很难看到成效，因此企业的财务绩效和报表上会较少体现，加大了企业进一步筹资的难度，同时企业产品的销量小，产品生产成本较高，对库存商品的积存管理提出了更高的要求。（二）成长期成长期的企业所面临的市场状况是，许多企业开始涌入市场，消费者对于产品的需求呈现空前增长，企业对产品质量要求不高，产品的接受度提高，企业所面临的生产不确定性降低。因此，尽管成长期的企业着力于提高生产技术和产品质量，但产品营销成本仍然很高，占据企业较大份额的预算。同时，由于企业的产品生产数量增加较快，企业对于销售渠道的需求也在发生变化。许多企业开始转换生产模式，建立大宗分销渠道。另外，由于市场不断扩大，同业不断加入，处于成长期的企业开始注重对人才的培养和竞争，容易出现破坏市场秩序的事件，从而扰乱市场。（三）成熟期处于成熟期的企业大多数所占据的市场份额较大，但是市场需求已经基本饱和。市场中开始出现许多对企业品牌具有忠诚度的客户，主要是由于成熟期企业注重建立品牌形象。但是成熟期的企业由于在激烈的市场竞争中逐步实现规模经济，各家企业产品同质化严重，除了产品的品牌定位的差异，其余差异不大，同业竞争很难实现突破式创新。目前成熟期的企业由于产品研发成本降低，产品已经标准化和同质化，因此此时企业的盈利水平更加稳定。（四）衰退期处于衰退期的各企业在经历了初创期、成长期、成熟期三个阶段后，其经营的产品差异较小，因此同质产品较多，在激烈的市场竞争中，产品价格差异也会缩小。此时许多企业很可能采用“价格战”的竞争手段，来占领较大的市场份额，而处于衰退期的一些企业为了降低成本来适应市场，生产的产品可能会出现质量问题。企业产能严重过剩，只有大批量生产产品并且有自己的销售渠道的企业才会有竞争力。因此，在衰退期开辟独立的销售渠道对企业来说，是取得较强竞争力的重要手段。此时，许多在激烈竞争中无法降低产品成本的企业开始老字号品牌营销企业与经济1152023 年 3 月（下）退出竞争市场。三、基于生命周期视角的企业财务战略选择（一）初创期首先，初创期企业抵御外界环境变化风险的能力较弱，所以在初创期企业筹集资金的战略制定尤为重要。初创企业的产品研发以后能否打开市场，销售渠道能否建立等，对于企业来说，都是应该考虑的风险因素。因此，企业为了筹集资金，会采用权益融资的方式，这是一种风险更低的筹资模式，不用受制于股利回报政策的影响。对于股权资本筹资，产品导入期通常盈利低，收益同样有限，甚至可能会是亏损状态，因此风险投资者在其中起到很大的作用。风险投资的主要目标是获得预期收益，即预期企业会在未来提高盈利能力。从股权分配战略来看，建议初创企业采取低股利、不分配的股利分配政策，因为产品导入期收益较低并且波动变化大，融资渠道不畅。（二）成长期一旦新产品或者服务成功进入市场，销售数量就开始快速增长，这不仅降低了产品的整体业务风险，而且表明需要调整企业的战略。此时企业应当进行权益融资，因为虽然竞争战略的重点开始强调营销活动，许多产品的销量增长，占领了较大的份额，但是企业的经营风险仍然很高。投资者希望实现资本收益以使他们能启动新的商业投资，为了确保产品的销售增长量令人满意以及增加市场的份额，这意味着需要识别新的权益投资者来替代原有的风险投资者，此时资金来源更多的是公开发行的股票。（三）成熟期当产业处于成熟期，在这一阶段企业的产业销售额很大并且相对稳定，利润也从初创期和成长期的较高水平逐步回落到合理水平，企业的风险再次降低。成熟期企业的经营风险相对较低，对于筹资战略来说，企业应当采用相对激进的筹资战略，即可采用相对较高的负债率，以有效利用财务杠杆，从股东的分配战略来看，在产品成熟期，企业现金流量充足，筹资能力强，能随时筹集到经营所需的资金，资金积累规模较大，具有较强的股利支付能力。在这个时期企业的销售额和总利润虽然相对较高，但是其增长速度已经趋于平稳，此时股东也希望获得更高的投资回报，所以企业应当采取稳健的高股利分红政策，提高股利支付率，并且以现金股利 为主。（四）衰退期从筹资战略来看，在产品衰退期，企业仍保持较高的负债率，而不必调整激进型的资本结构。一方面，这一时期是企业的夕阳期，但是企业可以开发筹集资金的新产品，或者进入新产业的孕育期。在资本市场较为发达的情况下，如果新产业不理想，投资者会逐步调整对于未来的投资规则，因为理性的投资者及债权人会有能力来判断企业的清偿价值是否超过其债务面值。在这样的市场环境下建议衰退期的企业采取财务高负债的筹资政策。另一方面，如果新产业发展不理想，企业处于衰退期也可以采取高负债的战略，因为能够支撑到衰退期的企业，在这一市场中积累了一定的财务实力。从股利分配政策来看，当企业进入衰退期，企业通常不想扩大投资规模，因此，成熟期的企业应当采取高股利的支付政策，这种股利回报方式也是对现有股东潜在的其他投资机会的补偿。而对于财务战略的选择和风险的测量，其中，经营风险和财务风险共同决定了企业的总风险，经营风险与财务风险的结合方式，可以从逻辑上划分为四种类型，同时放入四种产业生命周期中，具体如图 1所示。图 1经营风险与财务风险的搭配四、基于生命周期理论视角的企业财务战略的优化建议（一）优化资本结构，适应企业发展阶段经营风险与财务风险搭配是制定资本结构的战略性原则，这对于企业的可持续发展和实现企业股东财富最大化的目标是尤为重要的。例如，在企业实行低经营风险和高财务风险时的搭配时，这种搭配适用于成熟期的企业，因为对于权益投资人来说，其目标是提高财务权益报酬率而实现盈利，但是如果经营风险过高，则无法满足其投资需求。对于债权人来说则相反，其盈利目标是收本收息，较高的财务风险会使公司的现金流出现短缺等问题，所以，对于企业管理者来说，企业财务战略的制定同样肩负解决各方利益相关者的矛盾的责任，资本结构的优化是关键的一环，因此，企业管理者应当老字号品牌营销企业与经济1162023 年 3 月（下）根据市场的发展状况和企业所处的产业周期阶段来确定企业的资本结构，从而制定不同的财务战略政策，缓解利益相关者之间的矛盾和冲突。（二）建立健全投资监管机制企业在经营过程中，实施投资计划就涉及大量资金的流入和流出，如果投资的任何环节出现差错，就很难实现企业的业绩目标，也不利于企业的长远发展，因此，为了实现企业股东财富最大化的目标，企业必须建立健全的投资监管机制，防止不必要的资金浪费，从而使各投资者的利益受损。企业需要从以下几点入手健全投资监管机制：一方面，企业应合理规划投资项目，在投资项目前启动投资监管机制，并采取相应的措施，如设立投资监管部门，对投资资金的流向进行透明化监督。另一方面，相关部门应当实地考察并调研投资项目，合理确定投资的内容和方向，确定国家对于企业所制定的政策侧重的发展方向，合理选择投资项目和投资方向，有利于减少投资的风险。（三）制定合理的分配、激励制度企业在不同的发展阶段有不同的经营目标，管理者在制定决策时，应当避免短视行为，同时，股利分配政策对于企业的长久发展也十分关键。因为制定合适的股利分配制度可以吸引到更多投资者投资，有利于企业融资目标的实现。从财务战略的角度来看，影响股利政策的因素有很多，因此在确定股利政策的时候企业应当综合考虑企业所处的生命周期阶段、企业的资本结构、整体发展战略，以及企业的盈利能力、偿债能力等。从股东的角度来看，应该平衡好自身股利最大化和企业可持续发展之间的关系，同样避免短视行为，并非股利分配过多就是利益最大化的决策，因为高股利政策的实施很可能导致企业留存收益的减少，新股的发行势必会对公司控制股权进行稀释，损害股东未来的长久利益。例如，处于成熟期的企业应当采取稳健的高股利分红政策，提高股利支付率，并且以现金股利为主，因为成熟期企业的现金流量一般较充足，而初创期企业由于筹资困难，建议采取不分配或者少分配的股利政策，这样有利于企业进行战略管理。另外，企业还应把握不同生命周期阶段成功的关键因素，从战略的角度把握市场、生产经营、研究开发等方面的竞争策略重点，与合理的激励制度相结合，有助于实现企业的可持续发展。（四）不断调整战略目标，以适应企业不同 阶段的发展战略目标对于企业财务战略的制定和实施起到重要的作用，当前企业的战略是预先性和反应性的产物，同时需要针对事情的进展而不断调整，管理者应当根据公司的内外部情况对公司战略不断进行规划和再规划。根据企业生命周期理论，企业的战略制定应当考虑企业目前所处的生命周期阶段，在此基础上适配企业的财务目标和战略目标。制定的财务战略目标和体系也应当考虑企业的短期和长期目标，集中于提高公司的短期经营业绩和经营效率，长期目标体系则提醒公司管理者应当采取什么措施，从而使企业处于较长时期的良性经营状态。因此，管理者应当注重在动态的市场环境中不断调整战略目标，从而使企业在市场竞争中更具竞争力。参考文献：1 王晓犇，白冰，袁菲，等.基于生命周期视角的企业财务战略分析：以医药企业为例 J.物流科技，2021，44（3）：148-152.2 刘庭军.企业生命周期各阶段集团财务战略选择 J.中国市场，2020（22）：74.3 凌艳雨.基于生命周期视角下的企业财务战略分析 J.商讯，2020（21）：39.4 张雅荃.浅析中小企业不同生命周期融资战略选择 J.财务管理研究，2020（6）：111-114.5 武娟.基于生命周期的企业财务战略选择研究J.现代经济信息，2019（24）：259.6 李冬艳，陈丝雨.生命周期理论视角下的企业财务战略分析 J.经济师，2016（8）：135-136.7 王艺澄.基于生命周期视角的我国中小企业财务战略选择分析 J.特区经济，2014（9）：122-123.8 王金龙.企业生命周期视角下财务战略选择分析 J.财会通讯，2012（14）：67-68.9 计浩.生命周期视角下财务战略的选择 J.现代商业，2011（32）：208.10