歌尔股份有限公司2018—2020年度财务分析报告_廖榕鑫.pdf

2023年第3期项目歌尔股份立讯精密流动比率速动比率资产负债率资产金融性负债率利息保障倍数现金与负债总额比率到期债务本息偿付比率债务本息保障倍数2018年1.130.870.430.197.260.230.480.232019年1.010.900.500.165.760.270.470.192020年1.351.190.490.076.000.270.570.322018年1.581.510.140.0418.660.110.180.302019年1.201.120.240.0137.760.440.960.622020年1.441.430.420.0439.65-0.16-0.200.63项目歌尔股份立讯精密毛利率销售净利率核心利润率核心利润获现率总营业费用率经营性资产报酬率总资产报酬率2020年16.034.9410.30218.74.8212.257.612019年15.433.648.60223.843.599.565.192018年18.813.5612.65103.84.909.784.612020年18.098.1051,188.990.798.3918.292019年19.917.883.954,316.444.955.805.542018年21.057.855.731,627.421.1710.692.14一、公司概况歌尔股份有限公司创建于2001年6月，于2008年5月在深圳证券交易所上市，是一家科技创新型企业。公司在全球布局上重点面向以虚拟现实/增强现实产品、智能可穿戴产品、智能手机等为代表的消费电子产品应用领域。根据行业统计数据，公司在微型麦克风、智能可穿戴产品、中高端虚拟现实产品、智能家用电子游戏机配件产品等领域占据市场领先地位。同时，公司也注重研发，在美国、日本、韩国、丹麦以及北京、青岛、中国台湾等地分别建设了研发中心。公司“一站式”的服务争取为客户创造更多价值，仔细挖掘产业价值链上下游，已与消费电子产品领域的国际知名客户达成长期稳定的战略合作关系。二、公司财务分析（一）偿债能力分析通过与立讯精密的各项偿债能力指标对比，可以发现歌尔股份偿债能力方面的优势与不足（表1）。表1歌尔股份与立讯精密偿债能力对比1.歌尔股份的流动比率和速动比率均维持在1附近，说明歌尔运用流动资产偿还流动负债的能力与立讯精密相比较弱。2.通过歌尔股份和立讯精密的资产负债率及资产金融性负债率可以看出，歌尔股份财务风险较大，偿债压力相对较大。3.通过利息保障倍数发现，歌尔股份相较立讯精密向银行举债成功的几率更小。4.歌尔现金与负债总额比率、到期债务本息偿付比率均呈现增长趋势，而立讯精密在2020年的经营现金净流量出现了负值。经过查看立讯精密2020年年报，可知其投资活动产生的现金净流量也是负值，筹资活动产生的现金净流量是正值，这说明立讯精密很可能靠借债维持日常经营活动，且继续扩大生产规模，相比之下歌尔承担债务的能力更强。5.歌尔股份的债务本息保障倍数在逐年增长，这也说明歌尔的偿债能力越来越强。综合来看，歌尔目前的发展虽不如立讯精密，但其在不断向前发展且一年比一年好。（二）营运能力分析歌尔股份商业债券周转率在2019与2020年度高于立讯精密，分别为3.70与3.65；但其他比率都逊色于立讯精密企业。这说明歌尔股份的收账速度较慢，账龄较长，发生坏账的可能性较大。存货管理效率较低，存在过多的流动资本滞留于存货上，无法使流动资本更好地运用于业务经营。经营性资产、固定资产的利用率较低，可能会影响公司的获利能力，资产管理效率相对较低。但是从2018年到2020年，歌尔股份的总资产周转率和应收账款周转率不断提高，总资产周转率从0.84到1.38，接近于立讯精密的1.55；应收账款周转率从3.52到6.40，与立讯精密的6.83差距不大。说明该公司在不断改善资产周转状况，资产管理效率不断提高，营运能力持续改善。（三）盈利分析通过表2数据分析歌尔股份的盈利能力。表2歌尔股份与立讯精密的盈利能力分析单位：%1.歌尔股份的毛利率在16%上下浮动，而立讯精密近三年逐年降低，可以看出，歌尔股份虽然比不上立讯精密的降价空间，但差距不大。2.通过比较歌尔股份和立讯精密的销售净利率，虽然歌尔股份数值较小，但相比立讯精密，歌尔股份做到了连续上涨，有更好的前景，但与立讯精密的差距仍还明显。歌尔股份有限公司20182020 年度财务分析报告廖榕鑫摘要：财务报表分析可以为投资者及报表阅读者提供有用的信息，帮助其做出有利的经济决策。以歌尔股份有限公司20182020年年报为基础，对其财务报表数据进行深入分析，与行业顶尖公司立讯精密作对比。分析表明，歌尔股份离行业顶尖仍具有差距，但发展势头良好，还有上升空间，并提出歌尔公司今后发展的相关建议。关键词：科技创新型公司；财务报表分析；发展建议中图分类号：F284；F275文献标识码：A作者单位：新疆财经大学 财税金融88DOI:10.19885/ki.hbqy.2023.03.0382023年第3期3.通过比较核心利润率，得出歌尔股份比立讯精密在综合盈利能力上体现的更强，有着更好的绩效，更具竞争力。4.通过比较核心利润获现率，立讯精密盈利具有很高的含金量且持续性强，但3年来浮动有些大；而歌尔虽然没有立讯精密那么好，但是比较稳定。5.通过比较总营业费用率，歌尔股份在营销方面稳定投入，而立讯精密在这方面略显薄弱。6.通过比较经营性资产报酬率，歌尔股份运用经营性资产在经营活动中创造价值的能力优于立讯精密，且保持稳定。7.通过比较总资产报酬率，歌尔股份3年来保持稳定增长，而立讯精密呈现跨越式增长，说明立讯精密管理层运用企业现有资源创造价值的手段有着独到之处，强有力地推动了公司价值增长。综合来说，歌尔股份目前与立讯精密仍有不小的差距，但是现有盈利指标显示良好，成长稳定，未来可期。（四）水平分析以2015年各项财务指标的金额为基数，从2015年到2018年公司存货的变动不大，但是从2018年到2020年存货从1.65倍大幅增加到4.27倍，可能是因为企业储备过多。歌尔股份的无形资产呈现稳定增长的态势，逐渐增长到2.16倍，说明其软实力在增强，行业竞争力在增加，可持续发展能力强。歌尔股份的应付账款和应付票据在大规模增长，特别是应付票据在2020年已经是2015年的19.26倍。说明其采用了加长账期的方式，提高周转效率；也从侧面说明了其作为消费电子声学方面的龙头企业对上游供应商的控制能力很强，在企业价值链中处于强势地位。歌尔股份长期负债和所有者权益的增长速度均没有达到总资产的增长速度，仅仅短期负债的速度比总资产增长快。说明其一方面利用账期，通过占用供应商货款的方式提高效率，一方面利用短期借款这种低成本的资金帮助企业运营，有利于降低企业运营成本。歌尔股份的营业收入自2015年到2020年都稳中有升，只有2018年有轻微的营收下滑。其营业收入大幅增长主要得益于2013年后工信部给三大运营商颁发4G牌照以及智能手机的成熟、消费电子和苹果业绩的大规模增长。歌尔股份是苹果供应链的重要企业，其业绩很大程度上依赖苹果的采购。2018年苹果遭遇了业绩下滑的危机，因此带动上游产业链的歌尔股份营收下滑。从趋势表可以看出，营业成本增长速度显著高于营业收入增长速度。说明歌尔股份的成本管理不太理想，这在一定程度上也造成了公司营业利润负增长的情况。营业成本的快速增长可能源于内部管理以及这几年高速增长的人工成本，从现金流量表中也能看出公司每年支付给职工的工资占经营现金流的很大一部分，从侧面也说明了歌尔股份是一个劳动密集型企业。公司营业利润比营业收入增长速度低，在2018年还出现了负增长，造成这种现象的原因可能是公司为了维护行业地位每年支出大量且高速增长的研发费用。而无形资产的增长却较慢，说明公司大量的研发费用化处理拖累了营业利润。经营活动产生的现金流量净额在过去五年中呈现波动上涨的趋势，总体上能够跟上营业收入增长的幅度。但是经营活动产生的现金流量净额相比净利润来说高出很多。2015年经营活动产生的现金流量净额几乎是净利润的两倍，而投资活动的现金流量净额一直为负，说明公司一直有投资项目，未来可能还会有产能的增加，但是也要警惕投资是否有效率。筹资活动的现金流量在2015年和2019年为负，且2019年是2015年的3.52倍，说明公司在2019年归还了大量的借款。而2016年到2018年和2020年，筹资活动产生的现金流量净额是正流入，也是为投资作出的配套活动。（五）垂直分析1.研发费用自2017年从管理费用科目中分离出来，一直维持在5%以上的水平，可以看出公司近几年来一直在增加研发投入，这为提升公司的技术竞争力奠定了基础。2.20162020年，公司管理费用总体呈下降趋势，说明公司已经逐步趋于稳定。3.通过分析企业财务费用的变动情况，我们发现2016会计期间营业收入营业成本销售费用管理费用财务费用资产减值损失投资收益其中：对联营企业和合营企业的投资收益营业利润营业外收入营业外支出利润总额所得税费用净利润20151.001.001.001.001.001.001.001.001.001.001.001.001.001.0020161.411.461.231.300.467.847.89-24.431.281.351.501.281.181.3020171.871.941.391.632.248.87-14.7245.571.730.261.231.681.571.7020181.741.881.571.761.6926.17-347.22197.610.700.172.410.670.600.6820192.572.901.471.971.9312.85-675.65-320.361.040.274.220.990.771.0320204.234.731.311.212.6121.89586.10-328.882.260.336.102.161.482.302015年金额/万元1,365,602.581,025,614.5036,242.29134,524.2418,801.81949.4623.64-7.64144,273.565,732.65948.15149,058.0625,017.52124,040.54表3歌尔股份趋势利润表财税金融 892023年第3期6543210201820192020年份净利润变动率利润总额变动率营业利润变动率2020年发生的财务变动都是由汇率变动引发的。这说明歌尔公司的服务对象主要是外国客户，存在汇率风险。图1歌尔股份20182020年期间费用垂直分析图2歌尔股份20182020年利润表主要项目垂直分析近3年来，歌尔股份保持稳定的利润增长，看得出歌尔股份在电子元器件行业保持着相对强势的地位。根据前文可知，在营业收入出现大增的情况下，应收票据甚至出现了负增长，应收账款的增长幅度也显著低于营业收入的增加。可以看出，歌尔股份的营业收入质量比较高，未来前景良好。三、财务报表分析评价对于期间费用的投入，歌尔股份一直在研发上投入资源，但目前来看更多的是公司为了维护行业地位每年支出大量且高速增长的研发费用，而无形资产的增长较慢，这是需要注重的方面。就经营状况来说，虽然歌尔股份总体上营业收入大幅增长，但是业绩对苹果的依赖较大。同时，由于营业成本和研发费用的占比高，有可能使得企业陷于增收不增利的情况。但目前的利润指标显示，歌尔股份呈现良好的增长趋势，资产扩张效果也良好，依旧拥有着可观的前景空间。歌尔股份营业成本的增长速度显著高于营业收入的增长速度，说明其成本管理不太理想，这是后续需要努力的地方。从2015年起，歌尔股份的长期股权投资金额就比较小且增幅不大。但是投资收益和对联营企业及合营企业的投资收益在多数年份均为负数，且趋势上下变动幅度巨大。说明歌尔股份的投资效果较差，没有给企业带来资本投资应有的收益。综上所述，歌尔股份目前流动资产占比较大，资产利用率较高，收入成长速度快，在电声行业处于龙头地位，在智能穿戴、家居等新兴领域绝大部分指标都处