2023年第1期（总第145期）1月15日出版学报房贷的挤出效应：“退休消费之谜”的再解释巴曙松1，2，魏巍2，李羽翔3（1.北京大学汇丰金融研究院，广东深圳518055；2.东北财经大学金融学院，辽宁大连116025；3.招商资产管理（香港）有限公司，香港999077）〔摘要〕本文使用2017年中国家庭金融调查（CHFS）数据，利用断点回归（RDD）方法估计了退休对家庭消费的影响。实证结果显示退休后家庭显著减少家庭消费，而购房行为强化了退休对家庭消费的挤出效应。可能的机制解释为近年来中国房价不断上升，为了增强婚姻市场竞争力，父母倾向于帮助子女购房，因而退休后家庭房贷压力增加，流动资产减少，购房行为进一步挤出了退休家庭消费。房贷压力增加和流动资产的减少对不同类型消费均存在挤出效应，该效应具有异质性，对可选消费的挤出效应高于必需消费。本文提出，应从房价调控入手，推行差异化的住房调控政策，在消费和住房领域合理分配信贷资源。〔关键词〕退休；消费；房贷；流动资产；断点回归中图分类号：F063.4；F832.4文献标识码：A文章编号：1008-4096（2023）01-0003-12一、问题的提出问题的提出长期以来，中国经济呈现出“高增长、低消费”的典型特征。改革开放以来，虽然中国家庭消费总量逐步增加，但家庭边际消费倾向并不高，消费率低于其他国家。在中国人口老龄化背景下，关注退休人员的消费行为十分有意义。退休作为家庭成员从工作到养老的关键转换节点，在整个生命周期中起到关键作用。随着退休人员数量增加，老龄人口在总人口中的占比迅速升高，研究退休与家庭消费的关系日益重要。从生命周期理论来看，退休后的老年人将消耗退休前积累的财富颐养天年，而不是购房积累财富。但是，在房价上涨的背景下，年轻群体可能无法承担购房压力，已退休的父母具有较强的遗赠动机，通过转移经济资源在购房上给予子女帮助。中国收稿日期：2022-08-16基金项目：国家自然科学基金青年项目“两阶段竞自持土地拍卖制度的理论模型、政策效果和优化路径研究”（72103009）作者简介：巴曙松（1969—），男，湖北武汉人，教授，博士，博士生导师，主要从事资本市场和金融监管研究。E-mail:bssde163@163.com魏巍（1982—），女，北京人，博士研究生，主要从事养老金融研究。E-mail：wweide163youxiang@163.com李羽翔（1989—），男，河南开封人，博士，主要从事养老金融和资本市场研究。E-mail：lyxde126@126.com〔DOI〕10.19653/j.cnki.dbcjdxxb.2023.01.001〔引...
