国际LNG贸易市场形势调整及展望_尚一韬.pdf

经营与管理Management and Administration37城市燃气 2022/11 总第 573 期尚一韬，谢治国，陈文冠华北京市燃气集团有限责任公司国际LNG贸易市场形势调整及展望摘要：国际LNG市场形势受上游资源供应以及政治和经济环境等因素的影响，导致2021年下半年以来，国际LNG市场由买方市场转入卖方市场，俄乌冲突进一步加剧了供应不稳定性和供需不平衡性，国际LNG需求市场出现重大调整。在此形势下，国际LNG价格高位震荡，JKM价格一度高至84.76美元/MMBtu，是去年平均水平的466%；欧洲LNG需求激增，导致亚洲市场相较于欧洲市场溢价消失，LNG国际贸易跨盆地交易减少，国际LNG船运价格不降反升，同时长期合约开始受到青睐，欧洲公司开始寻求国际LNG长期合约，但长期合约未执行量和违约事件也有所增加。展望未来，LNG供应情况较为确定，但需求不确定性较大，未来市场供需平衡形势仍存在较大不确定性。为应对国际天然气市场波动风险，建议国内买家一是控制采购节奏，尽量推动新项目上马；二是合理搭配长协与现货比例；三是争取有利合同条款，保障天然气供应；四是进一步发展国际LNG运输，通过FOB合同增强灵活性，控制风险；五是客观估计国内需求，整体衡量LNG与其他能源关系，避免过度竞争。关键词：LNG；天然气；市场；价格；调整doi:10.3969/j.issn.1671-5152.2022.11.008近年来，国际LNG贸易快速发展，2019年全球LNG贸易量为3.59亿t，2020年尽管受疫情影响，LNG贸易仍小幅上涨，达到3.64亿t；2021年，全球LNG贸易总量3.83亿t，同比上涨5.2%，增速恢复到疫情之前的水平。快速增长的LNG供应与相对疲软的需求，导致近几年来国际LNG市场供需平衡形势整体较为宽松，2020年东北亚价格指数JKM全年平均价格仅4.33美元/MMBtu，同比下降21%；欧洲天然气价格指数TTF全年平均价格3.15，同比下降29%。但国际LNG现货价格的低迷并没有维持太久，2021年供暖季过后，就开始出现现货价格量价齐涨，淡季不淡的现象。2021年二季度JKM平均价格10.01美元/MMBtu，较2019年同期上涨103%；TTF二季度平均价格8.76美元/MMBtu，较2019年同期上涨109%。2021年下半年，受欧洲天然气库存下降等因素进一步影响，在10月初，国际现货价格达到了56美元/MMBtu的历史高位。同时长期资源也逐步由买方市场向卖方市场转换，长协斜率开始止跌回升。2021年2022年供暖季，国际LNG现货市场基本维持在高位波动，俄乌冲突爆发后，LNG市场进一步受到冲击，不仅在价格上出现了明显上涨趋势、价格波动幅度加大，而且供需格局和供需关系均受到重大影响，LNG贸易流向、国际LNG运力分配也有所调整，各市场主体明显调整了市场参与策略。1 国际LNG市场形势主要影响因素2021年以来，影响国际LNG市场供需关系调整的主要因素包括：经营与管理Management and Administration38城市燃气 2022/11 总第 573 期1.1国际LNG资源供应能力增长相对滞后2011年2015年，美国、澳大利亚、马来西亚等一批LNG项目进行了FID，如图1所示；2016年2020年出现了LNG液化产能集中投产的情况，如图2所示，2020年全球液化产能达到4.37亿t/a，比2015年增长54%。而受油价走低等因素影响，2016年2018年进行FID项目较少，2019年进行FID的莫桑比克项目又推迟投产，导致2021年国际LNG供应仅增长3.7%，2022年和2023年情况预计也不会有大的改善，估测分别增长2.2%和3.2%，增速明显下降。而在各国推进碳减排的过程中，LNG和天然气需求正稳步上升，导致LNG资源整体供不应求。1.2传统化石能源供应不稳受到欧洲发展新能源和可再生能源的影响，原油、煤炭等传统化石能源上游投资减少。尤其是2015年油价走低以来，全球资本快速显著地撤出化石能源领域，煤油气的资本开支大幅下滑、明显不足从而造成新增产能非常有限，无论煤炭还是油气，由此资源接续乏力甚至出现供给零增长、负增长1。在传统化石能源供应能力下降的情况下，新能源和可再生能源供应波动影响了国际能源市场的整体供需形势，也导致LNG需求快速上升。1.3俄乌冲突进一步加剧能源供应紧张形势在2021年前后，欧洲管道气供应中，来自俄罗斯图1液化项目FID情况（2010年2022年）单位：百万t/a单位：百万t/a图2液化项目投产情况（2010年2027年）39城市燃气 2022/11 总第 573 期的天然气供应约占22%，为1 000亿m3左右。在北溪2号已经停工，北溪1号也由于政治争端和季节性检修等原因气流量只有原来的40%的情况下，欧洲天然气缺口要靠进口LNG弥补。2022年3月6月，欧洲LNG月进口量同比约增加34.8%，进一步加剧了国际LNG供不应求的局面。此外，世界逐步走出新冠疫情的影响，经济开始回升，以及欧洲天然气库存相对不足、碳排放价格的上升等系列因素均对国际LNG供需关系产生了影响。2 国际LNG市场的调整受以上因素影响，国际LNG贸易市场在价格、交易方向、交易形势等方面均出现了与以往不同的情况。2.1国际天然气（LNG）现货价格高位震荡2021年供暖季将结束时，国际LNG现货价格一度出现下行趋势。但受俄乌冲突影响，欧洲TTF价格、亚太JKM价格均快速上涨。其中TTF价格从2月23日的29.45美元/MMBtu上涨至3月7日的72.26美元/MMBtu，涨幅约145%；JKM价格快速从2月23日的27.85美 元/MBtu上涨至3月7日的84.76美元/MMBtu，涨幅约204%。4月以后，TTF和JKM价格虽有下降，但依然围绕30美元/MMBtu的水平高位波动，平均价格较2021年同期（4月6月）分别上涨约168%、264%。此外美国HH价格受电煤等能源价格上升影响，在供应难以快速增加的形势下，上半年价格也从年初的3.82美元/MMBtu上升到最高9.29美元/MMBtu（6月8日），上涨约143%。如图3所示。快速上涨的天然气/LNG价格，体现了LNG的供不应求。在现货价格高位剧烈波动的情况下，不仅新的长协难以达成，而且导致中短期合同与油价挂钩的斜率明显上升，近3年的中短期合同价格斜率在18%20%左右，明显高于等热值油价。长协价格斜率也从2021年之前11%上涨至13%14%左右，买方市场逐渐过渡到卖方市场。2.2亚洲市场现货交易价格低于欧洲市场亚太盆地为引进大西洋盆地内的LNG供应量，除运费相对较高外，还要支付一些额外的设施空置费用，导致长期存在“亚洲溢价”，即东北亚天然气价格指数JKM长期略高于欧洲天然气价格指数TTF（NBP）。2021年12月开始，由于欧洲低库存和较冷天气等原因导致JKM价格与TTF价格倒挂。俄乌冲突后，两者倒挂幅度有所扩大。2022年一季度TTF平均单位：美元/MMBtu图3全球三大天然气价格指数走势（2020年1月2022年6月）资料来源：Bloomberg ICE Values等数据库尚一韬等国际LNG贸易市场形势调整及展望经营与管理Management and Administration40城市燃气 2022/11 总第 573 期价格较JKM高1.57美元/MMBtu，约4.7%；二季度TTF平均价格较JKM高4.66美元/MMBtu，约14.8%，差价幅度扩大了10个百分点，如图4所示。2.3LNG国际贸易跨盆地交易减少按运输范围分，国际LNG市场范围大致可分为大西洋盆地和太平洋盆地。两大盆地的LNG供需并不均衡。2021年，大西洋盆地供应LNG约1.47亿t，消费LNG约9 800万t；太平洋盆地供应LNG约1.52亿t，消费LNG约2.77t。大西洋盆地的资源流入太平洋盆地约5 000万t，其余太平洋盆地的需求部分（约7 000万t）由中东地区的供应予以平衡。因此总体来看，国际LNG贸易的流向主要以大西洋盆地LNG流入太平洋盆地为主。去年下半年以来，欧洲国家为满足供暖季需要，开始增加LNG进口，俄乌冲突爆发后，欧洲为替代管道气供应，进一步增加了LNG进口量。2022 年上半年，欧洲共进口LNG 6 400万t，同比上升52.49%，月均进口量达到1 067万t。其中约有1 800万t LNG（占增量的81%）来自美国西海岸的LNG项目。欧洲需求的变化导致2022年上半年大西洋盆地对亚太地区的出口减少43%，盆地内贸易量同比上升41%，如图5所示2。2.4船运价格不降反升美国LNG到东北亚航程约为1万海里1.5万海里（视不同航线），而到欧洲航程只有约5 000海里，二者相差约5 000海里10 000海里。由于跨盆地贸易量下降，对LNG运输船的需求也明显降低。今年上半年，全球LNG贸易吨海里数约为8 464亿吨海里，同比下降约2.3%。美国由于LNG出口由亚洲转向欧洲，第二季度累计吨海里里数为1 157亿吨海里，环比下降16.23%，同比下降15.62%。虽然对运力的需求有所下降，但在大西洋盆地，由于需求增加，其船租不降反升，甚至超过了太平洋盆地的运输价格，而在3月之前，太平洋盆地的LNG运输价格略高于大西洋盆地，如图6所示。2.5长协重新受到青睐2021年之前，国际LNG现货价格处于低位，长期协议出现期限变短合约量减少等趋势，长协价格公式形式出现了除油价挂钩之外的气价甚至现货价格挂钩的形式。但2021年之后，由于现货价格居高不下，长期协议又开始受到青睐。长协价格形式回到以油价挂钩为主要方式，和一部分与HenryHub这样相对平稳的气价挂钩的形式。合同期限重新回到15年期以上合约为主。美国项目曾经因价格成本高和签约期限长等被认为存在较高风险，但在卡塔尔和澳大利亚的产量自2019年以来没有大的增长的情况下，美国项目开始受到买家关注，美国项目长期协议签约率开始增加。图4JKM与TTF的差价（2020年1月2022年6月）单位：美元/MMBtu41城市燃气 2022/11 总第 573 期2022年上半年中国买家共签约长协1 280万t/a，其中1 120万t/a年为美国项目合同，与HenryHub或Waha 指数挂钩。而美国项目签约多为20年期，较2021年之前出现的长协签约期限变短的趋势有很大不同。在欧洲，受欧盟反垄断法的限制，欧洲燃气公司无论是在购气合同还是基础设施加工处理协议方面，通常不倾向于签署长期合同3。但受管道气供应不确定的影响，欧洲也开始寻求长期购气合同。2022年图6LNG液化运输船t运费（2021年7月2022年7月）单位：美元/d图5跨盆地贸易量（2020年1月2022年7月）单位：百万t尚一韬等国际LNG贸易市场形势调整及展望经营与管理Management and Administration42城市燃气 2022/11 总第 573 期3月25日，欧盟委员会和美国发表关于欧洲能源安全的联合声明，支持签署长期购气合同，并通过长期合同支持美国的液化设施和欧洲接收站等基础设施进行最终投资决策4。2022年上半年，欧洲买家签署的15年以上LNG长期合同总量达到1 644万t/a，其中来自美国长期合同总量为1425万t/a，如表1所示。但受美国项目建设时间限制，这些合同的供气时间均要到2026年才能开始供应。2.6国际LNG现货价格高涨，长期合同执行困难由于国际LNG现货价格居高不下，相对而言，与油价挂钩的长协和与美国HH价格挂钩的长协LNG资源就显得“物美价廉”。部分国际资源商面对现货市场转运能带来的巨大套利，放弃了部分长协的承诺，而追逐高额利润。例如意大利国际油气公司Eni和国际资源商Gunvor原先与巴基斯坦签订有长期供应协议，但是面对高涨的LNG现货价格以及较低的违约成本，两家供应商从去年10月至今年6月已经取消了超过12船LNG，导致巴基斯坦只能通过高价去采购现货来弥补国内供应缺口。我国买家也不同程