供应链集中度、市场地位与企业财务绩效_廖小菲.pdf

摘要：为了更深入了解供应链集中带来的经济后果和企业财务绩效的影响因素，文章以20152019年间沪深A股制造业上市公司为研究样本，采用实证研究方法，分析了供应链集中度对我国制造业上市公司财务绩效的影响，并以市场地位为中介变量，解释供应链集中度影响企业财务绩效的路径。结果表明：供应链集中度的两个维度即供应商、客户集中度与企业财务绩效显著负相关，企业市场地位在供应商、客户集中度与企业财务绩效的关系中发挥了部分中介作用。关键词：供应链集中；市场地位；财务绩效中图分类号：F274文献标志码：A文章编号：2095-9699（2023）01-0048-07（长沙理工大学 经济与管理学院，长沙 410076）供应链集中度、市场地位与企业财务绩效廖小菲，彭嘉茗收稿日期：2022-08-31项目来源：湖南省教育厅资助科研项目（20A033）作者简介：廖小菲（1976-），女，湖南郴州人，副教授，博士，主要从事会计与财务管理理论与方法、公司治理研究；彭嘉茗(1998-)，女，湖南长沙人，在读硕士研究生，主要从事公司治理研究。2022 年 4 月，中共中央国务院印发 关于加快建设全国统一大市场的意见（简称“意见”），该意见指出为了将我国市场资源禀赋优势转化为强劲的国家竞争力、使我国在全球竞争中牢牢把握住发展的主动权，就要积极推进产业链与供应链现代化进程，提升产业链与供应链的水平。当前我国面临着国际上各方势力的施压，国内经济大环境紧张，企业面对的市场竞争压力更是不断加大。竞争压力的增强不仅影响企业生存的外部环境，而且会影响企业内部要素结构和经营管理过程；此外，还会对企业各相关利益者的利益以及企业的市场占有和盈利能力产生影响。为了更好地应对市场竞争，企业加强对供应链的管理刻不容缓。在交易中，供应链上下游主体无时无刻不在对企业的定价策略和利润分配讨价还价，试 图 挤 占 企 业 的 市 场 地 位、侵 蚀 企 业 的 利润。由此，供应链管理的重要性愈发得到体现。供应链管理不仅能够在宏观层面强力推动经济转型与产业升级，且能够在微观层面影响企业的生存发展与能否获取竞争优势。供应链管理实际上也是对供应链关系进行管理，供应链关系在企业中体现为其与上下游的供应商、客户相互影响的关系1。因此，为了提高企业财务绩效，企业可以从供应商、客户两个角度来重视供应链管理，从而强化议价能力、提高市场地位。进行供应链管理不仅可以增强企业在市场中的话语权、提高企业竞争地位，从而能够更顺利地实施企业战略及提高企业财务绩效，而且可以加快我国供应链现代化进程，在国际上提升我国竞争力。供应链集中度是供应链管理的重要特征，研究供应链管理离不开研究供应链集中度，供应链集中度由供应商集中度和客户集中度构成。目前，部分学者已经对供应链集中度与企业财务绩效之间的关系进行了研究，但鲜有学者论证供应链集中度影响企业财务绩效的路径。为了理清其内在机理与作用逻辑，本文将依照“业务市场财务”的路径，从供应商、客户这两个角度出发来研究供应链集中度如何影响企业的财务绩效，探索企业市场地位在供应链集中度与财务绩效关系中可能存在的中介作用。本文可为企业进行相关决策提供一定程度的帮助，且能第38卷第1期2023年2月Vol.38 No.1Feb.2023景德镇学院学报Journal of Jingdezhen University够丰富制造企业的供应链管理理论。一、理论分析与假设提出（一）供应商集中度与企业财务绩效供应链集中度通过对交易双方的议价能力产生影响来作用 于企 业 财 务 绩 效，其 基 本 原理 是当处于供应链上下游的企业拥有较强的谈判能力，且该谈判能力超过核心企业所拥有的，那么核心企业的经济利益将被这些上下游企业所攫取，核心企业绩效随之下降。具体表现为供应链集中度越高，企业的供应与销售就越集中于少数的供应商与客户，此时供应商与客户的议价能力也会增强。供应商集中度较高意味着企业集中在少数供应商处购买大量原材料，这使得供应商的产品定价以及质量的改变都会严重影响企业的生产经营，即企业会重度依赖供应商，供应商拥有较强的议价能力1。王立荣等(2017)2的研究表明供应商集中度的提高显著降低了交易成本，提高了运营效率，可是同时也显著降低了议价能力。这些正面影响无法抵消议价能力降低对绩效带来的负面影响。周雪茹(2017)3的研究指出供应商集中度越高，议价能力越强，这会导致供应商要求提高交易价格。一旦交易价格提高，企业的利润就会被挤占，财务绩效将会降低。此外，在交易过程中，供应商过强的议价能力还可能会使企业面临诸如预付货款、获得较少的商业信用之类不公平的付款政策，从而企业的资金将会被占用。较强的议价能力还会使得供应商更倾向于使用提价降质等手段来获得更多的利润，在此过程中企业的采购成本将会增加，与下游市场交易的能力会被减弱，经营收益会减少。由于企业面对少数供应商时其转移成本也会增加，供应商集中还加大了企业的经营风险和财务杠杆。为了满足生产所需，制造业企业往往向不同的供应商采购原材料及辅料。制造业企业一般拥有数个供应商，但供应商的数量并非越多越好，市场的竞争会使企业直面竞争对手的掠夺风险，而供应商的集中会加剧这种风险。因此，上市公司为了提高其自身在供应链中的议价能力、经营的自主权以及财务绩效，会倾向于采取适当地降低供应链集中度的方式。吴剑峰等(2016)4的研究显示企业上市后供应商集中度比上市当年平均降低 16%，企业在上市后会努力降低对供应商的依赖、增强本公司的议价能力。综上，本文提出如下假设:H1：在其他条件相同的情况下，供应商集中度与企业财务绩效负相关。（二）客户集中度与企业财务绩效企业经营的目标是获取尽可能多的利润，与企业利润息息相关的销售活动的正常运行离不开客户，客户是位于供应链下游的主体，是企业的重要利益相关者。王海林等(2016)5指出较高的客户集中度会使企业在交易中处于被动地位，企业不得不通过主动降低产品价格、提高产品质量来维持客户关系，使交易活动正常进行。较高的客户集中度会导致更多的专用性资产被投入到供应链的下游。这种情况无形之中增加了企业对关键客户的依赖程度，企业交易的主动权会随之减少；一旦对方破产或是终止交易，将会给企业造成巨大的投资损失，使企业面临巨大的财务风险。由此可见，客户过度集中会增加企业的交 易 成 本，压 缩 企 业 的 利 润 空 间。冯 弋 珈 等(2020)6以我国中小板制造业上市公司为样本，以交易成本理论为基础，研究发现客户集中度的提高，会使公司的存货周转率降低，最终体现为公司财务绩效的降低。在集中度较高的情况下，若关键客户资源流失，企业的库存将会过剩、收入将会波动，从而影响企业的效益。李浩璞(2019)7的研究指出：客户越集中，企业在产品定价上的话语权就越少，从而对公司财务绩效产生负面的影响。客户集中度的提高意味着客户的重要性、议价能力提高，市场将会向买方倾斜。强势的买方会迫使企业降低产品价格，提高产品和服务质量，分担各种费用，给予各种优惠条件，从而导致企业利润的流失。客户数量越多，企业通过与客户的交易活动可以获取更多的市场信息，并在满足客户个性化需求的同时，理解客户更深层次的需求，从而为客户提供更优质、更有针对性的产品，这有利于企业异质性资源的形成。资源基础理论指出企业的异质性资源是企业生存发展、竞争优势的重要来源。更多的客户意味着企业从与客户的交易活动中，能获取更多有关领域的资源与信息，企业可以选择性对这些信息进行吸收利用，转化为自己的优势。廖小菲，彭嘉茗：供应链集中度、市场地位与企业财务绩效2023年第1期49景德镇学院学报2023年第1期综上，本文提出如下假设:H2：在其他条件相同的情况下，客户集中度与企业财务绩效负相关。（三）供应链集中度、市场地位与企业财务绩效供应链越集中，意味着企业的购买和销售行为越集中于少数的供应商与客户。这部分供应商、客户对企业而言十分重要，这样的重要性使这些主体拥有了较高的议价能力。这些主体以较强的议价能力来提高企业购买原材料的成本、压低企业销售产品的价格来削减企业的财务绩效。来自企业大批量的购买与销售及供应商、客户自身的定价权优势更是使这些供应商、客户成为市场上强有力的势力，在市场中处于更高的地位甚至成为市场中的领导者。因此，当面对更为集中的供应商与客户时，企业在交易中只能被动接受市场的变化，成为市场中价格的被迫接受者。这意味着企业在市场中的地位降低，在市场中处于被掠夺的地位，其利润被市场高位者所攫取。综上，本文提出如下假设：H3a：供应商集中度与企业市场地位负相关。H3b：客户集中度与企业市场地位负相关。市场地位是企业在行业中竞争力与话语权的象征。优势市场地位能够使企业在激烈的市场竞争中享有主导权，其生存发展也更加可持续。处于劣势地位的企业，更是意味着企业将面对更加严重的信息不对称，企业的财务风险将会大大提高。这使其在生产经营、资本投资方面难以形成特定的掠夺条件，更易成为被掠夺的目标8。同时，由于企业位于更弱势的市场地位上，更容易在市场中受到竞争对手的制约。市场的资源是有限的，企业若无法从竞争对手的手中抢夺更多的资源，其生存发展必将受到影响。在这个过程中，企业对市场的掌控力将会下降、利润空间将被挤占、财务绩效将会降低。综上，本文提出如下假设:H4a：企业市场地位在供应商集中度与企业财务绩效的关系中起到中介作用。H4b：企业市场地位在客户集中度与企业财务绩效的关系中起到中介作用。二、研究设计(一)样本选取与数据来源根据研究需要，本文选取 20152019 年在沪深 A 股市场上市交易、且根据证监会 上市公司行业分类指引(2012 年修订)分类为制造业企业作为研究对象，并在此基础上做进一步处理：(1)剔除研究期间被 PT、ST 的企业；(2)剔除研究期间样本数据缺失与异常的企业。根据上述条件筛选后，最后得到 884 家公司五年的 4420 个样本数据。相关数据均来自国泰安数据库，主要利用 stata17 对数据进行处理与分析，并对进入模型的连续变量在 1%的水平上进行 Winsorize 处理。(二)主要变量定义1.被 解 释 变 量：研 究 表 明，总 资 产 收 益 率(ROA)是研究企业财务绩效的重要指标，它反映了每单位资产能够创造多少净利润，体现了资产利用的效率。该指标是一个综合性指标，可以从侧面反映企业综合管理水平的高低及企业竞争力的强弱，指标数值越高，表明企业越有效地利用了资源，意味着企业的收入会增加、企业资金的占用会减少，企业的盈利能力相应地增强。因此，本文使用总资产收益率(ROA)来代表财务绩效的高低。2.解释变量：以往的研究指出企业与其重点客户之间的亲疏有别可以从前五大客户年度销售总额占比(CI)与前五大供应商年度采购总额占比（SI）中体现9。前五大客户占总销售额比例反映企业与重要客户之间合作关系的亲密与否；前五大供应商占年度总采购额的比例可以反映出供应商是否在与企业的合作中发挥重要作用。因此，本文借鉴之前学者的做法，采用前五大供应商、客户占年度业务总额的比例分别衡量制造业类企业的供应商集中度(SI)与客户集中度(CI)。3.中介变量：参考郭晓玲等(2019)8的做法，本文 使 用 勒 纳 指 数 作 为 衡 量 企 业 市 场 地 位 的 指标。勒纳指数定义为企业营业收入与营业成本、销售费用、管理费用的差值占营业收入的比重。勒纳指数越大，代表企业在行业内的定价能力越强，企业市场地位越高。4.控制变量：为避免个体差异对本研究的影响，本文在参考大量文献后选取以下变量作为控制变量：企业规模(SIZE)、财务杠杆(LEV)、企业成长 性(GROWTH)、产 权 性 质(OWNS)、企 业 年 龄(AGE)、总 资 产 周 转 率(TAT)、营 业 收 入 增 长 率50(INCG)，具体的相关变量定义见表 1。（三）模型设定经由上述分析，为了考察供应商集中和客户集中对制造业上市公司财务绩效的影响，建立回归模型(1)、(2)。(1)其中，a0为常数项，a1-a5为各控制变量的回归系数，1为随机误差项（下同）。(2)为了