基于Z-Score模型的天沃科技财务风险评价_亓佳美.pdf

2023年第3期2021年0.9850.070.92项目流动比率现金比率资产负债率2017年1.1110.080.842018年0.990.110.832019年1.1210.110.862020年1.0890.100.90企业在经营管理过程中，难免遇到经营不善出现财务危机的情况，若就此置之不理，则最终导致企业一夜之间化为虚无也是可能出现的情况，例如安然事件。本文所研究的天沃科技属于工业机械行业，2021年受疫情影响，机械工业企业经济遭遇电力供应价格上涨、原材料价格上涨等困难；而天沃科技在近两年由此前的盈利状况良好的情况变成了企业产生大幅度亏损的萧瑟现状，这彰显出其企业存在一定的财务危机。本文在综合国内外相关研究的基础上，对天沃科技存在的财务风险进行深入分析，结合Z-Score模型对其存在的风险进行评估，希望能对该企业有所帮助，并期望能给其他同行业企业提供一定的参考。一、天沃科技简介及状况分析（一）天沃科技简介天沃科技业务范围涉及能源、环保、电力、装备、军工、船舶等行业。企业在2021年出现巨额亏损，管理层人心涣散，在一年之内出现多名高管离职现象。本文立足于天沃科技的基本财务状况，运用Z-Score模型对其进行分析。（二）文献综述财务风险预测是企业经营管理各过程中非常重要的一个环节，可以对企业所存在的财务风险进行分析，进而发现企业在生产经营管理过程中存在的问题。而早在1996年Beaver就提出了财务风险预测这个模型，但其仅局限于单变量的预测。所以，为了能够综合地预测企业的财务风险，Z-Score模型就诞生了，其最早是由Altman提出。该模型设置了五个变量，即X1X5。该模型考虑了多变量的影响，进而对财务风险进行综合评价。在我国，梁谋和卞鹰认为Z-Score模型由美国学者归纳总结，我国所采取的现行会计准则与国外有所差异，因此利用其模型对数据进行分析难免会有一定的误差，但Z-Score模型仍对财务风险的预测具有一定的指导意义。在此基础上，徐凯、邱煜、黄月娥利用Z-Score模型，对医药行业充分进行调查研究。根据其研究结论显示，Z值越大企业财务状况越好，Z值越小则企业的财务状况越差。（三）企业状况分析近五年以来，天沃科技营业收入仅在2019年有所回升，在2019年实现107.79亿元，但净利润还是处于下降趋势，流动负债较上年增长12.57%，非流动负债更是增长235%。过高的企业负债给企业带来的是利息费用的不断增长，而在2019年企业的利息费用是净利润的3.52倍。在此后的2020年以及2021年，企业净利润甚至已变为负数。营业成本的加大、利息费用的过高给企业带来的不仅仅是经营压力、偿还压力，更是阻碍企业向前发展的一个鸿沟，很可能出现资不抵债的情况。纵观天沃科技近几年的数据，其业绩下滑亏损幅度之大，足以说明天沃科技已然在走下坡路。整体来看，企业的经营状况并不乐观，存在较大的财务危机。偿债能力指的是企业通过所拥有的资产来进行债务偿还的能力。偿债能力的大小关系着企业是否能够维持稳定的发展。本文选取天沃科技20172021年五年的财务报表数据为基础，对数据进行处理，以流动比率、现金比率、资产负债率三个指标为依据，对天沃科技的偿债能力进行分析（表1）。表1天沃科技20172021年偿债能力分析表数据来源：根据企业年报相关数据整理。通过表1数据分析可以得出，2017年至2021年天沃科技的流动比率呈波动趋势，整体集中在1.0左右。流动比率主要反映流动资产与流动负债之比，其正常值一般保持在2或者以上。但观察天沃科技的流动比率可知，其比率值偏小。这说明企业的资产变现能力相对来说处于弱势，并且在短期偿债能力上不占优势。现金比率能反映出企业在不依靠存货销售及应收账款的情况下，支付当前债务的能力。现金比率大于0.2对于企业来说相对较好。但从表1数据可知，该企业现金比率偏低，也不能展现出企业情况向好的迹象。天沃科技的资产负债率一直保持在85%左右，这也说明企业的负债占总资产比例过大。2020年以及2021年企业营业利润逐年下基于 Z-Score 模型的天沃科技财务风险评价亓佳美摘要：天沃科技近年来业绩不断呈下滑趋势，其股价也连年下滑，足以说明其企业内部经营状况存在一定的问题。而通过天沃公司年报披露分析情况来看，公司应收账款逾期严重，有出现财务危机的趋势。因此，以天沃公司20172021年的财务报表披露数据为基础，结合企业的发展状况，对其进行财务风险的评价，运用Z-Score模型对其进行综合分析，并据此提出合理的建议。关键词：财务风险；天沃科技；Z-Score模型中图分类号：F406.73文献标识码：A作者单位：青海民族大学 财税金融94DOI:10.19885/ki.hbqy.2023.03.0372023年第3期2021年17-12-32-2项目销售毛利率销售净利率净资产收益率总资产净利率2017年113922018年152212019年141102020年0.3-18-38-52021年1.20930.231项目应收账款周转率存货周转率总资产周转率2017年1.9291.4690.5262018年1.0650.9010.3182019年1.4731.8520.3742020年1.1673.1890.2482021年-0.01-0.05-0.010.160.24项目X1X2X3X4X52017年0.080.020.000.310.462018年-0.010.020.020.210.302019年0.090.010.020.150.342020年0.07-0.02-0.040.130.25降，这也会导致企业产生筹资风险，借款困难，导致企业经营出现问题。盈利能力关系到企业的经营发展获取利益的能力，可以作为企业考核业绩的指标。本文选取表2中的四个指标对天沃科技的盈利能力进行对比分析，以期能发现其经营管理中存在的问题。表2天沃科技盈利能力分析表数据来源：根据企业年报相关数据整理。由表2数据分析可知，企业的销售毛利率整体呈波动趋势。在2018年，天沃科技引入上海电气，使其作为企业的战略投资者，毛利率达到五年内顶尖的15%。而在2020年，企业销售毛利率却出现极大的下滑，下降到3%，其他年份的情况也不乐观，由此可见天沃科技压力较大，盈利能力整体情况不是很好。而企业过高的财务费用又导致企业的经营成本过大，最终侵蚀着整个企业的利润，阻碍着企业的发展，导致企业出现增收不增利的情况。在新能源市场整体低迷的情况下，净资产收益率与总资产净利率在近两年已变为负数，由此也说明企业不能很好地利用自有资本为企业获取利益，其盈利能力相对来说也较差。销售净利率和总资产净利率也从侧面反映出企业发展状况。营运能力能够展现出企业运行发展的能力与效率，通过相应的企业资金的周转情况、存货、资产等的管理情况能看到企业的经营运作能力大小，对企业有一定的参考价值。由表3得知，天沃科技的应收账款周转率呈波动性发展，资金被占用情况一直没有得到改善。表3天沃科技营运能力分析表数据来源：根据企业年报相关数据整理。2018年受全球市场经济环境不景气的影响，天沃科技存货周转率出现了一定程度的下降。除此之外，其他年份整体均呈上升趋势，并且维持在相对合理的水平之内。尤其是近两年，存货的周转率约为2017年的两倍，这也表明天沃科技采取了一定的战略，企业的存货变现能力有了质的改变。另外，近几年来受新冠疫情的影响，企业总资产周转率逐渐下降。从企业整体来看，天沃科技资产周转较慢，资产流动性相对较低，存在一定的营运风险，企业需要适当地加强对应收账款的管理能力，以此提升自身的营运能力。二、Z-Score模型分析财务危机预测模型Z-Score模型是由Altman建立的，其模型的运用能预测企业财务危机的存在。该模型不局限于单因素的影响，考虑多因素的变化情况，考虑的信息更加全面，并且有明确的判断标准，能够综合反映企业目前是否存在财务风险。其具体运算过程如下：Z1.2X11.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5在Z值公式中，X1的计算公式是流动资产与流动负债的差额与企业资产总额的比值；X2是未分配利润与盈余公积的差额与企业资产总额的比值；X3的取值是企业的利润总额加上企业的财务费用，这两者的总和与资产总额的比值即为X3的取值；X4的取值由每股市价与股本总数的乘积，再与负债总额相比得出，其中，X4数据计算中每股市价的数值取自每年年末资产负债表日的收盘价，即每年的12月31日收盘价，其余数值均从每年财务报表中获取；X5为营业收入与资产总额的比值。根据天沃科技的财务数据，结合Z-Score模型对其近五年财务报告期间的数据进行分析，分析结果如表4。表4天沃科技Z-Score分析基于Z-Score模型，X1用来衡量一个企业资产的流动性，并且能用来衡量其资产的规模变化以及企业的短期偿债能力变动。由X1值的变化可知，天沃科技X1值从0.08起伏降落到-0.01。X1值能反映企业的短期偿债能力，由此也可以观察到天沃科技的短期偿债能力出现了较大的下降，虽然中间有所回升，但在2021年还是出现了较大的变动。X2值由其计算方法可以得知，其值可以用来衡量企业的相关盈利能力。而天沃科技的X2值在2019年开始逐渐下降，且在2020年以及2021年下降至负数，这说明企业的盈利能力不是很理想，企业经营状况不佳，导致出现亏损状况。而X3可以用来衡量一个企业运营状况是否良好，其值越大说明企业对资产利用的效果越好。但反观天沃科技，其X3值在2020年以及2021年也由正变负，足以说明其企业运营能力较差。企业运营情况不好，这也与其管理层经营不善有关。天沃科技X4值相较其他比值来说相对较高，其比值越高，说明企业的财务结构越稳定。X5用来衡量企业资金周转能力，比值越大，企业的经营效果越好。单位：次单位：%财税金融 952023年第3期年份20172018201920202021Z值0.7786895790.5055733090.6187408360.2515689570.206896506根据上述比值计算，再结合Z值计算公式，可以计算出近五年来天沃科技的Z值，如表5所示。表5天沃科技Z值当Z值的取值小于等于1.81时，我们合理地认为该企业处于濒临破产的边际，企业位于破产区，极有可能出现破产的风险，此时企业自身需要高度警惕企业所面临的财务危机；当Z值大于1.81并且小于2.675时，企业处于灰色地带，企业的财务状况发展不稳定，财务风险存在的可能性适中，此时企业也应该及时采取策略，防止财务风险给企业带来恶劣影响；当Z值大于等于2.675时，这说明企业处于安全区域，企业的经营状况良好，财务风险小。通过Z值计算模型，结合近五年来天沃科技Z值的具体数据可知，天沃科技Z值远远小于企业的安全区域Z值，远远小于1.81，属于财务风险极大的范围，企业就可能面临破产。2018年受社会大环境影响，Z值难免有所下降，但很快在2019年就有所上升，但在2020年和2021年，企业的Z值逐年下降。结合上述三种风险的分析，确定天沃科技存在财务危机。三、天沃科技财务风险应对策略（一）对企业资产结构进行调整，降低资产负债率由上文可知，天沃科技资产负债率近五年来都高于80%，而X1值却始终处于下降趋势，偿债能力过低，这都表明天沃科技的发展情况很不乐观。企业应该想办法对自身资产结构进行升级优化，并且需要降低企业的资产负债率，以此来降低企业现在存在的风险。另一方面，企业应该减少短期负债，适当增加企业的长期负债比率，以此来规避企业的偿债风险。（二）拓宽筹融资渠道，提高企业资金管理能力企业发展需要一定的资金支持，只有资金链充足，满足企业发展需要，才能保证企业的长远发展。企业应拓宽融资渠道，与金融机构运用多种金融工具进行资金筹措；也可以适当结合国家政策，采取多样化的融资方式，以促进企业的发展。从天沃科技的财务报告中可以看到，企业应收账款以及存货所占用的资金比例过高，企业在资金盘活、提高资产收益率等方面存在不足，需要提高对资金的管理能力，灵活运用企业所拥有的资金，以提高企业的经营能力。（三）对企