基础设施新型投融资商业模式研究_王超明.pdf

09基础设施新型投融资商业模式研究http:/ 政策调研 第4期 DOI：10.13500/j.dlkcsj.issn1671-9913.2023.04.002基础设施新型投融资商业模式研究王超明1，李登坤1，吕联亚2(1.中国能源建设集团浙江省电力设计院有限公司，浙江 杭州 310012；2.中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司，浙江 杭州 311100)摘要：对基础设施的各种投融资模式进行研究，包括传统商业模式、融资建设商业模式、投建营一体化模式，并结合案例对投资人+EPC（设计采购施工工程总承包）模式和 PPP（政府和社会资本合作）模式在合作方式与交易模式、融资方式与退出方式、主要经济技术指标等方面进行分析。并据此对设计企业在业务发展方向上提出建议，旨在提升设计企业在基础设施项目中的核心竞争力、扩大设计企业的业务发展范围，并防范基础设施项目中的投融资风险，促进基础设施产业链的协同发展。关键词：基础设施；投融资；商业模式；F+EPC;PPP中图分类号：TM7 文献标志码：A 文章编号：1671-9913(2023)04-09-05Research on New Investment and Financing Business Model of InfrastructureWANG Chaoming1,LI Dengkun1,LYU Lianya2(1.China Energy Engineering Group Zhejiang Electric Power Design Institute Co.,Ltd.,Hangzhou 310012,China;2.PowerChina Huadong Engineering Co.,Ltd.,Hangzhou 311100,China)Abstract:Various investment and financing modes of infrastructure are studied,including traditional business model,F+EPC business model and investment-construction-operation integration model.Combined with cases,the F(Finance)+EPC(Engineering Procurement Construction)mode and PPP(Public-Private Partnership)mode are analyzed in detail in terms of cooperation mode,financing and withdrawal mode and main economic indicators.Based on these,suggestions are put forward for engineering design enterprises in the direction of business development,aiming at improving the core competitiveness of engineering design enterprises in infrastructure projects,expanding the scope of business development of design enterprises,preventing investment and financing risks in infrastructure projects,and promoting the collaborative development of infrastructure industrial chain.Keywords:infrastructure；investment and financing；business mode;F+EPC;PPP*收稿日期：2023-02-28 第一作者简介：王超明(1979)，男，高级工程师，主要从事基础设施市场开发、投融资政策及商业模式研究等工作。0 引言“十四五”规划指出未来国家重点发展任务包括城市群和都市圈公共交通建设、城镇老旧小区改造、农村基础设施在内的新型城镇化建设。包括 5G、大数据中心、IT 基础设施等在内的新基建以及高铁、机场群、可再生能源等在内的国家战略项目均将成为未来投资重点方向。设计企业应紧跟国家重大战略与规划，积极寻求合规性好、政府财政与信用情况良好、投资规模与资金回收期适宜、付费来源可靠、现金流良好稳定、对转型升级与工程业务拉动带动作用强的优质、高端、大型项目。与此同时设10http:/电 力 勘 测 设 计第4期计企业应加强与基金、中央企业、省属国企、地方投资平台及其他社会资本合作，创新商业模式，积极探索传统商业模式、融资建设商业模式、投建营一体化模式等投融资商业模式。1 商业模式简介1.1 传统商业模式建设单位通过招标确定设计、采购、施工总承包完成固定资产投资的项目，包括政府投资项目和企业投资项目。资金来源包括财政资金、企业自有资金、金融机构资金，项目模式包括设计施工总承包(DB)、设计采购施工工程总承包(EPC)、施工总承包等模式。本文重点分析下面几种新型商业模式，对传统的商业模式不再赘述。1.2 融资建设商业模式1)投资人(F)+EPC 模式投资人(F)+EPC 模式是社会资本与政府平台公司合作的一种融资建设模式。社会资本方运用较强的投融资能力，通过与政府平台公司共同出资成立项目公司的形式，协助项目公司融资，负责项目 EPC 总承包，政府平台公司按照合同或投资协议约定在 2 3 年回购期内回购社会资本方股权、支付投资回报以及融资还款。此种模式要求政府平台公司有稳定的回购资金来源，需选择开发回购比较高或投产后具有稳定收益的基础公用设施项目，如安置房、海水淡化、污水处理厂等。2)EPC+延迟支付在 EPC 模式的基础上，该模式在建设期内支付比例稍低，未支付工程款在工程竣工后设置 2 3 年延迟支付期内，分期偿还未付部分价款，并支付一定的利息，因此合同价格通常由勘察设计费、建安工程费与融资利息三部分组成。1.3 投建营一体化模式1)PPP 模式PPP 即政府和社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目运作模式，也是国内基础设施投资的主要商业模式。在该模式下，鼓励社会资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。政府采取竞争性方式选择具有投资、运营管理能力的社会资本，双方按照平等协商原则订立合同，由社会资本提供公共服务，政府依据公共服务绩效评价结果向社会资本支付 对价。2)ABO 模式ABO 模式，一般指授权(Authorize)建设(Build)运营(Operate)模式，是指地方政府授权下属机构作为项目实施主体，项目实施主体通过公开招标选定社会投资人，社会投资人与当地政府签订项目投资协议，履行该项目的业主职责。社会投资人在项目所在地出资组建项目公司，项目公司和当地政府签订项目授权合作协议，全面履行社会投资人在合同项下的权利和义务，承担本项目投融资、建设、运营养护等职能，政府按照协议中的支付授权费用的方式，根据项目的投资及运营养护成本，在运营养护期每年按时支付一定的服务费用，合作期满后，项目公司将该项目无偿移交给政府指定机构。2 基础设施新型投融资商业模式案例分析2.1 投资人+EPC模式：某市未来社区试点创建项目1)项目概况 本项目位于某市中心城区核心区域，属于省级未来社区建设试点项目，是省政府明确的重大民生工程，未来社区建设聚焦 上世纪70-90 年代老旧小区改造更新，落实系统设计、去房地产化要求，立足建设运营资金总体平衡，着力提升广大群 众生活品质。本项目建设内容包括住宅、商业、科创中心、乐养综合体、学校及其他配套公建、未来社区配套等。项目占地面积：23.8 万 m2，总建筑面积 101.2 万 m2。地 上 建 筑 面 积 72.7 万 m2(地 上 计 容 面 积 71.45 万 m2)，其中安置房 27.45 万 m2，商品房 23.40 万 m2，商业区 13.31 万 m2，公建配套 7.30 万 m2；地下建筑面积 28.50 万 m2。本项目总投资暂定 185 亿元。11基础设施新型投融资商业模式研究http:/ 政策调研 第4期 2)合作方式合作模式：本项目以土地一二三级联动的城市更新模式运作，由社会资本联合体与政府方组成项目公司，开展项目一二三级联动。政府与潜在社会资本充分沟通后，明确项目实施方案(即拆迁、建设、运营、资金平衡、招投标模式等方案)以及合作条件，通过一级土地开发招标和二级土地出让的两阶段政府招标方式实施。在本项目土地一级开发阶段，经过招投标程序后，社会资本取得一级整理相关服务的合作方资格，则由政府出资人与社会资本共同成立合资公司具体负责提供本项目一级开发的相关服务，并收取相关服务费。一级土地整理招标完成后，政府指定平台公司作为出资代表与中标社会资本成立项目公司，征地拆迁委托政府完成。拆迁期间设置模拟拆迁签约率、正式签约、委托完成拆迁时限等限定条件，锁定安置补偿费用和安置需求，设置项目公司退出触发条件。3)融资方式和退出方式融资方式：本项目的项目融资部分，暂按总投资(185 亿元)的 80%考虑，约 148 亿。由社会资本组织开展项目公司融资工作，一级开发阶段，各方以项目股权比例为限额出资，不承担其他融资或担保义务。退出方式：清算退出。4)主要经济技术指标固定合理服务报酬率：8%；优质服务激励报酬率：2%；融资利率：5%。5)项目开发各阶段工作情况目前项目已完成项目融资，完成征拆资金的拨付工作，项目进入征拆工作推动阶段。6)经验与建议本项目商业模式创新且投资收益率较高，在开拓未来社区领域具有较强的示范意义，政府方、拆迁户、金融机构等各参与方实施意愿强烈。2.2 投资人+EPC模式：某国家海洋经济示范区全域生态环境导向产城融合开发项目1)项目概况某国家海洋经济示范区全域生态环境导向产城融合开发项目(以下简称“本项目”)位于一海洋经济发展示范区，建设范围约 9 km2，建设内容主要包括安置房、安置性厂房、公共配套设施(学校、社区医院、文化体育设施、行政设施)、市政道路、生态修复、河道治理、其他配套工程等。其中安置房总建筑面积约 78.9 万 m2；安置性标准厂房约 66.2 万 m2；行政办公设施、文化设施、教育设施、体育设施、医疗设施等公服配套设施约 47.4 万 m2；4 座社区邻里中心，总建筑面积 13.4 万 m2；市政道路 24 条，总长度约 45.9 km；水生态修复面积183.6 万 m2，河道整治面积约 199.8 万 m2。2)合作方式项目实施采用“政府授权+股权投资+EPC”模式，项目合作期 7 a(其中工程建设期 6 a)。以本项目实施为目的，社会资本方联合体按照合同的约定与某建设集团(政府平台公司)成立项目公司，在项目合作期内负责整个项目区域的前期工作服务和工程建设服务，前期工作服务主要包括支付征地补偿费、安置房安置补偿费、房票安置补偿费及货币安置补偿费等；工程建设服务主要包括基础设施及公共服务设施建设投资，安置房建设投资，安置性厂房建设投资，海绵城市、智慧城市及未来社区建设投资。某建设集团以本合同约定的资金来源向项目公司支付本合同约定的投资回报。某建设集团授予社会资本联合体的项目合作权为独家的排他性权利。双方确认，在合作期内，社会资本联合体为某建设集团的唯一合作伙伴。3)合作方式、融资方式、退出方式本项目的合作方式为：本项目采用政府授权+封闭运作+股权投资+EPC 的模式。政府决策程序授权某集团作为本项目实施主体，统筹负责项目投资建设运营，同意采用市场化方式选择社会资本合作实施。某建设集团作为实施主体，通过公开招标选定社会资本方，并与之签订投资合作协议、共同成立项目公司合作期内，项目公司负责项目建设过程中的手续办理，承