当代财经ContemporaryFinance&Economics2023年第4期总第461期当代财经CONTEMPORARYFINANCE＆ECONOMICSNo．4，2023SerialNo．461—————————————————收稿日期：2022-10-05修返日期：2023-02-22基金项目：国家社会科学基金项目“并购重组业绩补偿承诺的负面效应与监管策略研究”（18BGL068）；中国矿业大学学科前沿（人文社科类）专项资助项目“高估值高业绩承诺并购的动因及经济后果研究”（2019WP08）作者简介：刘建勇，中国矿业大学副教授，博士，主要从事公司治理与公司财务行为研究，联系方式ljycumt@126.com。并购资产相关性、整合程度与业绩承诺实现刘建勇（中国矿业大学经济管理学院，江苏徐州221116）摘要：并购交易双方资产的相关性会影响并购后续整合的难易程度和整合效果，进而影响目标公司的业绩。因此，研究并购资产相关性和整合程度对业绩承诺实现的影响具有重要意义。基于手工收集的2009—2019年上市公司并购重组业绩承诺数据，采用投入产出法构建并购资产相关性指标，考察并购双方资产相关性对业绩承诺实现的影响及其作用机制发现，并购交易双方资产相关性越强，标的企业业绩承诺实现情况越好；并购资产相关性越强，越有利于对标的企业进行整合，并购整合程度越高；并购整合程度在并购资产相关性与业绩承诺实现之间起中介作用。进一步分析发现，股份支付、股份补偿、双向业绩承诺以及低激进程度的业绩承诺增强了并购资产相关性与业绩承诺实现之间的正相关关系。因此，上市公司应优先并购与自身产业相关的资产，以增强整合程度，促进业绩承诺实现。关键词：并购资产相关性；并购整合程度；业绩承诺中图分类号：F275.5文献标识码：A文章编号：1005－0892(2023)04－0131－14一、引言并购重组是企业实现战略目标、优化资源配置的重要途径。随着企业间竞争态势的日益加剧，众多企业面临着未来发展的战略抉择。为了寻求更大的发展空间、掘取新的利润点，一些企业以多元化战略为目标，积极并购与自身经营业务不相关的资产，形成左支右绌的局面。也有一些企业始终坚守主业，通过并购与自身经营业务紧密相关的资产夯实经营基础，实现专业化经营。可见，并购交易双方的资产相关性对企业长期发展至关重要。并购资产相关性诠释了交易双方资产的关联度，会影响后续并购整合的难易程度和整合效果。交易的完成意味着整合的开始，收购方为了获得目标公司的优势资源，出于战略安排会制定整合措施。交易双方面临着战略、组织、制度、业...
