向巴菲特学投资.pdf

图书在版编目(CIP)数据 向巴菲特学投资/问道 编著.武汉:华中科技大学出版社,2011.11 ISBN 978-7-5609-7039-4 .向.问.股票投资基本知识.F830.91 中国版本图书馆CIP数据核字(2011)第061631号向巴菲特学投资 问道 编著策划编辑：石 薇责任编辑：石 薇封面设计：零三二五艺术设计责任校对：孙 倩责任监印：熊庆玉出版发行：华中科技大学出版社（中国武汉）武昌喻家山 邮编：430074 电话：（027）87557437（010）84533149印 刷：湖北新华印务有限公司开 本：710mm1000mm 1/16印 张：13.5字 数：200千字版 次：2011年11月第1版第1次印刷定 价：26.00元本书若有印装质量问题，请向出版社营销中心调换全国免费服务热线：400-6679-118 竭诚为您服务版权所有 侵权必究1 前 言众所周知，股神巴菲特是有史以来最伟大的投资家之一。他从事投资以来，赢利高达3 600多倍，他个人成为拥有500多亿美元资产的世界巨富，他所管理的伯克希尔公司净资产规模居世界前列。巴菲特是当代最成功的投资大师，他的投资理念闪烁着理性的光辉，他的投资哲学简单、客观，堪称投资界的经典。古人云，大道至简。巴菲特将那些复杂的投资策略表达为简单易懂的常识。他告诉我们，真正伟大的投资之道，其实只需要几个简单的原则就可以，不需要高智商，不需要高学历，不需要高等数学，哪怕是小学毕业的普通投资者都能掌握、都能应用。让我们向这位当代最伟大的投资大师学习：牢记巴菲特的投资理念，像巴菲特一样富有智慧；牢记巴菲特的投资技巧，像巴菲特一样果断行动；牢记巴菲特的投资策略，像巴菲特一样赢得成功；前 言P r e f a c e2学投资向 牢记巴菲特的投资心法，像巴菲特一样运筹帷幄。本书根据巴菲特多年的投资经验，整理了巴菲特大量精彩的投资智慧妙语，总结了巴菲特投资的基本原则和策略，揭示了指导巴菲特传奇生涯的重要方法，对他的投资技巧进行了详尽分析和系统介绍。书中结合有关股票投资的研究成果和巴菲特经典投资案例，分析了操作股票的技术细节。这是一本巴菲特为投资者讲述如何进行长期投资的生动活泼的详细教程，为中国投资者学习巴菲特价值投资策略提供了借鉴、参考和帮助，更是投资者在短期内系统学习巴菲特股票投资策略的最佳选择。本书分四篇，梳理出了巴菲特的投资精髓，完整呈现了巴菲特的投资历程，原汁原味地展现了巴菲特的投资理念。本书联系中国企业实际，深入剖析，给出了“在中国跟巴菲特学什么”这一问题的答案。股神巴菲特如何巧妙运用投资技法笑傲股市？如何找出那些高于平均收益的股票？对哪类公司应该避而远之，无论其股价有多便宜？如何确定买卖一家理想企业的股票的最佳时机？3 前 言究竟多少才算做“集中投资”？到底应该持股多久？这些问题，本书将会一一给出答案。毋庸置疑，巴菲特的投资经验会帮投资者识别出哪些公司会大获全胜，哪些公司会一败涂地。对于不愿再“人云亦云”的投资者来说，本书文字简练，方法实用，操作性极强。学会像巴菲特一样投资，你一定能在股市中收获累累硕果！1 目 录 理念篇 第一章 从分享巴菲特的思想盛宴开始确定自己的能力范围 4相信自己的直觉，坚持自己的判断 6控制好情绪，投资就成功了一半 7简单才是硬道理 9像老板一样审视自己所投资的企业 10坚持价值投资，在股市中当长跑冠军 12把投资当做一种生活方式 13第二章 学习巴菲特安全投资的秘诀安全边际比价格高低更重要 16安全边际原则：“不赔钱”是标准 17不做盲从市场的“牺牲品”19反向投资：保证投资获利的关键 20利用市场无效战胜市场 22选择适当的机会套利 23目 录C o n t e n t s2学投资向 第三章 巴菲特最经典的投资技巧和方法5+12+8+2投资法则 28把鸡蛋放在一个篮子里 29坚持长期投资，尽量少做短线 32在买之前就知道何时卖 34紧盯通货膨胀 37第四章 价值投资：巴菲特永不过时的投资法则价值投资能持续战胜市场吗 42影响价值投资的因素有哪些 44价值投资的金三角 46具有投资价值的股票类型 48如何寻找价格与价值的差异 50 操作篇 第五章 学巴菲特，看透数字背后的股票涨跌玄机企业净资产收益率：衡量企业经营能力的最好指标 58现金流：不能仅看会计账本上的数字 59毛利润和毛利率：巴菲特寻求长期赢利的关键指标 62账面利润：不可全部相信 63未分配利润：是否能“利滚利”很重要 64营业费用：巴菲特的关注点 66债务：没有负债才是真正的好企业 683 目 录第六章 巴菲特选股七绝招股神选股绝招之一：对公司进行基本面分析 72股神选股绝招之二：只买自己了解的公司的股票 74股神选股绝招之三：选择利润丰厚、财务稳健的公司 76股神选股绝招之四：选择具有良好发展前景的公司 78股神选股绝招之五：要有“护城河”来保护投资的可观回报 79股神选股绝招之六：企业的管理者也是考虑的因素 82股神选股绝招之七：“持续性”是打开金库的钥匙 85第七章 解密巴菲特永不过时的买入法则最恐惧的时候是买入的良机 90好公司出问题时是购买的好机会 92“买跌”比其他策略更优越 93市场调整也是重要的买入机会 94第八章 抛售股票，并非好公司就长期持有抓住股市“波峰”的卖出机会 98所持股票不再符合投资标准时要果断卖出 99实现投资目标时选择卖出 101卖出股票的关键时机 102设立止损点很有必要 1044学投资向 谋略篇 第九章 复利：利用时间的价值巴菲特投资的最大秘诀复利 110复利的力量利生利 112高周转率需要支付更多的佣金 113第十章 把握套利机会，富贵稳中求评估套利条件，慎重地采取行动 116应用套利公式，抓住时机进行交易 118合并套利：机会存在于大公司 120固定收入套利：赚取收益差 122巴菲特如何规避套利风险 123第十一章 被华尔街忽视但最有效的集中投资集中投资优势何在 126巴菲特集中投资的成功法则 128巴菲特持有的股票组合类型 130集中投资秘诀：在赢的概率最高时下大赌注 132第十二章 投资失误是一面镜子巴菲特的错误投资 136犯错误后一定要清楚这个错误有多大 137买贵也是一种买错 1395 目 录数据分析并不是万能的 140第十三章 规避投资风险，防止“雪球”崩塌股市的风险主要有哪些 144了解自己的风险承受能力 145选择稳健的投资策略 149算好胜算概率，进行适当的冒险 150该冒险的时候切忌犹豫不决 152了解各种投资陷阱 153 心法篇 第十四章 心理：投资不仅仅靠智商股市中最大的敌人是自己 160巴菲特的投资心理学 162成功与自制力是分不开的 164不必使用预测工具 166过分自信只会带来损失 168在任何情况下都要保持平和心态 169股票投资中的几种典型不良心理及其对策 171第十五章 理性：股神的胜利之道制订周密的投资计划 176形成自己的投资原则 1776学投资向 不要追涨杀跌 179不要反应过度 181不要被预测所左右 182不要存有非理性的念头 184第十六章 投资的最高境界：手中有股，心中无股不看股票看公司 188不做投机做投资 189不信权威信自己 191远离市场，才能战胜市场 193第十七章 你也能超越巴菲特向别人学习，吸取他人的经验 196等待投资的最佳机会 197巴菲特支招：怎样持续获得投资高收益 199怎样在股市中实践巴菲特的投资哲学 201理念篇第一章 从分享巴菲特的思想盛宴开始4学投资向 确定自己的能力范围关于你的能力范围，最重要的不是这个范围有多大，而是你划定的边界有多么合理。沃伦巴菲特巴菲特在任何压力下，都始终坚持固守在能力范围之内。他曾说：“我们的工作就是专注于我们所了解的事情，这一点非常重要。”任何情况都不会驱使他作出在能力范围以外的投资决策。巴菲特在伯克希尔公司1996年的年报中为投资者提出的重要原则是：“投资人真正需要具备的是，给予所选择的企业正确评价的能力。请特别注意所选择这个词，你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家。你只需要评估在你能力范围之内的几家公司就足够了。能力范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力范围。”在巴菲特的能力范围之内，他了解分配资本活动中所应用的法则。他拥有能够随时抓住机会的资质，也能查明促使他犯错误的根源。这样一来，如果需要的话，他能够修改作出决定的法则。而且，正是巴菲特的能力范围使他产生了一种控制感。这种控制感，是人类面临不肯定情况时都渴望得到的，也正是大多数首席执行官在采取常规的战略计划时所“发现的”。同样，巴菲特宁愿在重要、可知的范畴之内作出资本分配决定。如果你会打棒球的话，这是一个击球区。在这个击球区里，巴菲特愿意挥动球棒，打击向他投来的球。这种比喻浓缩了一个世界。在这个世界中，巴菲特能够客观地估计提供给他的机会。他在作出决定时所考虑的变量是那样的明显，以至于他几乎可以触摸到它们，而在这种情况下，巴菲特对于它们如此相信，以至于他能够基本上消除不肯定性。为了管理好这种认识状态，巴菲特用以下标准来衡量他的能力范围。（1）确定知道什么，其办法是鉴别真理、真理之后的动因和它们之间的相互关系。第一章 从分享巴菲特的思想盛宴开始 5（2）保证知道什么，其办法是进行一次逆向思维，以此证明自己以前的结论有误。（3）检查所知道的事情，其办法是从自己行动的结果当中挑出问题，并予以反馈。巴菲特为什么错过投资微软、思科等科技股的机会呢？这也是他只在能力范围内投资的很好表现。为此，让我们对巴菲特与盖茨进行一个有意思的比较。巴菲特最成功的投资是对可口可乐、吉列、华盛顿邮报等传统行业中百年老店的长期投资。这些“巨无霸”企业的不断增长使巴菲特成为世界巨富。与巴菲特不同的是，他的好朋友比尔盖茨最成功的投资是对自身创建的微软公司的长期投资。正是微软这个新兴软件产业的“超级霸主”，使得比尔盖茨成为世界级富翁。那么，巴菲特为什么不投资微软呢？同时，比尔盖茨为什么不投资可口可乐呢？因为每个人都有自己的能力范围。如果巴菲特投资高科技产业，而比尔盖茨投资传统产业，那么，世界上会增加两个新的百万富翁，但绝不会是百亿富翁。巴菲特在发展自己的投资哲学的过程中，也划定了自己的能力范围。只要不超出这个范围，他就拥有一种竞争优势。巴菲特的这种竞争优势，是衡量一笔投资能否达到理想的平均利润值的能力。假如他关注的是其他类型的投资，他的“衡量工具”就会立刻失效。只要无法衡量，他判断一笔投资是否赢利的能力就与普通投资者没什么两样了。巴菲特并没有刻意去占领全部市场领地，这是由他的能力范围决定的。事实证明，如果他留在自己的能力范围之内，就能轻松赢利。在他的能力范围之外可能有一座更高的山，但他对这座山不感兴趣。因为那种已经得到验证的投资风格符合他的个性。去做自己能力范围之外的事情，无异于穿上一件不合身的外套。一件太大或太小的名牌反倒不如一件合身的廉价外套。巴菲特通过思考以下问题来划定他的能力范围：（1）对什么感兴趣？6学投资向（2）现在了解什么？（3）愿意去了解什么、学习什么？在投资中，每一个投资者都应把注意力集中在一小部分投资对象上，即自己最擅长的领域。只有在自己的能力范围之内，投资者才可能对企业的持续竞争优势进行合理的分析，才能对企业价值进行准确的估计。还有，每一位投资者只有像巴菲特一样回答了这三个问题，才有可能找到自己的投资领地，并清楚地认识到自己的不足之处。而唯有如此，你才能轻松地对不符合你的投资标准的机会说“不”，停止赔钱，开始赚钱。对你的能力范围来说，最重要的不是大小，而是你如何能够确定能力范围的边界所在。如果你知道了能力范围的边界所在，你将比那些能力范围大你五倍却不知道边界所在的人富有得多。相信自己的直觉，坚持自己的判断不要盼望着我们的证券投资组合会出现什么奇迹。虽然我们主要持股的是有实力、有赢利能力的企业，但是它们的股价也算不上便宜。然而，这些股票可能在十年后价值翻番。沃伦巴菲特在1999年的时候，伯克希尔的收益率仅为0.5%，相比之下当年美国股市却大涨了21%，以当时的情况