2022年7月6日平台VS自营、美团闪购VS京东到家——即时零售行业专题姓名宁浮洁姓名马莉联系人钟烨晨联系方式15751860093联系方式mali@stocke.com.cn联系方式18017203325证书编号S1230522060002证书编号S1230520070002行业评级：看好证券研究报告添加标题95%主要观点2核心观点：即时零售在这个时点具备投资的思考：1、需求复合增长率高，5年CAGR20%+；2、供给受需求增长，成本曲线持续下降；3、格局稳定，融资环境加速出清；过去5年，即时零售需求持续超预期，不断有传统商超和新势力进入即时零售服务，但服务企业各有模式不同，自营和平台从不同方向满足消费者需求。本篇报告重点分析平台和自营模式，平台型业态上重点比较了美团闪购与京东到家，相应地我们重点推荐美团和达达集团，建议从供给端角度去看不同企业竞争优势，以及未来的盈利潜力。1、行业概览：即时零售行业正面临供需共振的时代性机遇Ø即时零售行业正处爆发期，2021年行业规模破2200亿元。自2008年以来受益宏观经济转型，我国服务业及私人消费支出占GDP比重均不断攀升。2017年起，随着餐饮外卖行业结束三足鼎立时代，各大巨头开启了全业态外卖的跑马圈地，2016-2021年O2O平台模式GMV的CAGR为64%，即时零售行业正处于爆发期，不容错过。Ø供需共振、疫情催化，2025年即时零售行业规模有望破万亿元。需求端：2020年线上外卖在我国餐饮大盘中的占比已近20%，居民即时消费习惯已经普及，即时零售现有客群中白领及本科以上人群占比均超50%，客群基础厚结构佳客单价天花板高。供给端：平台寻求第二成长曲线，商户经疫情锤击亟需拓展线上经营空间，两者双向奔赴。我们基于渗透率提升及需求侧消费频次上升分别测算供给角度与需求角度的未来规模测算，结论趋于一致，即2025年行业规模有望破万亿元。Ø链接端万亿规模外，广告端也不容小觑。即时零售主要赋能4大业态：商超便利店、鲜花蛋糕店、药店、连锁品牌店。需求端来看，相比餐饮，新零售4大业态单店营收规模更高，有更大的体量去承担营销费用。供给端来看，相比传统渠道，即时零售平台广告投放精准度高；相比传统电商，即时零售平台客群切分更细致，商户有较高意愿倾斜广告投入。rYlYnVjZfWvZmNpObR8QbRsQoOtRpNkPpPtMeRmMpQaQmNrONZtOtQuOnNvM添加标题95%主要观点32、模式比较：基于自身过往禀赋，平台模式与自营模式公司各有优势Ø平台模式：平台模式的公司必须同时具备线上大规模流量池+线下初具规模的配送网络两大禀赋。流量池与配送...
