证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款越南和印度对我国制造业出口替代影响试析国别产业研究系列专题之一｜2022.6.15▍中信证券研究部▍核心观点诸建芳首席经济学家S1010510120003程强宏观经济首席分析师S1010520010002崔嵘海外宏观经济首席分析师S1010517040001玛西高娃宏观分析师S1010520100001联系人：李翀受国内局部疫情影响，年初以来越南对中国存在一定的出口替代，但全年来看预计宏观层面不影响我国出口读数。展望未来，预计短期内越南对我国个别产业竞争加剧，而长期则需重点关注印度制造业发展。就投资而言，我们给出“补短板”和“产业升级”两条主线，建议关注跨境服务业、轻工业和消费电子产业升级方向。▍制造业短期竞争看越南。越南在电子设备制造、纺织鞋服及家具等领域与我国存在竞争，低人工成本窗口期可能还有十年。越南经济外向型特征明显，发展道路和出口结构与我国相似，同包括我国在内的RCEP域内国家经贸往来明显更加密切。电子设备及纺织鞋服为越南最主要出口产品，上述产业亦明显同我国存在竞争，木质家具可能是下一个重点竞争门类。人力成本较低是越南制造业的核心竞争优势，但工资上涨斜率较高，窗口期可能还有约十年。▍制造业长期竞争看印度。印度具备成为制造业大国的潜力，但发展道路上阻碍较大。印度与我国经贸往来并不密切，经贸合作持续“向西看”。受到比较优势差异以及两国制造业基础的影响，目前与我国存在产业竞争的领域主要集中在消费电子方面。服务贸易出口是其亮点。整体来看，印度具备成为下一个制造业大国的潜力，但其制造业发展要面临基础设施、劳动力素质、营商环境等“历史包袱”和机器换人等“未来挑战”的考验。▍其他国家制造业冲击不改中国制造业大国基础和产业升级趋势。结合产业研究理论，我们概括出我国与其他国家之间的制造业竞争中的八大核心因素，认为综合优势突出是我国成为“世界工厂”的核心原因。。尽管逆全球化趋势、不断上升的劳动力成本、地缘政治及贸易摩擦以及别国的产业政策可能会加剧产业竞争和出口替代，但受益于丰厚的资本存量、较好的营商环境、完备的产业链以及优质的人力资本等因素，我国作为世界上最大的制造业大国的地位不会动摇，产业升级基础明显。▍疫情期间越南对我国存在的一定出口替代无碍出口增长读数。预计未来产业发展领域中越仍以合作共赢为主，而中印可能以竞争为主。尽管本轮疫情期间，越南对我国在电子电器、纺织鞋类及家具配饰领域出现了出口替代的现...
