财富是认知的变现（上海老牌百亿私募基金重阳投资合伙人舒泰峰首部投资专著教你避开投资中的12个陷阱大开脑洞开启12篇老子与巴菲特的时空对话带你轻松领会投资哲学.pdf

版权信息本书纸版由中国纺织出版社于2021年12月出版作者授权湛庐文化（Cheers Publishing）作中国大陆（地区）电子版发行（限简体中文）版权所有侵权必究书名：财富是认知的变现著者：舒泰峰电子书定价：98.99元2内容提要想要通过投资成功积累财富，必须改造自我，其中核心的一条便是改造自己的认知。投资家的思维方式与背后的心性修养与常人有明显的不同，如果你不能掌握同样的投资认知体系，那么即便你拥有投资知识，也只是“有知识的小白”，不免沦为“韭菜”。本书对最核心的一些投资认知原则条分缕析，形成一个带有跨界特色的认知系统。应对投资者的12个常见认知误区，本书给出了12个破解之道，帮助读者有效避开投资中的陷阱。3推荐序“形而上者谓之道，形而下者谓之器”裘国根重阳投资创始人、首席投资官投资大概可以分为三类：价值投资、行为金融和金融工程。金融工程以对历史数据的系统归纳为基础，在逐步迈向成熟的中国资本市场将有越来越大的施展空间。不过金融工程以未来会重复历史为假设，而未来充满了不确定性，所以有其局限所在。行为金融则以分析人性心理为基础。传统意义上的投资大师，无论是像巴菲特这样的价值投资者，还是像索罗斯这样的“狙击高手”，本质上都是行为金融的成功实践者。金融工程和行为金融各有其优势，但也都有一定程度的局限性，所以价值投资（基本面投资）还是投资的基础方法。我有一种感觉，未来在投资界取得类似于今天巴菲特和索罗斯这样量级成就的人，可能属于价值投资、行为金融、金融工程的跨界立体化实践者。易经系辞有云：“形而上者谓之道，形而下者谓之器。”如果说金融工程更偏向纯粹的科学，那么价值投资、行为金融则既是科学，也是艺术，是科学与艺术的结合。只是从投资实践来看，投资者往往更重视科学的部分，而对艺术的部分重视不足。投资的艺术部分是什么呢？归根结底在于人性。市场周期的背后是人性周期，市场由人组成，投资人的心理和情绪在恐惧和贪婪之间来回摆动，所以市场也在熊市和牛市之间来回波动。人性的弱点还有很多，比如“过度自信”和“一知半解”。历史证明，最容易亏大钱的投资者往往认为自己“很知道”，美国长期资本管理公司就是一个典型的案例。过度自信和一知半解是投资大忌。再比如“急于求成”和“鸵鸟思维”。急于求成，追求一夜暴富是人性使然，却是长期投资成功的大敌。急于求成的人往往重结果而轻过程，难免导致决策草率。一个好的投资决策的形成需要投资者全方位地对公司进行调研，这需要时间，切不可操之过急。欲速则不达。很多时候，慢就是快。与急于求成相反的极端是鸵鸟思维，即对问题采取回避或消极拖延4的态度。做投资，不该急的时候不能急，但该急的时候一定要急，比如学习、调研，投资者要抱着迫切的态度将问题和疑点搞透。所以，投资和决策需慎重，谋定而后动；研究和学习要积极，避免鸵鸟思维。人性的弱点决定了做投资需要理性，重视概率思维，“遍历性”十分重要。遍历性理论是说若有一个随机过程，其过往的历史概率不能适用于其未来的情景，那么这个随机过程就不具有遍历性。这一理论告诉我们，随着条件的变化，过往的成功经验并不必然适用于当下和未来。投资方法一定要尽量具备“遍历性”，否则就存在爆仓或出局的可能。所以投资要因时因势而变，切忌路径依赖。那么，决定人性周期的是什么呢？人性周期的背后是生物周期。人的生物学构造决定了人类神经的承受极限，驱动人的心理在理性和癫狂之间摇摆。所以，只有了解人性和生物周期，投资者才不会被大众情绪所左右，在投资中保持理性。投资最好的杠杆是知识，财富复利背后是知识和思想的复利。我的同事舒泰峰认真梳理了财富认知方面的12个缺陷并探究了其背后的生物学根源，同时也给出了12个建设性的破解方案，虽未能全面覆盖，但不失为一部投资认知方面的很好的普及读物。作者具有一定的人文学科背景和多年媒体传播经验，又在重阳投资工作多年，这使得这本书具有一种特别的跨界特色，文风生动好读，穿插的12篇“老子对话巴菲特”使投资学变得更具人文性，趣味盎然，令人耳目一新。5自序财富是认知的变现，破财是认知的沦陷很大程度上，这是一部“碰撞”之作。在加入重阳投资之前，我有10年的一线媒体从业经历，自认为是一个“有点见识的人”。但是，来到投资界之后，我受到了相当大的冲击，这种冲击主要来自“思维”和“认知”层面。我发现投资家的思维方式以及背后的心性修养与常人有明显的不同。同时，我也终于明白了以前投资股票却总被套牢的原因。总的来说，不管你是博学的杂家还是精通某个领域的专家，都无法确保投资成功，因为知识是知识，投资知识是投资知识，两者不能直接划等号。投资有自己的一套认知体系，如果没有掌握这套体系，那么你便是“有知识的小白”，同样不免沦为“韭菜”。重阳投资创始人、首席投资官裘国根先生说过：“投资是一场反人性的游戏。”1要想通过投资成功积累财富，必须改造自我，其中核心的一条便是改造自己的认知。幸运的是，在重阳投资这样顶尖的专业平台上，我得以重新检视并构建自己关于投资的认知。这一方面是通过阅读大量投资大师的经典著作。我仍然记得2014年第一次阅读查理芒格的穷查理宝典时的情形。那是一种少有的醍醐灌顶式的阅读体验，让我认识到原来看问题竟可以有如此不同的角度。所以，本书的写作在很大程度上可以说是受到查理芒格的启发。后来我又读了沃伦巴菲特、霍华德马克斯、彼得林奇、约翰邓普顿、安东尼波顿、乔治索罗斯、纳西姆尼古拉斯塔勒布、杰西利弗莫尔、伯顿马尔基尔等人的著作或文章，无不进一步加深了我对投资认知的好奇和探究之心。我的创作灵感的更重要的一个来源是，在重阳投资我可以通过亲身观察和参与团队的投资实践，对投资大师们的理论进行验证，从而明白他们所讲的并不是纸面上的虚言，而是真正对财富创造以及人生有益的宝贵智慧。事实上，裘国根先生就是一位具有明显逆向思维特点的卓越投资家，他从不盲目从众，始终保持独立思考，所以能够取得业内罕有的投资业绩。这本书的创作同样得益于我的跨界经历。我发现不管古今中外，顶6尖智慧之间都是相通的，比如沃伦巴菲特、查理芒格的智慧与中国道家鼻祖老子的思想就有许多异曲同工之妙，所以我创作了一系列专栏文章“老子对话巴菲特”，这种跨时空的虚拟对话受到了投资圈内不少读者的喜爱。在此基础上，我对与投资认知相关的一些最核心的认知原则进行了条分缕析，逐渐形成了一个带有某种跨界特色的认知系统。在这个梳理的过程中，我自己受益匪浅，它让我从一个“有知识的小白”逐步走向了专业。继而，我也希望将这个认知体系分享给更多对投资理财有兴趣的朋友，这就是这本书的由来。投资是一场反人性的游戏那么这本书核心的立意是什么呢？我先做一个简要的介绍。投资是科学与艺术的结合，投资的科学指的是宏观大势研判、行业及企业基本面研究和估值这些可以“计算”的方面，投资的艺术则有关于认知及心性。这两方面同等重要，但是在投资实践中，很多人更注重科学的一面而忽视艺术的一面，导致出现一些不该发生的悲剧。检索投资史，我们不难看到，成功的投资家往往也是认知及心性的大师，比如沃伦巴菲特、查理芒格、约翰邓普顿等。而曾经辉煌一时，后来却一败涂地的投资家往往不是败于科学，而是败于认知，比如著名的华尔街股票作手杰西利弗莫尔以及由多名诺贝尔奖得主组成的长期资本管理公司。甚至连牛顿这样的科学巨匠也在股票投资中巨亏，最终发出那句著名的浩叹：“我可以计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人性的疯狂！”我们每个人都有认知和心性的缺陷，这是由我们基因进化的进程所决定的。进化的第一法则是基因的传递，为了完成这一目的，进化给人类制造了许多的“奖励”机制，它体现为各种感官的快乐，通俗地讲，就是所谓的“七情六欲”。这些感官的快乐都是很短暂的，正因为快乐易逝，所以我们永不满足，贪求一旦过度就形成了“贪婪”。这些“七情六欲”不仅是短暂的，而且很可能还是“虚假”的。科学实验发现，不管是猴子还是人类，预期将吃到自己最喜爱食物时的快感甚至多于真正吃到时的快感。这种预期在某种意义上就是“幻觉”。事实上，焦躁、绝望、仇恨、贪婪这些情绪都具备“幻觉”的成分，甚至我们心心念念的“自我”可能也是一种“幻觉”。2这些“幻觉”可以理解为自然选择为了实现基因安全以及多产而给人类制造的某种认知漏洞。不7过，这并不是说“七情六欲”都要摒弃，“无情何必生斯世”，恰当的情感和有节制的欲望可以使人生的过程更加丰富多彩。只是在投资这样需要高度理性的领域，我们需要对情感和欲望多一份深层的审视。在瓦特发明蒸汽机之前，人类文明的演进非常缓慢，这导致了我们基因结构的固化，也导致了我们认知的迭代非常缓慢。但是，进入现代以来，在科学和器物的层面，人类文明已经出现了爆炸式的增长，这种变化要远远领先于我们基因的进化。同时，自然选择并非人类进化的唯一路径，在自然选择之外还有社会选择。在文明高度发达的今天，我们早已摆脱了先祖们所面临的生存繁衍的困境，社会选择的权重越来越高。社会选择要求我们超越仅仅作为基因传递工具的动物性，变得不那么自私、狭隘、短视，不那么贪恋短暂的愉悦，而是更加乐于协作、理性、包容，更加愿意追求长久的幸福，也就是变得更具有“人性”，甚至有的人可以超越人性而展现出某种“神性”。我们在自然选择进程中形成的认知显然与我们生活的现代环境发生了严重的错配，某种意义上可以说虽然我们的身体已经处于21世纪，但是我们的大脑还停留在丛林社会，这无疑极大地阻碍了现代的我们走向真正的成功以及获得长久的幸福。股市是人性的放大器，无论是贪婪还是恐惧，种种认知的缺陷都在其中发挥得淋漓尽致，这无疑是成功投资的大敌。查理芒格曾说：“即使握有全世界最锋利的刀，如果你自己的心性存在缺陷，那么它也会成为自残的工具如果你拥有最精于计算的头脑，但始终无法克服欲望的纠缠，那么在巨额财富的重压之下，你注定将粉身碎骨。”3(1)芒格擅长逆向思维，他的理念是，人们如果想取得投资成功，首先要思考的是如何避免投资失败。清楚地认识到认知的先天缺陷，然后建立科学正确的认知，正是避免投资失败的前提。所以，财富是认知的变现，破财是心智的沦陷。汲取成功的智慧，穿越认知的迷雾本书的12篇内容其实是炒股失败者普遍的心路历程。许多非专业的投资者朋友可能都经历过这样的炒股五阶段。第一阶段：在火热的市场气氛中买进股票，一开始股价随着大盘天8天涨，你非常开心，经常请朋友吃饭或者唱卡拉OK。第二阶段：好景不长，股市从高点回落，你买的股票的价格也随之下跌，这时候你仍然信心满满，觉得这不过是暂时的回调，股价肯定会涨回来并再创新高。第三阶段：事与愿违，某天，股价终于跌破了你的成本线。你仍然不信邪，咬牙坚持，不过这时候你的信心已经没有那么坚定了。第四阶段：市场气氛进一步转冷，甚至都没有人再谈论股票了。你买的股票价格也跌到了新低，可能比你买入的价格低50%甚至更多。这时候你终于心灰意冷，放弃了抵抗，但是你并没有割肉斩仓，只是任由股价雨打风吹去，再也不看股票账户。同时内心深处依然抱着侥幸的希望“守得云开见月明”，只要没卖，只要我等，总有希望。第五阶段：现实比预想的更残酷，这一等可能就是3年、5年，甚至8年、10年。你望眼欲穿，回本无望，终于在内心承认了投资的失败，或者另有着急用钱之处，不得已割肉出局。在这个过程中，投资者既亏了钱，也亏了时间，却不知道为什么。事实上，在这个过程中，是一个又一个认知误区让你掉进了陷阱里。在第一阶段，过度自信、贪婪与嫉妒、急于求成迫使你不断追高入场；在第二阶段，禀赋效应、锚定效应让你无法灵活变通；在第三、第四阶段，损失厌恶、被剥夺超级反应及无为综合征迫使你一步步被套牢、深陷；在第五阶段过度悲观成为压垮骆驼的最后一根稻草，迫使你不得不斩仓出局。而在整个过程中，线性思维、盲目从众、故事思维火上浇油，助长着你的贪婪和恐惧，将你绑定在追涨杀跌的怪圈当中。不仅如此，股票市场还是一个“黑天鹅”满天飞的世界，一不小心就可能踩雷。最后，交易程序与生活程序其实紧密相关，即使你通过投资实现了财富自由，如果“财不配位”，也可能反遭其害。所以，买卖一只股票看似简单，其中却有这么多的认知误区等着你。这些认知误区说起来并不复杂，但背后却有非常深刻的进化学根源，因此改变起来