2022年中国体育产业研究报告-信达证券-2022.2.1-70页.pdf

0请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM证券研究报告证券研究报告 Research Report2022年年02月月01日日体育强则中国强作者 冯翠婷 S1500522010001信达证券传媒互联网及海外首席分析师，北京大学管理学硕士，香港大学金融学硕士，中山大学管理学学士。2016-2021年任职于天风证券，覆盖互联网、游戏、广告、电商、新消费等多个板块，元宇宙二级市场研究先行者（首篇报告作者），曾获21年东方财富Choice最佳分析师第一、Wind金牌分析师第三、水晶球奖第六、金麒麟第七，20年Wind金牌分析师第一、第一财经第一、金麒麟新锐第三。2022年中国体育产业研究报告1请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM摘要摘要驱动力分析：驱动力分析：从需求端看：国内第四消费社会特征初显，相较于实物消费，消费者将更加关注精神层面的需求，体育用品与运动设施方面的消费支出将保持增长。从政策端看：在“十四五”政策驱动下，全民健身公共服务体系将加速完善，推动中国体育产业向好发展。中国体育产业规模预计将在未来保持增长，到2025年产业规模将达到50,000亿元，20-25年年均复合增长率达到12.8%，其中，体育装备制造与体育内容服务等行业将迎来快速增长期。投资情况分析：投资情况分析：体育产业资源加速向优质标的聚集，产业投融资更趋理性。健身、体育用品和冰雪运动等体育产业细分赛道正在重构供需结构和联系，以更好地满足消费升级需求，各体育产业细分赛道创投机会增多。产业链分析：产业链分析：体育产业四大最值得关注赛道包括运动装备、体育场地、体育赛事运营以及休闲健身。运动装备赛道：受政策利好、体育锻炼人数增加等因素驱动，中国运动装备产品市场需求逐步上升，2020年体育用品行业总营收1,340.3亿元，同比增长8%。且国产品牌崛起，正在加速重塑国内运动装备格局。体育场地赛道：目前投资以政府为主，吸引私人资本推进市场化运营，兼以科技助力场馆智慧化升级，有望提高场馆经济效益。体育赛事运营赛道：中国体育产业赛事运营收入较为依赖转播版权变现，且CBA、中超等部分头部赛事IP的收入主要来自于广告商赞助,存在收入渠道较为单一的问题。休闲健身赛道：中国健身会员数量超7,000万人，但其渗透率(约5%)不及美国的三分之一，市场存在较大的上升空间。线上休闲健身模式将会在服务、内容、体验等多方面相互促进，赋能线下运营，进一步优化行业生态。新兴赛道：华立科技不断探索商业体内体育场馆的新业态，打造新型运动游乐场馆，有望引领新的运动潮流。发展困境分析：发展困境分析：体育消费与居民收入挂钩，区域发展不平衡。体育机构专业化程度不足，面临投资运作市场化程度不足、体育场馆利用率较低、体育馆设备老化等问题。人才培养与激励机制尚不健全，体育人才供给存在百万缺口。体育产业与科技分析：体育产业与科技分析：体育运动装备方面：消费者购买力增强，20年中国智能可穿戴设备出货量已达1.07亿台，行业发展前景可观。健康管理方面：民众体育意识增强，健康管理类APP功能日渐丰富，用户规模持续增加。中美体育产业对比分析：中美体育产业对比分析：中国体育产业发展基础较为薄弱，2019年中国人均体育产业产值仅为2,094元，体育产业总产值占GDP比重为1.14%，数据上接近美国1980s90s水平，彼时美国发布系列体育强国战略，促进体育产业全面发展。经国家体育总局测算，到2035年中国体育产业总量占GDP的比重将达到4%左右，将成为国民经济发展的支柱性产业。投资建议：投资建议：看好国内体育行业发展，国产运动龙头份额有望显著提升。建议关注国产运动装备标的：安踏体育、李宁、特步国际、361度，以及关注体育产业高速发展受益标的：中体产业、舒华体育、当代文体等。nMvNuMoRvMqPoPrMuNoQnR6McM6MtRoOnPtRiNrRsQkPpPtMaQoPsMuOoPtONZtPzR2请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM报告背景报告背景北京冬奥会召开北京冬奥会召开，中国体育产业迎来黄金机遇期：中国体育产业迎来黄金机遇期：2022年北京冬季奥林匹克运动会为第二十四届冬季奥林匹克运动会，将于2022年2月4日在首都北京开幕，这是中国历史上第一次举办冬季奥林匹克运动会，北京也由此成为世界首座“双奥之城”。本届冬季奥运会共设有7个大项目，下设15个分项目，一共包含109个小项，共会产生109枚金牌。2022年北京冬季奥林匹克运动会将由北京赛区主办冰上项目，由张家口赛区主办雪上项目，并由延庆赛区协办雪上项目。北京冬奥会的举办正在全方位推动全民健身开展和体育强国建设，中国体育产业将迎来黄金机遇期，机遇则来源于国家政策和体育改革红利、全民健身热潮以及体育产业规模高速扩张等方面。政策纷纷出台政策纷纷出台，释放体育产业发展红利：释放体育产业发展红利：在筹办北京冬奥会期间，国家先后出台了多项体育领域的政策和改革文件，如关于加快发展健身休闲产业的指导意见体育强国建设纲要全民健身计划（20212025年）冰雪运动发展规划（2016-2025年）“带动三亿人参与冰雪运动”实施纲要（2018-2022年）等，这些政策将释放出巨大红利，为体育产业提供源源不断的发展动力。冬奥热情带动全民健身迎来井喷：冬奥热情带动全民健身迎来井喷：体育产业要高质量良性发展，参与运动的社会大众是源源不绝的原生动力。当2015年夏天北京申办冬奥成功，中国老百姓又一次被点燃运动热情。目前，全民健身已上升为国家战略，“冰雪运动热”成为全民健身热潮汹涌的标志性现象。市场前景广阔市场前景广阔，总量与结构双向发展：总量与结构双向发展：体育产业的市场需求与经济规模逐年增长，产业前景广阔、潜力巨大。从产业规模及增长率来看，2019年，我国体育产业总规模达29,483亿元，较2018年同比增长10.9%。2016-2019年总产出复合增速达到15.8%，远高于GDP增速。国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见指出，到2025年体育产业总规模将超过5万亿元。从经济规模来看，经过国家体育总局科学测算，到2035年，中国体育产业总量占GDP的比重将达到4%左右，届时将成为国民经济发展的支柱性产业。3请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM目录目录1.中国体育产业驱动力分析.42.中国体育产业概况.73.中国体育产业投资情况与逻辑.154.中国体育产业产业链与企业案例分析.205.中国体育产业发展困境分析.436.中国体育产业与科技分析.477.美国体育产业发展概况及借鉴意义.508.投资建议.594请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM1.1.中国体育产业驱动力分析中国体育产业驱动力分析5请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM从人口特征来看，中国60岁及以上人口的比重已达到18.7%，与日本第四消费社会时期老年人口比例相接近。从消费社会的阶段来看，相较于日本，中国正处于第四消费社会的入口处。目前中国一二线城市已开始出现第四消费社会特征，从消费趋向来看，根据马斯洛需求理论，相较于实物消费，消费者将更加关注精神层面的需求，文教、康美、互联网娱乐等服务消费比例将逐步提升。随着单身人口的增多，中国消费者将更加愿意为了实现个人成长与自我实现而消费，例如增加个人护理与保养相关的投入。同时，未来高收入人群更加重视疾病预防，增加在体育课程和运动设施方面的投资，而中低收入人群与疾病治疗和医药看护相关的支出将会提升。中国体育产业驱动力分析中国体育产业驱动力分析消费需求升级消费需求升级时代划分第三消费社会1975-2004第四消费社会2005-2034社会背景从石油危机开始到低增长泡沫经济、金融破产雷曼危机、两次大地震经济长期不景气人口人口微增人口减少出生率21.3-1.41.3-1.4老年人比率6%-20%20%-30%国民价值观私人主义、重视个人趋于共享、重视社会消费取向个性化、多样化品牌倾向、欧式倾向无品牌倾向、朴素倾向休闲倾向、本土倾向消费承担者单身者、啃老单身所有年龄层里单一个人1 1消费者的护理和保养习惯更加年轻化，且年老后消费习惯相较年轻时变化不大。中低收入人群疾病治疗的支出比例更高，医药看护支出提升。高收入人群更加重视疾病预防，在体育课程和运动设施的投资将增加。2 23 320202020年年中国经常中国经常参加体育锻炼人参加体育锻炼人数约数约4 4.4 4亿人亿人20202020年体育产业规年体育产业规模达模达27,37227,372亿元亿元20202020体育服务业体育服务业产值占比最高，产值占比最高，达达51.6%51.6%资料来源：第四消费社会三浦森、信达证券研发中心资料来源：国家统计局、中研网、信达证券研发中心日本第三消费社会与第四消费社会特征对比日本第三消费社会与第四消费社会特征对比中国第四消费社会的特征中国第四消费社会的特征6请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM2021年，国家发展改革委及体育总局印发了“十四五”时期全民健身设施补短板工程实施方案，提出了构建更高水平的全民健身公共服务体系的建设任务，将推动中国体育产业长期向好发展。中国体育产业驱动力分析中国体育产业驱动力分析国家政策利好国家政策利好“十四五”体育产业政策实施背景一一、总量不足总量不足:人均体育场地面积仍然远低于日、韩等周边国家水平，户外运动基础设施存在较大缺口二二、结构不优结构不优:城乡之间、区域之间分布不平衡，尤其是缺少群众身边举步可及的健身设施三三、载体不新载体不新:健身设施种类较为单一，与自然生态、生活空间相融合的设施较少，智能化程度较低四四、质量不高质量不高:部分健身设施陈年老旧，甚至存在安全隐患，利用率低五五、社会力量参与不充分社会力量参与不充分:投资主体单一，专业运营管理人才缺乏总体目标：总体目标：到2025年，全国人均体育场地面积达到2 2.6 6平方米以上核心诉求：核心诉求：构建更高水平的全民健身公共服务体系，补齐健身设施短板“十四五”体育产业政策建设任务体育公园体育公园:支持新建或改扩建占地面积不低于10万平方米的体育公园内部的健身设施全民健身中心全民健身中心:新建或改扩建能够开展至少包含4类以上体育运动项目，且不设固定看台的全民健身中心田径跑道和足球场地田径跑道和足球场地:新建公共体育场中的标准田径跑道和标准足球场地社会足球场社会足球场:新建标准和非标准社会足球场地，标准场地指11人制足球场，非标准场地指7人制（8人制）、5人制足球场健身步道健身步道:激发文化市场主体发展活力户外运动公共服务设施户外运动公共服务设施:新建冰雪、水上、山地、航空、汽车摩托车等户外运动公共服务设施在“十四五”政策驱动下，全民健身公共服务体系将加速完善，推动中国体育产业长期向好发展在“十四五”政策驱动下，全民健身公共服务体系将加速完善，推动中国体育产业长期向好发展“十四五”体育产业规划背景与核心内容整理“十四五”体育产业规划背景与核心内容整理资料来源：国家发展改革委、信达证券研发中心7请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM2.2.中国体育产业概况中国体育产业概况8请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM发展中国体育产业的意义发展中国体育产业的意义发展中国体育产业可拉动国民经济增长，推动中国经济发展模式转型，有效满足人民群众多层次、多元化的体育消费需求。建设中国体育公共事业，发展竞技体育可加快提升国民健康水平和国际竞争力。资料来源：信达证券研发中心整理发展中国体育产业的意义与关键数据发展中国体育产业的意义与关键数据1 1体育产业覆盖领域广、产品附加值高、产业链条长等特点可拉动国民经济增长体育服务业在经济增长中的占比逐步提升，可推动中国经济发