2021年计算机行业研究深度报告：互联网医疗的价值与成长-20211122-东兴证券-75页.pdf

DONGXINGDONGXING SECURITIESSECURITIES 2021年年11月月22日日 互联网医疗的价值与成长互联网医疗的价值与成长 2021年计算机行业研究年计算机行业研究深度报告深度报告 科技组负责人&计算机互联网行业首席 王健辉 联系方式：010-66554035 执业证书编号：S1480519050004 计算机行业分析师 魏宗 联系方式：18811318902 执业证书编号：S1480521080002 计算机行业分析师 孙业亮 联系方式：18660812201 执业证书编号：S1480521010002 计算机行业研究助理 刘蒙 联系方式：18811366567 执业证书编号：S1480120070040 计算机行业研究助理 张永嘉 联系方式：18701288678 执业证书编号：S1480121070050 东兴计算机东兴计算机 王健辉团队王健辉团队 p2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 2020年疫情极大的冲击了线下医疗，互联网医疗临危受命投入到抗击疫情的战斗中。互联网 医疗表现突出一方面提高了广大民众对它的认识，也培养了民众的使用习惯，另一方面推动 政策加强了对它的支持。如果将挂号为代表性的应用作为互联网1.0的标志，那目前正处于在线医院为代表的2.0时代，预计未来医院主体主动参与构建这一生态将极大地推动该领域的发展，构建以个人健康为中 心“医疗、医药、医保”三医联动的体系。届时预计2.0时代互联网企业流量模式和医院主 导模式3.0将同时存在共同促进互联网医疗的发展。本文将从互联网医疗的三个细分领域在线医疗、医药电商和医院端互联网医疗着手，着重分 析各个细分领域存在的痛点、痛点的解决、由此产生的价值，以及行业空间、格局、代表性 公司。产业相关部分上市公司产业相关部分上市公司：第一类：专注在线医疗，平安好医生（1833.HK），微医（待上市）；第二类：专注医药电商，京东健康（6618.HK），阿里健康（0241.HK）；第三类：支持医院主导互联网医疗的传统医疗it厂商，卫宁健康（300253），创业慧康（300451）。风险提示风险提示：政策颁布与执行不及预期；互联网医疗社会认可度提升不及预期；医疗机构互联 网医疗推进不及预期；渗透率提升不及预期。序言序言 mNpQoOsQoNmPoOoOmQsPmO7N9RaQnPrRtRpOkPpOoPiNsQsR8OpOsMMYoOxPvPpNuMp3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 细分领域一：在线医疗 痛点 解决 价值 行业空间 行业格局 典型公司 目录目录 p4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 在线医疗衍生于医疗优质资源不足与分配不均在线医疗衍生于医疗优质资源不足与分配不均 在线医疗衍生于传统医疗行业的优质资源不足与分配不均在线医疗衍生于传统医疗行业的优质资源不足与分配不均 资料来源：平安好医生招股说明书，东兴证券研究所 中国的医疗资源长期处于分配不均、倒三角的状态，大城市拥有丰富的医疗资源，中国的医疗资源长期处于分配不均、倒三角的状态，大城市拥有丰富的医疗资源，而农村因为城乡二元结构医疗资源长期不足。在分级诊疗的过程中，城市医疗资源的流出，以及承接基层医疗未被满足的需求，提供了互联网医疗市场机会的空间。医疗资源需求结构医疗资源需求结构 医疗资源供给结构医疗资源供给结构 互联网医疗 p5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 政策束缚，杀手级应用缺乏政策束缚，杀手级应用缺乏 系统搭建 传统his，医疗云 医疗it发展多年处于cis建设阶段，集中度较低，规模稳定增长 硬件设备 监测检测，诊疗设备 行业处于发展初级阶段，医疗级别的产品较少，受传感技术发展影响 受到下游医保驱动，在线受到下游医保驱动，在线医疗、医医疗、医药相关相关政策影响较大药相关相关政策影响较大 该部分包含在线医疗、健康管理、医学资讯等门类，这些业务的发展十分依赖于以下几个因素：客户对所提供产品的接受程度，表现为使用频率与范围 更深一层，在于行业公司能够提供卓越的用户体验，表现为为用户提供优质服务，并保持服务及产品的质量 并且交付方式和售后服务也尤为重要 医疗保险结算 医教咨询服务 行业发展空间广阔，对资金吸引力很强，如丁香园完成数轮融资 另一方面，延展性很强，目前医院资源分布不均衡，医生资源缺乏，可通过医教咨询向在线培训、继续教育延展 系统搭建商系统搭建商+硬件设备商硬件设备商 Phase 1 互联网诊疗平台互联网诊疗平台 Phase 2 Phase 3 衍生服务业态衍生服务业态 资料来源：比达咨询，东兴证券研究所 p6 敬请参阅报告结尾处的免责声明 细分领域一：在线医疗 痛点 解决 价值 行业空间 行业格局 典型公司 目录目录 p7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 模式清晰、政策支持、疫情冲击刺激互联网医疗发展模式清晰、政策支持、疫情冲击刺激互联网医疗发展 萌芽期 2000-2010年 兴起期 2010-2015年 遇冷期 2015-2017年 快速发展期 2018-2020年 市场认可度 时间 20002000年，年，丁香园、丁香园、3939健康网健康网等网站相继上线 智能手机普及、移动互联网推动互联网医疗行业发展，2011年春雨医生成立 PC互联网阶段 在线预约、院外候诊 提供单项医疗内容 无用户与医疗单位之间的互动交流 互联网医疗市场规模化，大量资本涌入。移动互联网阶段 在线问诊、互联网医院、医药电商医药电商崛起 推出可一问一答式服务 线上下单，线下指导 全方位融合阶段 互联网+医药商业 医疗终端 医患个体 20142014年被称为中国互联网医疗爆发年被称为中国互联网医疗爆发元年元年，资本的涌入进一步提升了互联网医疗市场的热度。2016年互联网第三方平台药品网上零售试点期结束后不再延期。2017年发布关于征求互联网诊疗管理方法，互联网医疗行业要求规范化 政策持续利好，互联政策持续利好，互联网医院的建设加速。网医院的建设加速。受新冠疫情新冠疫情的影响，互联网医疗的优势充分显现。国家医保局将互联网医疗纳入医保范围，解决慢病患者续方需求。单项连接，主要提供在线医疗咨询服务 下滑阶段，因为大量资金涌入，产生泡沫。洗牌之后，生态良好。2020年疫情过后，利好政策增加，加速发展 资料来源：比达咨询，东兴证券研究所 在线医疗市场认可度曲折上升在线医疗市场认可度曲折上升 p8 敬请参阅报告结尾处的免责声明 互联网医保、医疗、医药政策放开互联网医保、医疗、医药政策放开 处方药线上化销售提速处方药线上化销售提速 医保支付有序推进医保支付有序推进 关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见)定点医疗机构提供的“互联网+”医疗服务，经相应备案程序后纳入医保支付范围并按规定支付 关于推进新冠疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见 符合要求的互联网医疗机构为参保人提供的线上复诊服务，各地可依规纳入医保基金支付范围 关于积极推进“互联网+”医疗服务医保支付工作的指导意见 提出要做好“互联网+”医疗服务医保协议管理，完善服务医保支付政策 2019.82019.8 2019.92019.9 2020.112020.11 中华人民共和国药品管理法 首次提出解除对处方药在线销售管制 促进健康产业高质量发展行动纲要 再次提及处方药线上化，支持在线开具处方药品的第三方配送 关于服务“六稳”“六保”进一步做好“放管服”改革有关工作的意见 来源真实可靠的前提下，允许网络销售除国家实行特殊管理的药品以外的处方药 2019.82019.8 2019.92019.9 2021.42021.4 2020.112020.11 药品网络销售监管管理办法(征求意见稿)正式对网售处方药指明方向，允许网络销售处方药和展示处方药信息 资料来源：中国政府网，新华社，东兴证券研究所 p9 敬请参阅报告结尾处的免责声明 互联网医互联网医保、医疗、保、医疗、医药政策放开医药政策放开 首诊首诊有有放开趋势放开趋势 贵州省、银川市开始试点互联网医院 卫健委印发关于征求互联网诊疗管理办法(试行)(征求意见稿)，远程医疗只能在医疗机构之间开展 关于推进“上云用数赋智”行动培育新经济发展实施方案提出探索推进互联网医疗医保首诊制，释放出开放互联网医疗首诊的信号 2016-17年年 2018.04 2020年年 2018.07 国务院发布关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见，成为互联网医疗行业发展的纲领性文件 2017.05 国家卫健委发布互联网诊疗管理办法(试行)互联网医院管理办法(试行)互联网医疗服务管理办法(试行)等政策文件 资料来源：比达咨询，东兴证券研究所 p10 敬请参阅报告结尾处的免责声明 在线医疗等应用渗透率较高、规模持续提升在线医疗等应用渗透率较高、规模持续提升 2020年，在线医疗领域的累计用 户占比最高，达达48.3%，且渗透 率高达86%；健康管理领域则紧 随其后，累计用户占比达33.9%，渗透率为70.1%；医疗资讯和服 务领域的累计用户占比较低，为 5-6%，而渗透率均在50%左右。2015-2020年中国专业健康管理服务市场规模大幅上升，且增速逐年上涨。截至2020年市场规模达到3200.8亿元。另外，用户对健身减脂、康复护理和饮食养生这三个领域的需求较高，达60%-70%；对慢性疾病、日常记录、线上问诊和药膳饮食的需求相对较低，为40%-50%；而对挂号指导的需求仅为28.6%。当前中国医学资讯市场平台的主要功能为提供医学管理知识、医学资讯、医学培训和专家讲座。2020年健康管理平台用户男性占比偏高；年龄分布在30-35岁的用户占比最高，达37.5%；处于新一线和二线城市用户占比超六成，收入在5000-8000元的用户占比35.1%。医学资讯 健康管理 在线医疗 资料来源：比达咨询，东兴证券研究所 1084.8 1247.4 1471.8 1825.2 2336.4 3200.8 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20152015-20202020年中国专业健康管理服务市场规模（亿元）年中国专业健康管理服务市场规模（亿元）70.1%67.0%65.4%55.1%53.5%48.1%45.7%28.6%15.7%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%健身减脂 康复护理 饮食养生 药膳饮食 线上问诊 日常记录 慢性疾病 挂号指导 其他 20202020年中国健康管理领域的用户需求年中国健康管理领域的用户需求 6.3%5.4%33.9%48.3%6.1%医药服务 医学资讯 健康管理 在线医疗 其他 86.00%70.10%52.20%50.10%0%20%40%60%80%100%在线医疗 健康管理 医药服务 医学资讯 20202020年中国移动医疗各细分领域累计用户占比年中国移动医疗各细分领域累计用户占比 20202020年主要细分领域在移动医疗用户中的渗透率年主要细分领域在移动医疗用户中的渗透率 中国医学资讯市场平台主要功能中国医学资讯市场平台主要功能 20202020年健康管理平台活跃用户画像分析年健康管理平台活跃用户画像分析 医学管理 医学资讯 医学培训 专家讲座 5-8千用户占比最高达35.1%新一二线用户占比高超六成 30-35岁用户最高达37.5%男性用户占比偏高达55.8%性别 年龄 收入 区域 p11 敬请参阅报告结尾处的免责声明 细分领域一：在线医疗 痛点 解决 价值 行业空间 行业格局 典型公司 目录目录 p12 敬请参阅报告结尾处的免责声明 整合整个医疗服务链，数据整合整个医疗服务链，数据流传输为用户提供更好体验流传输为用户提供更好体验 最佳商业模式：人性刚需最佳商业模式：人性刚需+数据数据+社群社群+资源整合资源整合 数据流数据流 竞争竞争 壁垒壁垒 发展空间发展空间 流量沉淀流量沉淀 数据积累增强平数据积累增强平台粘性台粘性 不在于技术而在不在于技术而在于整合线下资源于整合线下资源能力能力 更高的支付意愿更高的支付意愿 形成粘性形成粘性