科技行业： 逆全球化下中国科技三大发展路径-华泰证券.pdf

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 科技科技 逆全球化下中国科技三大发展路径逆全球化下中国科技三大发展路径 华泰研究华泰研究 科技科技 增持增持 (维持维持)研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 谢春生谢春生 SAC No.S0570519080006 SFC No.BQZ938 +(86)21 2987 2036 研究员 朱珺朱珺 SAC No.S0570520040004 SFC No.BPX711 +(86)755 8249 2388 研究员 余熠余熠 SAC No.S0570520090002 SFC No.BNC535 +(86)755 8249 2388 研究员 陈旭东陈旭东 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究员 张皓怡张皓怡 SAC No.S0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究员 刘溢刘溢 SAC No.S0570522070002 +(86)21 2897 2228 联系人 王兴王兴 SAC No.S0570121070161 +(86)21 3847 6737 联系人 张宇张宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 联系人 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570121040041 SFC No.BOB674 +(852)3658 6000 联系人 王心怡王心怡 SAC No.S0570121070166 +(86)21 2897 2228 点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点 2022 年 8 月 22 日中国内地 深度研究深度研究 逆全球化背景下，关注碳中和、半导体国产化、逆全球化背景下，关注碳中和、半导体国产化、元宇宙三大发展路径元宇宙三大发展路径 受中美竞争、俄乌战争和全球能源危机影响，过去一年，全球格局发生重要变化，世界的全球化进程当前面临巨大挑战。我们认为，碳中和、半导体和软件国产化、元宇宙是当前中国科技行业三大重要发展路径。1）以碳中和为终极目标的能源革命是弥合全球分歧的关键抓手，也是平衡经济发展和人类在地球长期生存下去的重要支点，2）解决半导体、软件等产业链“卡脖子”问题是行业发展不确定性中最大的确定性之一。3）元宇宙是人类下一场数字化的大迁徙，是能够集合人工智能、大数据、云计算、区块链、5G在内信息技术的核心应用。我们看好到 2030 年，汽车智能化、科技碳中和、半导体国产化、基础软件、AR/VR/脑机接口、软件引擎/应用、AI/高性能计算、Web3.0、云原生和商业航天等十大发展机会。路径路径#1：科技碳中和是新一轮产业变革主题，智能电动车迎来黄金：科技碳中和是新一轮产业变革主题，智能电动车迎来黄金 10 年年 科技行业 2015 年耗电量占全球 11%，截至 2022 年 7 月末美股科技企业在美股总市值占比超过 30%，既是碳减排的主要责任方，也是凭借技术加速碳中和的推动者。我们看好苹果率先在 2030 年实现全产业链碳中和的带动作用，及运营商的数据中心减排，和光伏风电发展对电子制造业的拉动作用。智能电动车是信息技术和清洁能源技术结合践行科技碳中和的最好实例。我们看好中美发挥其在软件上的优势取代日德成为全球汽车产业中心，中国造车新势力有望快速崛起。零部件方面，看好智能驾驶、智能座舱、动力总成领域的发展机遇。我们认为无人驾驶出行服务已经进入商业化运营的初期。路径路径#2：解决“卡脖子”问题是行业发展不确定性中最大的确定性：解决“卡脖子”问题是行业发展不确定性中最大的确定性 受中美贸易摩擦、俄乌战争及新冠疫情持续等影响，当前世界的全球化进程面临巨大挑战。实体世界方面，全球半导体、电子元器件等硬件产业链从集中在中国大陆、中国台湾、日韩等东亚地区，走向区域化分布的趋势日渐清晰。虚拟世界方面，电商、游戏、远程办公等疫情中快速增长的数字服务也成为各国企业争夺的焦点。展望未来，我们认为电动车、光伏产业链的国产出口需求，中美竞争压力下产业链自主可控需求，和以信创为代表的政府企业采购需求是未来几年半导体和软件国产化的新动能。看好第三代半导体、半导体设备、大算力芯片、光芯片、基础软件等方向上企业的发展机会。路径路径#3：元宇宙是人类下一场数字化大迁徙，中国有望走出自己的发展之路：元宇宙是人类下一场数字化大迁徙，中国有望走出自己的发展之路 我们认为元宇宙是移动互联网之后人类下一场数字化的大迁徙，是能够集合人工智能、半导体、区块链、5G 通信、软件引擎、互联网等核心技术的核心应用。中国各地政府从谨慎监管到积极制定规则，再到建立产业集群鼓励发展，有望复制中国在面板、半导体、电动车、光伏等产业的成功经验。我们认为，中国企业在电子制造业、通信基础设施领域具有比较优势，但在软件引擎、高性能计算芯片等领域存在劣势。对内容和虚拟货币的强监管，可能会改变元宇宙应用在中国的发展轨迹，工业元宇宙、AR/VR 内容、数字虚拟人、数字藏品、车载娱乐等有望率先落地。风险提示：政策及监管变化风险，中美贸易摩擦加剧，新技术渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 科技科技 正文目录正文目录 逆全球化背景下中国科技企业的机会与挑战逆全球化背景下中国科技企业的机会与挑战.4 机会#1：科技碳中和是新一轮产业变革主题，智能电动车迎来黄金 10 年.6 机会#2：半导体和软件国产化是不确定性中最大的确定性.9 机会#3：元宇宙是人类下一场数字化大迁徙，中国有望走出自己发展之路.13 挑战#1：强监管环境下，互联网企业探索出海新模式.16 挑战#2：外迁压力推动电子制造业企业加速国际化进程.17 面向 2030 的十大投资机会.18 科技碳中和：从主要责任方到推动者科技碳中和：从主要责任方到推动者.19 科技碳中和现状：自身减排刻不容缓，技术引领绿色浪潮.19 科技碳中和投资：关注新能源上游、果链及通信三大赛道.24 电子制造业碳中和：零碳制造能力有望成为产业链新标准.28 通信行业碳中和：东数西算及能源使用效率提升助力运营商碳中和.34 出行行业碳中和：电动化为主，燃料电池/太阳能等为辅.42 电子碳中和相关公司：环旭电子、鹏鼎控股、工业富联、江海股份、斯达半导、扩博智能、顺络电子.46 通信碳中和相关公司：英维克、威胜信息、中天科技.49 智能驾驶：汽车创新的下半场智能驾驶：汽车创新的下半场.52 观点#1：智能化改变全球产业格局，中美成为全球汽车产业中心.52 观点#2：看好智能驾驶、智能座舱、动力总成领域的发展机遇.56 观点#3：出行服务从封闭场景开始逐步落地.60 芯片相关公司：英伟达、高通、地平线、黑芝麻智能、芯驰科技.64 系统方案相关公司：超星未来、柏川数据、魔视智能、知行科技等.67 传感器相关公司：禾赛科技、图达通、速腾聚创、北醒光子、亮道智能、楚航科技.70 高精度地图和智能座舱相关公司：美行科技、未来黑科技.74 出行服务#综合类相关公司：蘑菇车联、希迪智驾、文远知行.75 出行服务#乘用车相关公司：百度、元戎启行、中智行、T3 出行、如祺出行、小马智行、文远知行.77 出行服务#商用车相关公司：易控智驾、踏歌智行、赢彻科技、飞步科技、所托瑞安.80 半导体国产化的下一步半导体国产化的下一步.84 科创板制度红利及国产化推动半导体板块快速发展.84 计算芯片：摩尔定律放缓下异构趋势，信创/数据中心/汽车/安防场景落地.88 第三代半导体：电动车、光伏、5G、快充推动行业快速发展.95 半导体设备：国产替代加速中国设备行业发展，看好国产化长逻辑.101 光芯片：光电子产业明珠，国产替代星辰大海.106 计算芯片产业链相关公司：寒武纪、海光、景嘉微、登临、燧原、壁仞、摩尔线程、中科驭数、京微、天数.113 第三代半导体产业链相关公司：泰科天润、英诺赛科、Navitas.118 半导体设备产业链相关公司：屹唐、上海微电子、晶升、镭明激光、宏泰、悦芯、中安、华封、富创、先锋.120 存储器产业链相关公司：合肥长鑫、长江存储.125 光芯片产业链相关公司：长光华芯、源杰科技、云岭光电、天孚通信、新易盛、苏州熹联、中科鑫通.125 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3 科技科技 软件国产化：软件国产化：关注基础软件关注基础软件&工业软件工业软件.129 国产软件：信创政策推动下，国产替代可期.129 基础软件：国产替代市场空间广阔.132 工业软件：长期看好工业软件国产替代机遇.141 操作系统相关公司：麒麟软件、中科红旗、统信软件.150 数据库相关公司：人大金仓、武汉达梦、巨杉数据库、PingCAP、Oceanbase.151 工业软件相关公司：宝信软件、中控技术、鼎捷软件.152 元宇宙：如何走出中国特色的元宇宙之路？元宇宙：如何走出中国特色的元宇宙之路？.153 政策：政府引导，方兴未艾.153 内容：关注 VR/AR 内容，数字虚拟人，数字藏品，工业元宇宙，车载娱乐.161 消费电子硬件：关注微显示，光机，传感器，整机代工.170 传感器相关公司：诺亦腾、虚拟动点、七鑫易维.173 整机相关公司：Nreal、亮亮视野、Rokid、亮风台、大朋 VR、爱奇艺 VR.174 光模组相关公司：至格、鲲游、耐德佳.176 光机与微显示相关公司：JBD、视涯.178 AR/VR 内容生态相关公司：宝通、风语筑、国承万通.179 数字藏品相关公司：视觉中国、三人行、天下秀.180 Web3.0：互联网的下一站？：互联网的下一站？.181 Web 3.0 基础设施：多链并存初步形成，基础设施初具完善形态.182 Web 3.0 应用：DeFi 繁荣和风险并存，NFT 开启资产数字化浪潮.186 反思与展望：Web 3.0 离我们还有多远？.203 Web 3.0产业链相关公司：Coinbase、嘉楠科技、趣链、矩阵元、蚂蚁区块链.206 云原生：定义云计算的下一站云原生：定义云计算的下一站.209 海外云原生行业估值及市场表现复盘.210 企业数字化转型的三阶段：服务器、云化、云原生化.212 云原生技术：技术要素与管理实践的结合.217 产业格局：大型厂商以广取胜，创新厂商以专克敌.223 对标海外：云原生领域有哪些投资机会.227 云原生与 AI 相关公司：道客云、Algoblu、鹏云网络、StreamNative、Alluxio、依图、第四范式.233 商业航天：商业航天：2023 将成为中国商业航天大年将成为中国商业航天大年.240 技术端：火箭、航天器、卫星均有突破.240 需求侧：传统通、导、遥需求旺盛，新应用在涌现.249 政策面：商业航天利好政策频出，国内外投融资活跃度不减.254 火箭相关公司：星际荣耀、星河动力、蓝箭航天、深蓝航天、中科宇航.260 航天器相关公司：天兵科技、东方空间、凌空天行、起源太空.261 卫星相关公司：中国星网、银河航天、时空道宇、中科西光、上海垣信.262 风险提示.263 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 科技科技 逆全球化背景下中国科技企业的机会与挑战逆全球化背景下中国科技企业的机会与挑战 回顾回顾过去过去四四十年十年，全球化全球化是推动经济持续发展的重要推动力。中美两国都是全球化的主要受益者。中国通过全球化获得了所需要的技术和商品出口市场，实现经济的快速增长。美国在保留高科技、生物医药、金融等高附加值产业的同时，通过向发展中国家转移低端产业的方式，保持经济稳定增长并把通胀在很长一段时间维持在较低的水平。展