证券投资学_罗雁聂小红主编.pdf

书书书21 世纪高校规划教材证 券 投 资 学主编罗雁聂小红副主编范锐胡芳肖苏王晓华罗国萍樊斌饶河清江西高校出版社书书书图书在版编目(C I P)数据证券投资学/罗雁，聂小红主编 南昌:江西高校出版社，2011 12ISBN 978 7 5493 0554 4.证 .罗 聂 .证券投资.F830 91中国版本图书馆 CIP 数据核字(2012)第 000234 号出 版 发 行社址邮 政 编 码总编室电话销 售 电 话网址印刷照排经销开本印张字数版次印数书号定价江西高校出版社江西省南昌市洪都北大道 96 号330046(0791)88504319(0791)88511423www juacp com南昌市光华印刷有限责任公司江西太元科技有限公司照排部各地新华书店787mm 1092mm1/1615 75344 千字2011 年 12 月第 1 版第 1 次印刷1 3000 册ISBN 978 7 5493 0554 430 00 元赣版权登字 07 2012 32版权所有侵权必究书书书前言本教材以当代微观金融理论为基础，系统介绍了投资决策的全过程。本教材以证券投资的收益与风险、投资组合的选择、证券定价理论和证券市场理论等为理论核心，以证券投资工具、证券市场、证券基础分析、技术分析以及证券组合管理为主要内容，形成了证券投资完整的理论体系和知识结构。本教材引用了详细的案例分析，体现了理论与实务紧密结合的特征，突破了传统教材只注重理论与知识介绍的固化模式，具有全面性、前沿性及实践性的特点。本教材适合作为各级各类高等院校财经管理类专业特别是金融高职专业教材，也可作为政府机关、企事业单位相关人员学习证券投资知识的参考书，还可以作为广大投资者提高自身证券投资理论素养的基础材料。本教材集合了江西经济管理干部学院和江西工业工程职业技术学院的骨干师资力量，针对当前国内实际部门的需要和学生的接受能力，由众多一线教师共同策划编写完成，本书具有以下特点:1.本书在编排上有一定新意，通过资料链接、案例导入等方式系统地阐述了当代微观金融的主要方面。2.以实务为主，简化理论论证，通过详细典型的例题来培养高职生的操作、应用、实践能力。3.注意与金融衍生工具、证券基础知识等课程的衔接，内容充实但不重复。4.在内容组织上深入浅出，通过投资大师的名言警句来激发学生的学习兴趣。尽管编写者在编写过程中付出了许多时间和努力，但限于水平，书中一定有不少不足和不尽如人意之处，恳望得到各位专家、学者和读者的批评与指正，以便重印和再版时日趋完善!编者2011 年 11 月目 录第一章证券投资工具1第一节债券基础知识1第二节股票基础知识3第三节基金证券13第四节衍生金融工具15第二章证券市场18第一节证券市场概况18第二节证券市场参与者21第三节证券市场的地位与功能24第三章原生证券的定价分析33第一节金融计算基础33第二节债券的价格决定37第三节股票的价格决定42第四章宏观及行业分析45第一节宏观经济运行与证券投资45第二节宏观经济政策对证券市场的影响48第三节经济周期分析52第四节证券投资的行业分析53第五章企业价值分析65第一节企业竞争战略分析65第二节公司经营状况分析76第三节企业价值评估的模型78第六章财务报表分析112第一节财务报表概述112第二节财务分析概述126第三节主要财务指标分析129第四节财务状况综合分析139第五节企业会计报表粉饰145第七章技术分析理论与实战分析154第一节技术分析的主要理论和方法154第二节形态技术分析168第三节大盘及个股分时走势图分析188第四节主力机构炒作过程分析193第八章主要技术指标分析200第一节证券投资技术分析概述200第二节形态及切线分析203第三节证券投资分析主要技术指标217第九章证券组合管理理论226第一节证券组合管理概述226第二节证券组合分析229第三节证券组合定价理论238第四节证券组合的业绩评估240参考文献242书书书第一章证券投资工具【学习目的和要求】本章介绍了债券、股票、基金及金融衍生产品等常见的证券投资工具。通过本章的学习，要求了解几种主要的有价证券，掌握股票债券的性质特点及基本分类。第一节债券基础知识华尔街专业人士都在兴奋地低声讨论着一共有 2 300 万美元的酬金和红利在所罗门债券套利集团里，不论是一位戴眼镜的 31 岁的老“火箭专家”，还是高技术交易者都通过做巨额的赌博 金额达成百上千亿美元 赌不同债券之间微小价格差异。华尔街日报债券作为一种债务凭证，是证券的主要构成部分之一。发行债券的主要是一些机构和组织，包括政府、工商企业、银行和国际组织等。它们通过发行债券来筹集资金，以供各种活动之用。从投资者方面来讲，购买债券等于向发行债券的借户贷出一笔款项。在这个过程中，证券作为一种金融工具，在投资者和借款人之间起到了沟通的作用。一、债券的性质和特点债券是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权人承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债券债务关系的有价证券。债券的出现最早可以追溯到欧洲中世纪的后期。在意大利的热那亚和威尼斯等城市，政府为筹集军饷，利用发行军事公债的方式筹集资金。此后，荷兰、法国等都曾在战争期间发行过政府债券。不过直到 19 世纪以前，发行次数及数量均很有限。19 世纪以后，欧洲资本主义迅速发展，政府和企业都需要大量资本，债券才真正成为资本主义筹集资本的重要方式，债券市场也有了突破性发展。债券是确定债权债务关系的书面凭证，债券的发行人也就是债务人，债券的投资者则是债权人。债券虽是表示债券债务关系的书面凭证，却与一般的借贷凭证不同，它是1借贷关系的证券化。一般的借贷凭证是借贷双方自行协商借贷条件而签订的书面合约，这种合约既不规范，也不适合任何另外的借贷，完全是一种因人、因事、因时而异的非标准化债务凭证。债权债务关系的证券化，使得债券所标示的借贷条件和规格具有同一性和开放性，从而可以向第三者自由转卖。正因为债券具有可转让性，才使其成为资本市场重要的交易工具。(一)债券包含的要素债券因筹资主体的不同而有许多品种，它们都包含以下几个基本要素:1.债券的票面价值。债券的票面价值是债券票面标明的货币价值，是债券发行人承诺在债券到期日偿还给债券持有人的金额。2.债券的偿还期限。债券的还本期限短则数月，长的可达几十年。但不管期限是长是短，还本的时间都比较固定，除非事前约定，不可随意变动。3.债券的票面利率。债券的票面利率也称名义利率，是债券年利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示。影响债券利率的主要因素有:借贷资金市场利率水平、筹资者的资信和债券期限长短。4.债券发行者名称。这一要素指明了该债券的债务主体，既明确了债券发行人应履行对债权人偿还本息的义务，也为债权人到期追索本金和利息提供了依据。(二)债券的特点债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征。1.偿还性。债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。2.流通性。债券一般都可以在流通市场上自由转让。3.安全性。与股票相比，债券通常规定有固定的利率，与企业绩效没有直接关系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。4.收益性。债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入;二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。二、债券的分类债券的种类繁多，名目各异，往往有多种分类方法。1.根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券。政府债券的发行主体是政府。金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构。它们发行债券的目的主要有两个:一是筹资用于某种特殊用途，二是改变本身的资产负债结构。公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券的发行主体是股份公司，但有些国家也允许非股份公司的企业发行债券。2.按计息方式分类:可以分为单利债券、附息债券、贴现债券、零息债券和累进利率债券等。在计算利息时一般以年为单位。单利债券是指在计算利息时，不论期限长短，2仅按本金计息，所生利息不再加入本金计算下期利息的债券。附息债券又称息票债券，是按照债券票面载明的利率及支付方式定期分项付息的债券。贴现债券是指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券。零息债券是指在存续期内不支付利息，投资者以低于面值的价格购买，购买价格是票面值的现值，投资者的收益是债券面值与购买价格的差额。累进利率债券是指以利率逐年累进方法计息的债券。3.按利率是否固定分类:可分为固定利率债券和浮动利率债券。固定利率债券就是在偿还期内利率固定的债券。浮动利率债券是指利率可以变动的债券。这种债券的利率与市场利率挂钩，一般高于基准利率。4.按债券形态分类:根据债券券面形态可以分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。凭证式债券的形式是一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。记账式债券是没有实物形态的票券，只是在电脑账户中作记录。第二节股票基础知识假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。但是，集中通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了。马克思作为主要的金融工具，股票是一种所有权证书，它代表持有人对发行股票的公司的所有权股份。人们购买股票，也就等于参与了公司投资活动，并且可以作为股东，行使对股份企业的法定权利，获得相应的收益。随着股份经济的发展和完善，股票的形式越来越多样化。由于股票是由股份公司发行的，所以必须首先分析股份公司的基本情况。一、股票与股份公司股票是指股份公司发给股东作为入股凭证，股东凭此取得股息收益的一种有价证券。作为股份公司的股份证书，股票主要是证明持有者在公司拥有的权益。如果谁拥有某公司一定比例的股票，谁就在公司拥有一定比例的资本所有权，并凭此所有权定期分得股息收益。公司是组织众多个人经济活动的一种方式，而且有许多原因可以说明为什么大部分经济活动是由公司来实现，而不是由个人来实现。公司理论并没有告诉我们太多为什么大型企业是公司制，而不是其他法律上许可的企业组织形式。企业的一个基本问题是如何筹集资金。公司制企业，即把企业组织成为一个公司，是解决筹集大量资金的一种标准方法。3股份公司有两种基本形式，即股份有限公司和股份两合公司。所谓股份有限公司指股东仅以自己的出资额为限对公司债务负责。同股份无限公司相比，有限公司的股东较少，许多国家公司法对有限公司的股东人数都有严格规定。如英、法等国规定，有限责任公司的股东人数应在2 至50 人之间，如果超过50 人，必须向法院申请特许或转为股份有限公司。同时，有限公司的资本并不必分为等额股份，也不公开发行股票，股东持有的公司股票可以在公司内部股东之间自由转让，若向公司以外的人转让，须经过公司的股东的同意。由于股东少，因此公司设立手续非常简便，而且公司也无须向社会公开公司营业状况，增强了公司的竞争能力。所谓两合公司，即公司是由无限责任股东和有限责任股东共同组成的。在公司股东中，既有无限责任股东，又有有限责任股东。无限责任股东对公司债务负连带无限责任，有限责任股东对公司债务的责任仅以其出资额为限。由于公司股东的责任不同，在公司中的地位和作用也不同。无限责任股东在公司中享有控制权，管理公司的业务活动;而有限责任股东不能管理公司业务，也不能对外代表公司，若要转让股份，还必须得到半数以上无限责任股东的同意。二、股票的要素及特点(一)股票的要素股票的基本要素包括:面值、市值、股息、分红和股权。1.面值面值是股份公司在发行的股票票面上所标明的金额，即票面金额。股票面值通常以每股为单位，股票上市发行公司将其资本额分为若干股，每一股所代表的资本额，即为每股面值。股票的面值是固定的。也有某些股票是没有面值的。股票面值的作用之一是可以确定每一股份对股份公司所占有的一定比例。2.市值市值即为股票的市场价值，也可以