散户积极主义提高上市公司审计质量吗∗尹必超１孔东民２季绵绵２（１．华中科技大学管理学院４３００７４；２．华中科技大学经济学院４３００７４）【摘要】本文基于２０１０年１月－２０２０年５月东方财富股吧１.８８亿条散户帖，从三个维度识别散户积极主义（关注信息深度、广度以及信息传播），并以深度学习ＬＳＴＭ模型搭建自然语言处理模型对帖子情感分析。基于此，本文探究积极散户能否提高上市公司审计质量。研究发现：积极散户有助于提高公司审计质量。积极散户以相对普通散户的信息优势发挥影响，通过在散户群体中传播信息、情绪，将其对公司的态度观点反映给审计师，为审计师提供可参考和重点关注的信息，从而提高公司审计质量。在散户负面情绪强烈时，这一作用更强，此时热衷传播信息的散户的作用更显著。本文的发现为促进中小投资者保护及提高公司审计质量提供了明晰的政策含义。【关键词】散户积极主义；投资者情绪；自然语言处理；大数据；审计质量一、引言２０１９年底，我国股票投资者数量为１.５９亿，个人投资者占比９９.７６％①。散户占比高是我国资本市场的重要特征。近年来散户起诉公司与会计师事务所的案例层出不穷②，这反映了投资者维权意识的增强及公司财务舞弊而事务所审计不当的事实。作为资本市场重要的信息中介，审计师在揭露公司违规、保障财务报表使用者权益上有重要作用。随着互联网发展，散户逐渐成为资本市场的重要力量。除影响企业资本成本（Ａｎｔｏｎｉｏｕ等，２０１６）、融资策略（ＭｃＬｅａｎ和Ｚｈａｏ，２０１４）、投资行为（花贵如等，２０１１）、ＩＰＯ破发（张维等，２０１５）、分析师预测（伍燕然等，２０１２；伍燕然等，２０１６）和管理层业绩预告（王丹等，２０２０）等方面外，是否存在更为积极的散户，通过积极“发声”影响审计师行为，提高公司审计质量，进而保障自身权益？目前国内外针对散户特征在账户层面的研究，大多只采用问卷调查或证券公司、交易所提供的专门数据集。但此类样本数据量小，难以有效克服估计量存在的偏误，其小样本特征也难以推断散户总体特征。而信息技术的发展则在一定程度上缓解了这一问题。例如，搜索引擎（Ｄａ等，２０１１）、股票留言板（Ａｎｔｗｅｉｌｅｒ和Ｆｒａｎｋ，２００４；Ｂｌａｎｋｅｓｐｏｏｒ等，２０１４；丁慧等，２０１８）等信息媒介的普及，拓宽了散户获取和分享信息的渠道，也为精确捕捉散户行为提供了可能。２０２０年３月，我国网...
