绿色金融对经济高质量发展的影响效应研究_周琛影.pdf

区域开发重庆大学学报（社会科学版）年第 卷第 期 （）.：欢迎按以下格式引用：周琛影，田发，周腾绿色金融对经济高质量发展的影响效应研究重庆大学学报（社会科学版），（）：，：（），（）：基金项目：中央高校基本科研专项资金资助项目“服务与管理创新基地”（）；上海市哲学社科项目“上海应对数字经济发展的税收治理策略研究”（）作者简介：周琛影，东华大学管理学院副教授，：；田发（通信作者），上海理工大学管理学院教授，：。绿色金融对经济高质量发展的影响效应研究周琛影，田 发，周 腾（东华大学 管理学院，上海；上海理工大学 管理学院，上海）摘要：中国经济已转向高质量发展阶段，而加快形成推动经济高质量发展的绿色金融政策体系，是实现经济高质量发展的重要制度保障。文章以绿色金融为逻辑起点，贯穿于作用对象、作用方式及作用目标，形成合力影响到经济高质量发展，从而勾画出两者的理论分析框架。实证分析层面先构建绿色金融与经济高质量发展评估指标体系，其下设的二级指标分别是绿色信贷、绿色证券、绿色投资、绿色保险、碳金融与经济高效发展、经济稳定发展、经济结构优化、经济绿色发展、经济创新发展，采用主成分分析法合成绿色金融发展综合水平与经济高质量发展综合指数，再利用 年 个省份的面板数据来检验绿色金融对经济高质量发展的影响效应。研究结果表明：在综合维度上，绿色金融提升了经济高质量发展综合水平，其影响系数为 ；在分维度上，绿色金融促进了经济绿色发展、经济结构优化、经济创新发展，却抑制了经济稳定发展，对经济高效发展作用不显著，且效应大小为经济绿色发展效应（）经济结构优化效应（）经济创新发展效应（），这反映出绿色金融改善生态环境的效果较好，而在调整经济结构和支持绿色技术上还有待加强，绿色金融政策与产业发展的匹配度不高、影响了经济稳定性，以及绿色金融服务降低了经济发展效率。据此，推动经济高质量发展的绿色金融政策改革重点是建立绿色金融绩效评估机构来考评绿色金融活动实施效果，以稳定经济发展；制定绿色产业目录清单，以绿色产业发展带动经济结构优化；鼓励各绿色金融参与主体推动绿色技术创新，进而促进经济创新发展。研究对于厘清绿色金融与经济高质量发展的理论关系、评估影响效果及如何创新绿色金融政策以全面提升经济高质量发展水平具有重要参考。关键词：绿色金融；经济高质量发展；经济绿色发展；经济结构优化；经济创新发展中图分类号：；文献标志码：文章编号：（）重庆大学学报（社会科学版）年第 卷第 期 引言中国 余年持续的市场化改革成就了经济增长奇迹，极大地提升了人民生活质量。但传统的经济发展方式与发展动力引发要素投入浪费、环境污染严重、经济效率低下等问题，寻求经济发展模式转型已成社会共识。党的十九大科学判断出中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。党的二十大报告提出，要“加快构建新发展格局，着力推动高质量发展”。而如何加快形成推动经济高质量发展的政策体系，是解决经济发展“好不好”问题、实现经济高质量发展的重要制度保障。绿色金融的初始形态于 年在国外开始萌芽，将环境保护思想引入金融机构的经营准则，旨在通过金融机构来治理环境污染。我国在 年初次提出利用杠杆作用来治理环境污染，针对经济发展过程中遇到的环境问题催生出绿色金融的雏形；年在 峰会上首次倡议绿色金融理念，使得绿色金融在全球范围内引起广泛热议，其发展政策的制定上升到国家顶层设计层面。时至今日，绿色金融的作用范围远不止保护环境，仅绿色金融的投融资活动就支撑了市场上约 的绿色投资需求。绿色金融作为金融和绿色经济的融合体，不仅对资源利用、环境改善和气候变化应对产生支持作用，还具有金融本身的稳定经济增长、调整经济结构、提供经济发展资金等功能，可以引导经济更高质量发展。那么，绿色金融对经济高质量发展的影响机理如何运作、产生何种真实效果，如何优化绿色金融政策来促进经济高质量发展就构成重要的研究议题。本文的其余部分安排如下：第一部分主要围绕绿色金融与经济增长、经济发展、经济高质量发展这样一个递进的研究次序来梳理文献；第二部分提出绿色金融对经济高质量发展的作用机理与理论假设，以形成两者的理论分析框架；第三部分是从总维度与分维度两个层面来实证检验绿色金融对经济高质量发展的影响效应；第四部分形成研究结论并给出政策建议。本研究有助于厘清绿色金融与经济高质量发展的理论关系，并对如何实施绿色金融政策、推行绿色金融活动以促进经济高质量发展具有启示价值。一、文献梳理绿色金融诞生之初是为解决经济发展带来的环境问题，当时被称为环境金融，研究关注点是金融发展与环境保护的关系。当绿色金融发展到一定程度后，产生了大量的绿色投资和绿色消费等活动，而投资和消费是经济增长的主要引擎，故学者们开始研究绿色金融的经济增长效应，且多用 来衡量。基于绿色投资层面，彭芳春和耿康顺发现只有在经济发展达到一定水平后，绿色投资才能促进经济增长；刘志雄实证发现绿色投资对经济增长的效应较小，但依然可以为经济提供增长点。在绿色信贷层面，宁伟和佘金花利用银行存贷款资源总额与 的比值来衡量绿色金融发展规模，用绿色信贷余额与绿色存款余额的比值来反映绿色金融资源配置效率，通过协整检验和向量误差修正模型证实绿色金融的规模和配置效率均有负的经济增长效应；柴晶霞使用绿色贷款与总存款的比重来代表绿色金融发展水平，基于门限回归模型验证绿色金融只有发展到一定程度才能促进经济增长。从政府与市场的角度，邱海洋采用市场及公共部门的绿色金融投入表示广义的绿色金融，用市场上绿色金融投入表示狭义的绿色金融，采用空间面板计量方法，实证发现周琛影，等 绿色金融对经济高质量发展的影响效应研究广义与狭义的绿色金融均有正的经济增长效应，但狭义的经济增长效应较小。基于研究方法不同和绿色金融指标体系选取的差异性，学者们的研究结论并不一致，但多数认同绿色金融促进了经济增长。随着经济可持续发展理念的深入，学者们将绿色金融的耦合对象从经济增长数量转向经济发展。陈月生指出绿色证券市场的资源配置可促进经济绿色发展；安国俊认为绿色发展基金可通过政府和市场共同促进经济绿色发展；严金强等学者从理论上论证绿色金融能带动绿色技术创新进而促成经济绿色发展，并得到实证上的检验。学者们集中探讨了绿色金融与经济绿色发展的关系，在此基础上延伸到经济结构优化。、提出绿色金融工具可以引导资金流向节能环保产业，进而调整产业结构。张靖论证了绿色金融能通过诱发绿色技术进步、调整能源结构并增加第三产业比重来促进经济结构的转型。张云辉和赵佳慧发现绿色金融促进产业结构优化的直接效应大于通过绿色技术进步带动产业结构优化的间接效应。上述学者均从单一视角来分析绿色金融与经济发展的关系，但经济发展是一个多维度概念，需立于多重角度来解读。王遥等从宏观、微观及政策层面，提出绿色金融能优化经济结构、稳定经济增长、鼓励企业创新及促进经济绿色发展。方建国和林凡力检验出绿色金融能通过节能减排、产业转型以及经济增长效应来推动经济可持续发展。党的十九大报告提出经济高质量发展的新表述后，聚焦绿色金融与经济高质量发展的文献还不多。蔡宗朝和夏征以金融功能观与绿色发展观为理论基础，分析了绿色金融对经济高质量发展的作用机制及实践路径，建议多方主体参与绿色金融活动、丰富绿色金融产品的供给以促进经济高质量发展。张芳等研究了绿色金融投放、产业结构升级与经济高质量发展间的关系，发现绿色金融投放和产业结构升级均是经济高质量发展的直接动力，产业结构升级在绿色金融投放与经济高质量发展之间有部分中介效应。梳理现有文献发现：（）绿色金融与经济高质量发展的理论关系有待深化，可按照作用对象作用方式作用目标的路径来形成两者的理论影响机制；（）过往研究绿色金融与经济发展的关系时，主要采用绿色信贷来衡量绿色金融发展水平，而如今绿色金融已延伸到证券、保险、基金和碳金融等方面，需拓宽绿色金融指标范围；（）评估绿色金融对经济的影响效应时不能仅用 增长来衡量，因为绿色金融的基础和衍生功能已大为拓展，即便用产业结构调整、绿色发展、可持续发展等考量经济发展效果也不能完全适应经济高质量发展的内生要求，需要对经济高质量发展的核心要素进行构建并予以指标化。据此，本文按照理论机制实证检验政策建议的逻辑次序来研究绿色金融与经济高质量发展的关系。二、作用机理与理论假设经济高质量发展是经济总量增长到一定规模后，在保证经济增长效率和稳定性的前提下，经济结构得到优化、动能得到转换的状态，强调社会、经济、生态协同发展。方大春和马为彪认为经济高质量发展可从“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念来解释。由此可见经济高质量发展是一个动态的概念，涵盖经济高质量发展的动力、过程及结果。本文基于五大发展理念，以及当前经济发展的核心问题，将经济高质量发展界定为包括经济高效发展、经济稳定发展、经济结构优化、经济绿色发展、经济创新发展五个方面的经济范畴，并嵌入经济高质量发展的动力、过程及结果 重庆大学学报（社会科学版）年第 卷第 期 中。其中：经济创新发展是经济发展的动力；经济高效发展是对经济发展效率的要求，经济稳定发展是经济发展过程中对人民生产生活的稳定性要求，这二者均是经济发展的过程；经济结构优化是对经济结构调整的要求，经济绿色发展是对经济发展方式改进的要求，二者皆为经济发展的结果。具体的逻辑关系演示为：经济高效发展是一种投入产出比保持在合适的状态，以确保已投入资源不被浪费和维持经济发展速度，而稳定性则涉及人们生产生活的方方面面，更影响一个国家的长治久安，是对改革开放 多年经济成果的维护。我国经济结构在过去成就了经济高速增长，但长期过度依赖于投资和外需已经造成经济发展失衡，亟待朝更优配置的经济结构转变。传统粗放型的发展方式消耗了大量的资源并牺牲了环境质量，现今资源和环境的趋紧约束了经济可持续发展，需要向节能环保的发展方式 经济绿色发展转变。创新是经济发展的第一动力已得到世界广泛的认同，我国经济从依靠大规模的要素投入转向创新驱动发展无疑成为经济高质量发展的内生途径。根据白钦先和谭庆华、“绿化中国金融体系”课题组对金融功能的定义，金融通过其基础、核心、扩展和衍生功能对经济发展产生影响，本文将在绿色金融功能的基础上，依据经济高质量发展的定义范畴，探讨绿色金融对经济高质量发展的作用机理，见图。图 绿色金融对经济高质量发展的作用机理（一）绿色金融与经济高效发展绿色金融通过对绿色项目的选择形成资金引导机制，将资金逐步从高耗能、高污染的产业引导到节能环保、资本利用效率较高的绿色产业，使绿色产业的融资成本更低，投资回报率更高，进而吸引更多的资本、劳动力、土地等资源向这些节能环保及可持续发展的企业集中，从而推动经济高效发展。政策的倾斜使绿色项目获得了大量资金，但我国实施绿色项目的新兴产业处于起步阶段，技术等方面还处于初期研发时期，政策的过度倾斜导致这一产业虽吸纳了较多的资源，却难以充分利用，会造成一定程度的资源浪费，故提出以下假设。：绿色金融促进经济高效发展。：绿色金融抑制经济高效发展。（二）绿色金融与经济稳定发展绿色金融可充分发挥风险规避这一扩展功能，主动管理风险以稳定经济发展。绿色金融的风险规避功能体现在将绿色政策的实施信息及时传导到企业，企业能适时调整市场战略以抵抗政策变化带来的经营风险。绿色企业相比于传统企业更符合绿色金融发展的要求，但其抵御风险的能周琛影，等 绿色金融对经济高质量发展的影响效应研究力不强，绿色金融则能利用大数定理、绿色证券、绿色保险等来分散风险。绿色金融政策和活动更多地是扶持可持续发展的绿色产业、抑制高耗能的传统产业，而当前经济发展的支柱仍是传统产业，若是抑制传统产业造成的损失超过对绿色产业支持带来的经济效益，则会影响经济的稳定发展，故提出以下假设。：绿色金融促进经济稳定发展。：绿色金融抑制经济稳定发展。（三）绿色金融与经济结构优化绿色金融主要通过资本形成、杠杆作用、产业整合等方式促进经济结构的优化。在绿色金融政策的引导下，金融机构可将企业和居民的闲置资金集合成绿色资本并促使绿色企业形成规模效应。绿色金融还具有杠杆作用，