绿色金融支持新能源产业发展效率评价及其影响因素研究_吴青霞.pdf

绿色金融支持新能源产业发展效率评价及其影响因素研究*吴青霞,张水平(安徽理工大学经济与管理学院,安徽 淮南2 3 2 0 0 1)摘 要:绿色金融在新能源产业的发展中扮演着不可或缺的角色,科学评价绿色金融对新能源产业发展的支持效率具有重要意义。本文以我国3 7家新能源产业上市公司为研究对象,利用D E A-M a l m q u i s t模型分析新能源产业2 0 1 6-2 0 2 0年的绿色金融支持效率及其动态变化。并在此基础上,采用T o b i t模型定量分析影响绿色金融支持效率的相关因素。研究表明,纯技术效率水平低下是我国新能源产业发展滞后的主要原因,成本费用利润率和资产周转率对绿色金融支持新能源产业发展效率具有显著的正向作用,而第一大股东持股比例对其影响是负面的。最后,本文有针对性地提出四点建议,即增强技术自主创新能力、提高资金利用效率、优化资本结构和加快绿色金融市场体系建设。关键词:新能源产业;绿色金融支持效率;D E A-M a l m q u i s t模型;T o b i t模型中图分类号:F 8 3 0.2 文献标识码:A 文章编号:2 0 9 6-4 1 5 3(2 0 2 3)0 1-0 0 1 8-1 2一、引 言全球气候不断变暖,给人类生存和持续发展带来了威胁,越来越多的国家将“碳中和”上升为国家战略,提出了无碳未来的愿景。2 0 2 0年,习近平总书记在联合国大会上宣布了中国力争2 0 3 0年前实现碳达峰和2 0 6 0年前实现碳中和的目标愿景。随着双碳目标的提出,我国新能源产业也迎来了前所未有的发展机遇。2 0 2 2年5月,国务院办公厅转发国家发展改革委国家能源局 关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案,该方案坚持统筹新能源开发和利用,坚持分布式和集中式并举,并为新能源的开发利用指明了具体方向。挑战与机遇并存。目前我国新能源产业发展仍然面临诸多问题,因其行业发81吴青霞,等:绿色金融支持新能源产业发展效率评价及其影响因素研究*收稿日期:2 0 2 2-0 8-1 4作者简介:吴青霞,硕士研究生,安徽理工大学经济与管理学院,研究方向:绿色金融、低碳发展、生产效率评价;张水平(通讯作者),教授,博士,安徽理工大学经济与管理学院,研究方向:绿色金融、环境经济。基金项目:安徽理工大学创新基金项目“绿色金融驱动低碳技术创新效率评价与政策优化研究”(2 0 2 2 C X 2 1 5 0)。展具有不确定性和投资回报周期长等特点导致资金需求无法得到满足。而绿色金融的发展为解决新能源产业融资问题提供一个很好的思路,在绿色金融支持下,新能源产业可以获得充足的资金来源以及一定的风险管理保障,以此来维持自身的持续稳定发展。鉴于此,我国应加大绿色金融对新能源产业的支持力度,提升绿色金融支持新能源产业发展效率。本文在此基础上探究影响绿色金融支持效率的相关因素,为新能源产业发展保驾护航,这对绿色金融自身的发展,也具有重要的现实意义。二、文献综述从现有研究来看,国内已有学者对绿色金融与新能源产业发展二者之间的关系进行了相关的研究。高晓燕和王治国(2 0 1 7)分析了绿色金融与新能源产业精确对接存在的瓶颈,并给出绿色金融支持新能源产业发展的政策建议。张璐(2 0 1 9)利用耦合模型实证分析得出,目前我国绿色金融与新能源产业发展之间的耦合效应较低,但其耦合度在不断上升。王治国(2 0 1 9)和杜雅男(2 0 2 2)从绿色金融对新能源产业的资金集聚效应、投资导向效应和科技创新效应三方面实证探究绿色金融支持新能源产业发展的问题,并提出相应的对策建议。赵佳慧(2 0 2 0)就绿色金融各渠道对新能源产业支持的作用机制和作用强度进行探究,指出绿色信贷和绿色证券对新能源产业集聚起到正向促进作用。郑雨嘉(2 0 2 1)提出为更好满足新能源产业的发展需求,我国需要从加大商业银行的支持力度、建立相关政策性资金组织、发展债券市场等方面凝聚绿色金融支持新能源产业发展合力。孟晓敏(2 0 2 1)从理论上阐述了绿色金融支持新能源产业发展的重要意义,认为我国可以通过加强绿色金融支持创新、充分发挥商业银行的支持作用和完善融资体系等来完善绿色金融支持新能源产业发展机制的策略。就新能源产业发展的支持问题来说,学者们主要从金融角度来研究。徐枫和周文浩(2 0 1 4)认为新能源产业的金融配置功能受宏观环境的影响很大,间接融资方式比直接融资方式在新能源产业中发挥的作用更为明显。郑诗情和胡玉敏(2 0 1 8)从金融效率、金融规模、金融结构和金融创新四个方面分析金融发展对新能源产业的促进作用,发现金融效率和金融规模的贡献相对较大。李兰兰和徐彬(2 0 1 8)选取1 9 9 6-2 0 1 5年新能源产业的相关数据,从金融规模、金融结构和金融效率三个方面分析了金融对我国新能源产业发展的影响。黄颖(2 0 2 0)利用三阶段D E A-M a l m q u i s t模型方法分析新能源汽车产业的金融支持效率及其动态变化,并通过T o b i t回归分析金融支持效率的影响因素。羊艳(2 0 2 1)提出应该从提高新能源产业的地位和构建符合新能源产业发展的融资环境两方面出发,促进新能源产业的发展。张世杰(2 0 2 1)从绿色信贷的角度探讨了绿色信贷支持新能源产业发展的问题并提出针对性建议。曹楠楠等(2 0 2 1)对金融支持新能源产业集聚发展进行91当代金融研究2 0 2 3年第1期实证研究,并提出相应的金融支持对策。霍江林和王雨晴(2 0 2 2)运用D E A模型和T o b i t回归模型研究发现金融支持促进我国新能源产业整体高质量发展效率的提升,但金融配置效率还有待提高。综上所述,现有的多数文献或是研究绿色金融与新能源产业发展之间的耦合程度,或是从理论上分析绿色金融支持新能源产业发展,再或是研究金融支持新能源产业发展效率相关问题,却很少有文献涉及绿色金融支持新能源产业发展效率评价并分析其影响因素。本文在借鉴前人研究效率评价方法的基础上,利用D E A-M a l m q u i s t指数模型研究绿色金融支持新能源产业发展效率及其动态变化,同时运用T o b i t模型来分析绿色金融支持效率的影响因素,并进一步提出相应的对策。三、绿色金融支持新能源产业发展效率评价(一)D E A模型的选取考虑到本文的研究是在有限的绿色金融要素投入情况下,探究我国新能源产业的产出水平,进而对我国新能源产业发展中的绿色金融支持效率进行评价,因此本文在参考王振(2 0 1 9)文献的基础上选取以产出为导向的B C C模型。(二)投入产出指标的选择投入指标的选取。选取的投入指标应充分反映新能源产业获得绿色金融的支持情况,在参考王治国(2 0 1 9)文献的基础上,我们发现绿色金融通过三种效应作用于新能源产业的发展,它们分别是资金集聚效应、投资导向效应和科技创新效应,绿色金融通过资金集聚效应促进新能源产业壮大、投资导向效应促使新能源产出结构优化以及科技创新效应促进新能源产出效率提高。该研究用新能源产业上市公司的总市值来反映绿色金融对新能源产业上市公司的资金集聚效应水平,用应付利息反映新能源产业上市公司的投资导向效应水平,同时用无形资产净额来反映新能源产业上市公司的科技创新效应水平。为了使得投入指标更具科学性和合理性,本文借鉴王治国(2 0 1 9)的研究方法,选取新能源产业上市公司的总市值、应付利息和无形资产值作为绿色金融投入指标,并对它们分别进行取对数处理。表1 新能源产业发展效率评价指标体系一级指标二级指标三级指标指标定义投入指标资金集聚效应总市值总股本数股价投资导向效应应付利息支付债权人的利息科技创新效应无形资产值没有实物形态的可辨认的非货币性资产总值产出指标盈利能力净资产收益率净利润/净资产销售毛利率(销售净收入-产品成本)/销售净收入成长能力营业收入增长率营业收入增长额/上年营业收入总额02吴青霞,等:绿色金融支持新能源产业发展效率评价及其影响因素研究关于产出指标的选择方面,本文选取能反映企业盈利能力的净资产收益率和销售毛利率和企业成长能力的营业收入增长率,从而综合反映出企业的发展效率。选取我国全部A股新能源板块中3 7家上市企业2 0 1 6-2 0 2 0年共5年的年报数据,其中新能源汽车1 0家,光伏产业1 5家,风能产业5家,核能产业9家。(三)样本选取与数据处理鉴于数据的可得性和准确性,本文从我国全部A股中,选择新能源汽车、光伏产业、风电产业和核能四大产业板块中具有代表性的上市公司作为研究样本,时间跨度为2 0 1 6-2 0 2 0年。排除年报不全的公司,最终筛选出3 7家上市公司,其中新能源汽车公司1 0家,光伏产业公司1 5家,风电公司5家,核能公司7家。本文数据来源于W i n d数据库。效率测定通过D E A P2.1软件来实现。由于D E A分析模型要求投入和产出数据不能有负数,在进行D E A模型实际操作之前,需要对数据进行归一化处理,使得所有负数在处理后取值变成介于0和1之间的正值。归一化处理公式如下:Zi j=0.1+(Zi j-m i nZi j)/(m a xZi j-m i nZi j)0.9(1)式(1)中,Zi j是第i个企业第j项指标的值。(四)绿色金融支持效率的D E A分析1.绿色金融支持效率的整体分析本文对我国3 7家新能源产业上市公司的2 0 1 6-2 0 2 0年的年度数据进行绿色金融支持效率的测定,表2为3 7家企业绿色金融支持效率均值情况。表2 我国新能源企业2 0 1 6-2 0 2 0年D E A效率均值所属行业股票代码上市公司DUM综合技术效率(T E)均值纯技术效率(P T E)均值规模效率(S E)均值新能源汽车0 0 0 4 1 3东旭光电10.3 4 240.5 1 580.7 1 400 0 2 0 7 4国轩高科20.5 2 720.6 1 240.8 7 120 0 2 1 2 6银轮股份30.5 3 520.6 3 120.8 4 940 0 2 2 3 9奥特佳40.3 9 860.4 1 580.9 6 400 0 2 5 9 4比亚迪50.2 1 120.3 4 020.6 3 203 0 0 2 0 7欣旺达60.5 4 060.6 0 140.9 2 826 0 0 1 0 4上汽集团70.2 7 820.4 0 580.7 4 766 0 0 4 1 8江淮汽车80.1 8 280.1 9 380.9 3 926 0 0 5 8 0卧龙电驱90.5 4 100.5 9 560.9 2 466 0 1 2 3 8广汽集团1 00.4 5 680.5 7 260.7 9 4412当代金融研究2 0 2 3年第1期续表2 我国新能源企业2 0 1 6-2 0 2 0年D E A效率均值所属行业股票代码上市公司DUM综合技术效率(T E)均值纯技术效率(P T E)均值规模效率(S E)均值光伏0 0 0 0 1 2南玻A1 10.4 0 280.4 9 280.8 0 880 0 2 1 2 1科陆电子1 20.5 6 900.6 1 260.9 2 800 0 2 1 2 9T C L中环1 30.3 0 160.4 0 540.7 5 300 0 2 1 5 7正邦科技1 40.5 3 660.5 5 220.9 4 600 0 2 1 6 3海南发展1 50.5 0 140.5 7 800.8 8 900 0 2 2 1 8拓日新能1 60.6 9 400.7 0 060.9 8 900 0 2 5 0 6协鑫集成1 70.2 3 420.2 5 620.9 0 360 0 2 7 1 4牧原股份1 80.7 4 420.8 1 580.8 4 723 0 0 0 8 0易成新能1 90.4 5 260.4 9 860.8 9 003 0 0 1 1 7嘉寓股份2 00.4 0 460.4 4 820.8 8 983 0 0 3 1 7珈伟新能2 1