AIGC深度报告：新一轮内容生产力革命的起点-国海证券.pdf

姚蕾(证券分析师)方博云(证券分析师)S0350521080006S证券研究报告2023年03月02日传媒AIGC深度报告：新一轮内容生产力革命的起点深度报告：新一轮内容生产力革命的起点评级：推荐（维持）评级：推荐（维持）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相关报告国海证券_行业研究：元宇宙系列深度报告：下一代互联网前瞻*传媒*姚蕾2022/01/05国海证券_行业研究：元宇宙系列深度报告之二：数字虚拟人科技人文的交点，赋能产业的起点*传媒*姚蕾 2022/03/10国海传媒_行业研究：元宇宙系列深度报告之三：NFT的本质思考及破圈之路*传媒*姚蕾 2022/03/11最近一年走势相对沪深300表现表现1M3M12M传媒8.51%19.59%0.33%沪深300-1.31%10.55%-9.92%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%沪深300传媒请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测注：盈利预测除芒果超媒、三七互娱、完美世界、吉比特、传智教育外均来自Wind一致预期单位：元资料来源：wind，国海证券研究所股票代码股票代码股票名称股票名称2023/3/12023/3/1EPSEPSPEPE投资评级投资评级股价股价2021A2021A2022E2022E2023E2023E2021A2021A2022E2022E2023E2023E300002.SZ神州泰岳6.70.20.30.333.623.719.2未评级300418.SZ昆仑万维25.21.31.01.119.225.723.1未评级300364.SZ中文在线12.30.1-0.10.290.3-52.3未评级000681.SZ视觉中国15.80.20.20.372.587.757.2未评级300058.SZ蓝色光标6.20.2-0.10.329.5-23.5未评级002555.SZ三七互娱23.01.31.41.617.616.814.4买入603444.SH吉比特366.620.418.424.117.919.915.2买入002624.SZ完美世界14.50.20.70.976.520.316.7买入300413.SZ芒果超媒34.81.21.01.329.735.426.8买入003032.SZ传智教育18.60.20.50.697.738.332.5买入请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心要点核心要点 数据数据、算法算法、算力共振推动算力共振推动AIGC发展发展，模型开源及商业化带来的产品化浪潮及通用人工智能领域的初探推动模型开源及商业化带来的产品化浪潮及通用人工智能领域的初探推动AIGC破圈破圈。AIGC传媒相关应用有望超千亿传媒相关应用有望超千亿。复盘复盘AIGC算法迭代：竞争中发展算法迭代：竞争中发展，模型开源及商业化推动应用破圈模型开源及商业化推动应用破圈。2017年推出的Transformer架构的并行训练优势奠定了大模型训练的基础，以GPT为代表的预训练模型，通过使用无标注数据预训练及微调，缓解了标注数据不足的问题，并不断提升参数量级及模型通用性，ChatGPT在此基础上加入了利用人类反馈强化学习的训练方法。扩散模型取代GAN成为图像生成领域的主流模型，CLIP模型推动跨模态生成技术的发展。GPT3的商业化及CLIP及Stable Diffusion模型的开源推动文本生成、文生图产品化的浪潮。谷歌、Meta持续探索文字生成视频领域模型。国内传媒领域应用有望超千亿国内传媒领域应用有望超千亿。Gartner预测至2023年将有20%的内容被生成式AI所创建；至2025年生成式AI产生的数据将占所有数据的10%（目前不到1%）。红杉预测生成式ai将产生数万亿美元经济价值。2025年，国内生成式ai应用规模有望突破2000亿，我们预测国内传媒领域应用空间超1000亿。AIGC应用于应用于文本文本、音频音频、跨模态跨模态、策略生成策略生成，在设计在设计、内容创作内容创作、广告营销广告营销、游戏游戏、企业服务等领域开启商业化企业服务等领域开启商业化，有望开启新一轮内容生产力革命有望开启新一轮内容生产力革命。文本生成：文本生成：应用于辅助写作、营销、社交、浏览器、企业级服务、心理咨询等领域。代表公司Jasper.ai，通过SaaS订阅收费模式，获得B端客户认可，率先实现规模化收入；OpenAI旗下ChatGPT由于其通用性被集成至浏览器、办公自动化软件、企业级服务产品中，作为增值服务项目。音频生成：音频生成：应用于智能客服、有声读物制作、配音、导航、虚拟歌手、作曲等领域。代表公司喜马拉雅、倒映有声、标贝科技、StarX MusicX Lab等。跨模态生成：跨模态生成：包括文生图、文生视频，图片视频生成文字等应用。AI绘画代表产品Midjourney、DALL-E2、Dream studio、文心一格，主要按生成次数收费。策略生成：策略生成：应用于游戏、自动驾驶、机器人控制、智能交互数字人等领域。游戏领域代表性公司腾讯AI Lab、网易伏羲、启元世界、rct.ai、超参数等。投资建议：投资建议：AIGC的快速发展源于数据、算法、算力的共振。在此基础上，AIGC的出圈源于模型商业化及开源带来的产品化浪潮，及ChatGPT在通用人工智能领域投射的曙光带来的震撼。AIGC目前在营销、社交、内容创作、游戏等领域均有应用，并开启商业化变现。随着算法迭代、算力提升，AIGC将开启新的内容生产力革命，为传媒行业发展提供新动力。基于此，我们维持行业“推荐”评级。建议重点关注三类公司：一一、拥有自有算法及模型的公司拥有自有算法及模型的公司，建议关注昆仑万维建议关注昆仑万维、神州泰岳神州泰岳；二二、拥有海量内容及版权储备的公司拥有海量内容及版权储备的公司，建议关注视觉中国建议关注视觉中国、中文在线中文在线；三三、相关应用领域龙头公司相关应用领域龙头公司，重点推荐游戏重点推荐游戏、影视影视、营销板块营销板块。相关标的三七互娱相关标的三七互娱、吉比特吉比特、完美世界完美世界、芒果超媒芒果超媒、蓝色光标蓝色光标。风险提示：风险提示：技术发展演进不及预期、商业化进程不及预期、企业技术管理能力建设不足风险、企业内容审核能力不足风险、版权保护风险、新技术增加监管难度风险、技术滥用风险、核心人才流失风险、创作伦理风险、法律政策监管风险、估值中枢下移风险等。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5AIGC破圈元年1AIGC应用场景2产业链及相关公司3目录1.1 AIGC破圈1.2 AIGC定义1.3 发展历程1.4 市场空间1.5 商业模式请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明61.1 AIGC1.1 AIGC连续破圈：连续破圈：AIAI绘画绘画/ChatGPTChatGPT相继破圈相继破圈资料来源：vcsmemo，36Kr，机器之心公众号，国海证券研究所 AIAI绘画作品获奖绘画作品获奖。2022年8月，在美国科罗拉多州举办的新兴数字艺术家竞赛中，太空歌剧院获得“数字艺术/数字修饰照片”类别一等奖。参赛者没有绘画基础，利用AI工具Midjourney创作。ChatGPTChatGPT于于20222022年年1111月月3030日推出日推出，5 5天后用户破百万天后用户破百万，两个月后月活用户突破两个月后月活用户突破1 1亿亿，成为史上用户增长速度最快的消费级应用程序成为史上用户增长速度最快的消费级应用程序。风投及产业资本涌入风投及产业资本涌入AIGCAIGC。2021年开始，风投对AIGC的投资金额金额出现爆发式增长，2022年超20亿美元。主打AI生成文字的Jasper.ai于2022年10月完成1.25亿美元A轮融资，估值达15亿美元。AI视觉艺术创业公司Stability.ai获1.01亿美元种子轮融资，投后估值达10亿美元。据美国财经媒体Semafor报道，微软预计向ChatGPT的开发者OpenAI投资100亿美元，OpenAI投后估值将高达290亿美元。图表：图表：AIGCAIGC绘画作品绘画作品太空歌剧院太空歌剧院图表：各应用程序图表：各应用程序达到全球达到全球100100万万/1 1亿用户所用时间亿用户所用时间ChatGPTApple App StoreInstagramWhatsAppFacebookTwitteriTunesWorld Wide WebMobile phoneTelephone75年16年7年6.5年5年4.5年3.5年2.5年2年2月NetflixAirbnbIwitterFoursquareFacebookSpotifyInstagramChatGPT3.5年2.5年2年13月5月10月2.5月5天图表：风投对生成式图表：风投对生成式AIAI投入金额爆发式增长投入金额爆发式增长请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明71.2 AIGC1.2 AIGC定义：新的内容生成方式、基于人工智能的技术集合定义：新的内容生成方式、基于人工智能的技术集合图表：内容生产方式的变更图表：内容生产方式的变更图表：从图表：从WebWeb1 1.0 0到到WebWeb3 3.0 0的内容生成方式的内容生成方式资料来源：a16z，国海证券研究所 AIGC（AI Generated Content）即利用人工智能技术自动生成内容，受制于AI技术成熟度，目前AI仍为内容制作的辅助型角色（AIUGC），待技术突破，AI可真正作为内容创作者（AIGC）。AIGCAIGC是技术集合是技术集合，基于生成对抗网络GAN、大型预训练模型等人工智能技术，通过已有数据寻找规律，并通过适当的泛化能力生成相关内容的技术集合。相关叫法：合成式媒体（Synthetic Media），即基于AI生成的文字、图像、音频等；Gartner提出的生成式AI（Generative AI)，即由人工智能自动生成新的编程、内容或商业活动，让文字、音乐、图像、视频、场景等都可由AI算法自动生成。从从PGCPGC到到UGCUGC，从从UGCUGC到到AIGCAIGC。Web1.0时代“只读”模式催生出“PGC”；Web2.0时代，社交媒体兴起，人与人通过网络交互，催生出以用户生产和分享内容的“UGC”模式；Web3.0时代，内容消费需求进一步增长，个性化需求凸显，“AIGC”将成为重要的新内容生成方式。PGCUGCAIUGCAIGC单人体验小范围多人交互大范围多人交互的新兴体验元宇宙的自然社交网络生产的内容数量产能不足内容质量参差不齐AI技术发展尚未关键性突破Web 3.0时代创作内容接收内容接收内容人人平台平台PGC(Web 1.0）UGC(Web 2.0）创作内容创作内容接收内容接收内容人机器平台AIGC(Web 3.0）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8阶段二：对外界环境进行干预，在改变中寻找规律1.2 AIGC1.2 AIGC定义：机器对信息认知分三阶段，从学习到超越经验定义：机器对信息认知分三阶段，从学习到超越经验资料来源：rct AI，2022AI营销白皮书，国海证券研究所 机器对信息的认知处于第一或第二阶段机器对信息的认知处于第一或第二阶段。人在遇到新问题时，会通过以往类似经历总结规律，并将新的问题套用到规律中，以推测可能的结果。相应地，机器学习基于对历史数据的归纳和学习，构建出事件模型，并将合适的新数据输入到相应的模型来预测未来。人类能够超越观察达到干预及想象阶段，而对于AI来说，目前还处于第一或第二阶段，一些复杂的信息还没办法处理，人类需要将其简化后再投喂给机器处理。UGCUGC为为AIGCAIGC提供了提供了发展的数据基础发展的数据基础，AIGCAIGC满足更个性化的内容消费需求满足更个性化的内容消费需求。用户不再满足于专业团队和用户创造，对内容质量要求更高，AI在提高内容生产效率、丰富内容多样性及提供更加动态且可交互的内容上大有可为。UGC生成的规模化内容，创造了大量学习素材，帮助AI实现从学习经验