林业碳汇质押贷款融资模式比较、现实困境与突破方向_秦涛.pdf

林业碳汇质押贷款融资模式比较、现实困境与突破方向秦 涛 杜亚婷 陈奕多 王 姗（北京林业大学经济管理学院，北京，）摘 要：林业碳汇质押贷款融资可以有效盘活林业碳汇资源，拓宽企业融资渠道，助力生态资源转变为生态资本和生态红利，是一种重要的碳金融产品创新。本文通过梳理现阶段我国五种代表性林业碳汇质押贷款融资模式，并从融资主体、参与机构、质押标的资产和增信机制等方面进行比较，发现林业碳汇质押贷款融资过程中面临质押标的资产有限、质押物统一核算评估体系缺失、信贷风险补偿机制不完善、相关制度保障缺失和金融综合服务体系未建立等诸多制约因素，因此，需要加快推进林业碳汇资产开发交易、建立林业碳汇价值评估认证体系、健全“政银保”风险分担合作机制、完善相关制度优化信贷环境、创新林业碳汇“信贷”合作模式，为发展林业碳汇质押贷款融资提供基础和支撑条件。关键词：林业碳汇；碳信贷；质押融资；模式比较一、引言“碳达峰、碳中和”是党和国家积极应对气候问题、参与全球治理的重大战略目标，其实现核心在于减排和增汇。森林作为陆地系统中最大的碳库，在碳吸收储存、缓解气候问题方面起重要作用，是目前最直接有效的固碳增汇手段之一（曾维忠等，）。林业碳汇是指利用森林储碳功能，通过植树造林、加强森林经营管理、减少毁林、保护和恢复森林植被等活动，吸收和固定大气中的二氧化碳，按照相关规则与碳汇交易相结合的过程、活动或机制（张瑞萍等，）。林业碳汇交易机制包括清洁发展机制（）、国际自愿碳市场补偿标准中的国际核证碳减排标准（）和黄金标准（）、国家核证自愿碳减排机制（），以及省级层面制定的交易机制如福建林业核证自愿减排机制（）、广东碳普惠核证自愿减排机制（）等。在碳交易机制下林业碳汇价值能够被评估和计算，实现了量化和货币化，可以作为质押物进行市场化融资。林业碳汇质押贷款通过质押现有林业碳汇资产或预期收益权获取融资，实现了林业碳汇资源的价值化、市场化、金融化，使生态资源转变为资产，资产进一步转变为生态资本和生态红利，对于发展低碳经济、实现双碳目标具有重大意义。年起，国内各地陆续开始实施林业碳汇质押贷款试点，各地区根据自身森林资源和区域经济发展水平创新出了不同的运作模式。但因林业碳汇存在普及度低、权属和利益划界不清、项目资产核算困难、生态补偿制度混淆、投资风险大等问题，林业碳汇项目在市场化的过程中需求不足、发展缓慢（陈娟丽，；张小有等，），这也导致农业经济问题（月刊）年第 期 项目来源：教育部人文社会科学研究规划基金项目“我国森林保险精准扶贫效应评估与机制优化研究”（编号：），国家社会科学基金一般项目“森林保险精准扶贫效果评估与财政补贴机制优化研究”（编号：），国家社科基金后期资助项目“中国森林保险需求与供给模式研究”（编号：），北京市社会科学基金项目“北京市公益林保险产品创新与运行模式优化”（编号：）。杜亚婷为本文通讯作者DOI:10.13246/ki.iae.2023.01.006金融机构支持林业碳汇发展意愿低，林业碳汇相关金融保险产品不足，银行开展林业碳汇质押贷款困难（马雯雯等，；秦涛等，）。为促进林业碳汇质押融资健康发展，需要从制度建设、运作模式、评估标准等方面进行完善。通过对比国外碳汇林项目融资制度运作及实践特点可以发现，我国林业碳汇质押融资缺乏完备的法律和制度体系（刘冬莉，），还需进一步探索银行贷款、林业基金等适用于我国的林业碳汇多元化融资方式与途径（刘元等，），并规范碳汇计量标准、降低碳汇交易成本，完善林业碳汇融资和交易机制（舒凯彤等，）。总体而言，现阶段关于林业碳汇质押贷款的国内研究较少，已有文献主要集中在林业碳汇发展的必要性和可行性分析、融资风险测度、项目价值评估、以及存在问题剖析和发展路径研究上，缺乏对林业碳汇融资的运行模式和实际操作流程分析，未对已有案例的普遍经验进行归纳总结，难以有效助力林业碳汇质押贷款模式全面推广。且 年 项目审批备案机制暂停后，林业碳汇质押资产数量有限，制约了林业碳汇融资规模。根据林业碳汇项目所处阶段不同，可将质押的林业碳汇标的资产分为三种类型，一是完成减排量备案的林业碳汇，即可供减排企业直接购买的现货资产；二是完成林业碳汇项目审定备案但未完成减排量备案，或按照地方林业碳汇交易规则形成的林业碳汇预期收益权；三是未按照现行林业碳汇交易规则备案开发的森林碳汇。本文选取目前五种代表性林业碳汇质押贷款融资模式，通过梳理各模式的运作流程、比较各模式之间的异同，分析林业碳汇质押贷款实施过程中的现实困境和主要制约因素，提出促进林业碳汇质押贷款融资的相关政策建议，以期助力推进林业碳汇项目开发、融资及交易的普惠性发展。二、林业碳汇质押贷款融资模式与运作流程 本文根据林业碳汇资产价值分类，梳理 年以来国内各地陆续实施的具有代表性的林业碳汇质押贷款融资模式（见表）。其中，林业碳汇资产是指项目业主通过开发林业 项目，形成经核证备案的减排量，属于碳交易市场的可交易标的资产。林业碳汇项目预期收益权是指已经通过地方林业碳汇项目审定备案，但未进行项目减排量核证的未来碳减排量的收益权。森林碳汇资源价值是指经营主体拥有的林木资源的碳汇价值。表 林业碳汇质押贷款主要融资模式序号融资模式试点经营主体（时间）林业碳汇资产质押贷款黑龙江大兴安岭图强林业局（）、福建金森森林资源开发服务有限公司（）、福建龙岩连城县国有林场（）林业碳汇项目预期收益权质押贷款云南云景林纸股份有限公司（）、广西金桂浆纸业有限公司（）、安徽宣城泾县国有林业发展有限公司（）、湖北鑫榄源油橄榄科技有限公司（）、浙江湖州中南百草原集团有限公司（）林业碳汇项目预期收益权质押林业碳汇价格保险远期回购福建南平顺昌国有林场（）林业碳汇项目预期收益权质押森林（碳汇林）综合保险浙江丽水龙泉李汉清家庭农场（）森林碳汇资源价值质押“两山银行”林权收储担保浙江开化县马金镇花园村（）资料来源：各试点金融机构和企业林业碳汇质押贷款融资实施方案，作者统计整理（一）林业碳汇资产质押模式“林业碳汇资产质押”模式是经营主体向银行质押审定、备案的林业碳汇项目所产生的核证并签发的减排量，获得贷款的融资方式。自 年 月 机制暂停后，目前国内已审定和备案的林业碳汇项目较少，类似融资项目较少。黑龙江省大兴安岭地区是国家重点国有林区和天然林主要分布区之一，其中大兴安岭图强林业 秦 涛等：林业碳汇质押贷款融资模式比较、现实困境与突破方向局林地面积为.万公顷，发展林业碳汇项目具有十分优越的基础条件。年 月，大兴安岭农商银行向黑龙江大兴安岭图强林业局发放了全国第一笔林业碳汇质押贷款，以 万吨碳汇量为质押物发放贷款 万元，贷款期限为两年，主要用于 项目建设、旅游开发、全民创业、林业员工转型发展、林下经济等林业生态建设和林下经济及旅游业发展。该项目具体业务流程如图 所示。在该案例中，质押标的物为已签发、可在市场流通交易的林业碳汇资产，银行可以在企业违约时通过处置质押物弥补损失，但受碳交易价格波动影响，银行容易面临质押物价格下跌的风险。国家发展改革委、审定与核证机构碳交易所或碳资产管理机构黑龙江碳排放权交易中心国有或国有控股经济组织、单位、企业黑龙江大兴安岭图强林业局银行大兴安岭农商银行林业碳汇项目备案、项目减排量核证签发CCER质押CCER,申请贷款审核、签订合同、发放贷款贷款到期,企业还款企业收回质押CCER质押物存管登记企业未能还款,银行委托处理CCER处置收入偿还银行贷款图 图强林业局林业碳汇资产质押贷款运作流程根据黑龙江大兴安岭图强林业局贷款案例，“林业碳汇资产质押”模式操作流程如下：（）国有或国有控股经济组织、单位、企业设计林业碳汇项目，经项目审定、备案后，落实开展；（）项目实施过程中，审定机构核证林业碳汇项目的减排量，国家发改委向企业签发项目减排量；（）企业以林业碳汇资产（）为质押物，向银行申请贷款；（）银行审核，双方签订借款合同等法律性文件；（）碳交易所（如黑龙江碳排放权交易中心等）接受申请、办理 冻结手续，银行发放贷款；（）贷款到期，如企业正常偿还贷款，碳交易所解冻，由企业收回；（）质押贷款到期，如企业未能偿还贷款，银行委托碳交易所拍卖质押的，处置收入偿还贷款。（二）林业碳汇项目预期收益权质押模式“林业碳汇项目预期收益权质押”模式是通过质押林业碳汇项目（未来减排量）预期收益权，从而获得银行贷款的融资方式。云南云景林纸股份有限公司为云南首批林业产业省级龙头企业，拥有 万亩的原料林基地，是云南省规模最大的国有股份纸浆企业。年 月，景谷县第三方评估机构参考该林业碳汇项目第一监测期的碳汇量和碳汇交易市场价格，以 元 吨的价格对该项目的预期碳汇收益权进行预估，景谷傣族彝族自治县农村信用合作联社以经第三方评估机构评估的林业碳汇价值为依据，以预计可实现的碳汇收益权为质押物，由中国人民银行征信中心对该笔林业碳汇质押进行登记和公示，并向云景林纸发放贷款 万元。该项目具体业务流程如图 所示。在该案例中，质押标的物为林业碳汇项目预期收益权，质押物价值一般由第三方评估机构参考碳汇交易市场价格进行评估，计量方便，质押操作简单。但受林业碳汇项目周期长、不确定性大等影响，该模式下质押物存在质权价值降低甚至质权落空的风险，银行主要依赖对贷款企业的信用评估，因此项目贷款额度一般较低。根据云南云景林纸股份有限公司贷款案例，“林业碳汇项目预期收益权质押”模式操作流程如下：（）企业设计林业碳汇项目，经项目审定、备案后落实开展；（）项目实施过程中，第三方评估机构监测并评估碳汇项目的减排量和形成的碳汇量，预估碳汇价值，向农村信用合作联社提供授信依据；（）企业质押林业碳汇预期收益权，向农村信用合作联社申请贷款；（）农村信用合作联社进行贷款审核、双方签订贷款合同等法律性文件；（）质押由中国人民银行征信中心动产融资统一登记公示后，农村信用合作联社发放贷款；（）质押贷款到期，企业正常偿还贷款并收回林业碳汇质押证明。农业经济问题（月刊）年第 期 国家发展改革委、审定机构、第三方评估机构碳交易所或征信中心中国人民银行征信中心企业云南云景林纸股份有限公司林业碳汇项目审定、备案评估监测期内的碳汇量质押林业碳汇项目预期收益权,申请贷款提供授信依据(预估碳汇价值)林业碳汇质押登记和公示银行等金融机构景谷傣族彝族自治县农村信用合作联社企业收回林业碳汇质押证明审核、签订合同、发放贷款贷款到期,企业还款图 云景林纸林业碳汇项目预期收益权质押贷款运作流程（三）林业碳汇项目预期收益权质押碳汇价格保险远期回购模式“林业碳汇项目预期收益权质押碳汇价格保险远期回购”模式是在质押林业碳汇项目的预期收益权的同时，辅以远期碳汇产品为标的物约定回购，并通过购买林业碳汇价格保险降低信用风险和价值损失风险的融资方式。远期回购是指由林业碳汇持有者向其它投资者在碳交易市场出售碳汇，双方商议回购价格并按约定买回所售林业碳汇，进行资金融通。人保财险的“碳汇保”商业性林业碳汇价格保险，则能为融资方提供林业碳汇价格损失风险保障，在保险期内，当市场林业碳汇项目价格波动造成保险碳汇的实际价格低于目标价格时，按约定进行赔偿。年 月，福建省南平市顺昌县国有林场质押 万吨碳汇产品预期收益权，并以远期碳汇产品为标的物约定回购，获得兴业银行 万元贷款，主要用于提升国有林场质量和林业碳汇的增量。针对林业碳汇项目签发周期长、生态价值实现难的特点，人保财险联合兴业银行、海峡股权交易中心，将碳汇质押和碳汇保险进行有机融合，与顺昌县国有林场签订银行贷款型森林火灾保险和林业碳汇价格保险，分别为碳汇林因灾灭失和林业碳汇价格波动提供 万和 万的风险保障，为碳汇质押贷款增信。该项目具体业务流程如图 所示。该案例是在林业碳汇项目预期收益权直接质押的基础上，通过增加约定回购和保险担保等保障机制，虽然保险责任范围有限（未涉及森林火灾外其他灾害）但相比预期收益权直接质押模式有进一步完善信贷的风险防控机制，降低银行处置违约贷款的质押资产变现时产生的损失。根据福建顺昌县国有林场贷款案例，“林业碳汇项目预期收益权质押碳汇价格保险远期回购”模式操作流程如下：（）企业设计林业碳汇项目，经项目审定、