40证券市场导报2023年2月号法治与监管一、引言我国独特的政治与文化因素塑造出与西方企业迥异的“中国式”治理模式，企业间可通过关系型合约保持长期多维度的合作交流(蓝紫文和李增泉，2022)[25]。在“关系型社会”的制度背景下，社会关系网络与公司财务关系的研究越来越成为热点问题，现有研究多从政商关系(唐松和孙铮，2014)[31]、董事网络(陈运森和郑登津，2017)[20]、供应商客户关系网络(包群和但佳丽，2021)[18]等角度开展。股权结构作为企业治理的核心，是余怒涛苗瑞晨袁博(云南财经大学会计学院，云南昆明650221)摘要：基于逐渐普遍的连锁股东现象，学术界对其发挥的效应是协同治理还是竞争合谋的讨论也越发激烈。本文从分析师盈余预测视角考察连锁股东如何影响分析师预测行为。研究发现，连锁股东能提高分析师盈余预测质量，降低预测偏差，减少分析师之间的预测分歧度。机制检验发现，连锁股东通过发挥协同效应和治理效应提高分析师预测质量。进一步分析发现，连锁股东的协同治理具有行业效应，因连锁股东形成的同行业企业群越大，连锁股东对分析师盈余预测影响越强；考察主体异质性发现，外资和机构型连锁股东对分析师预测质量的促进作用更强，且连锁股东更能提高低能力分析师的预测质量。本研究从外部信息中介角度丰富了连锁股东的经济影响，提供了通过完善微观企业股东治理改善资本市场运行效率的理论依据。关键词：连锁股东；分析师盈余预测；协同治理；信息环境；董事委派Abstract:Basedonthegrowingprevalenceofthecross-ownershipphenomenon,theacademicdebateonwhethertheinfluenceofcross-ownershipiscollaborativegovernanceorcompetitivecollusionhasbecomeincreasinglyintense.Thispaperexamineshowcross-ownershipaffectsanalysts’forecastingbehaviorfromtheperspectiveofanalysts’earningsforecasts.Itisfoundthatcross-ownershipcanimprovethequalityofanalysts’earningsforecasts,reduceforecastbias,anddecreasethedegreeofforecastdisagreementamonganalysts.Themechanismtestfindsthatcross-ownershipimprovesthequalityofanalysts’forecastsbyexertingsynergisticeffectsandgovernanceeffects.Furtheranalysesfindthatthesynergisticgovernanceofcross-ownershiphasanindustryeffect.Whenthegroupofenterprisesinthesameindustryformedcross-ownershipgetslarger,theinfluenceofcross-ownershiponanalysts’earni...
