《国际经济评论》金融结构特征与金融体系发展：大国的比较*刘磊邵兴宇王宇各国金融机构特征及金融体系发展路径有着显著差异，看清这些差异并探究其主要决定因素有助于理解中国近30年来金融发展路径背后的逻辑并为今后的金融制度设计提供参考。纵观历史，一个高效的金融结构必然是金融演进客观规律在特定经济发展阶段下的适应性选择，各国金融结构的差异也普遍来自其不同发展阶段及经济特征。本文运用比较研究的方法，从金融资产负债表存量角度分析了中国与几个主要发达国家的金融结构特征，并总结出这些经济体的共性与差异及其背后的决定因素。具体来说：第一，总体视角看，各国金融体系普遍呈现规模增大、多元化、关联化的趋势，尽管中国金融结构仍以银行为主导，但复杂性同样大幅提高；第二，部门视角看，各国金融资产与负债结构存在巨大差别，中国最为显著的特征在于是所有比较样本中唯一政府净金融资产为正的国家，反映了特有的所有制结构及政府职能；第三，工具视角看，中国金融部门对非金融企业股权融资的支持力度明显不足，而债券工具则过度集中于金融部门。中国金融结构仍需要进一步强化工具和组织的多样性，同时缩短金融资源最终使用者与最终供给者的距离，抑制金融体系内部过度关联的倾向，强化金融服务实体的能力。关键词：金融结构金融资产负债表大国比较金融比较这一命题具有较为久远的历史，纵观主要大国崛起的过程，无不伴刘磊系中国社会科学院经济研究所助理研究员，Email：liu_lei@cass.org.cn；邵兴宇系中国社会科学院大学经济学院博士研究生；王宇系中国人民银行金融研究所副研究员。*本文系国家社会科学基金重大项目“宏观经济稳增长与金融系统防风险动态平衡机制研究”（项目编号：19ZDA095）、国家社会科学基金重点项目“宏观金融网络视角下的合意杠杆率研究”（项目编号：19AJL006）、国家社会科学基金一般项目“中国宏观杠杆率合意部门结构研究”（项目编号：22BJL019）的阶段性研究成果。作者感谢匿名审稿人和编辑部提出的宝贵意见，当然文责自负。文章为作者观点，不代表供职单位意见。71刘磊邵兴宇王宇InternationalEconomicReview随着金融体系的发展，不同的金融结构特征成就了不同的国家经济发展模式。[1]金融体系的核心在于动员和跨期配置资源。提高金融效率、增强金融实力是实现经济长期健康发展的保障。现代经济学愈发重视金融因素在经济发展中的作用，越来越多的经济学家开始呼吁在宏观经济学中加入金融因素，重...
