金融素养影响农村家庭债务杠...019年CHFS的经验证据_黄晓莉.pdf

引言根据国家资产负债表研究中心的数据显示，我国家庭部门的债务杠杆由2007年的18.8%持续攀升至2020年的62.2%，年平均增长率为10.48%，接近IMF所界定65%的债务警戒线。程雪军1、阮健弘等2最新研究表明，我国家庭部门的债务杠杆已高于新兴经济体的平均水平，而且增速过快，高于某些发达经济体。家庭部门作为社会财富的主要持有方，其债务杠杆增速过快将影响宏观经济的稳定增长3、诱发系统性金融风险4-5。在此宏观背景下，家庭债务问题成为经济领域的研究热点，多数学者将研究视角聚焦于家庭部门或者城镇家庭，尚未给予农村家庭债务问题应有的重视。近年来，受益于乡村振兴战略的有序推进，我国农村金融资源配置效率显著提升6，农村金融服务得以改善，农村居民信贷可得性大幅提升，但也造成农村家庭债务杠杆持续攀升，债务偿付承压。根据20132019年CHFS数据显示，我国农村家庭债务杠杆从2013年的47.98%攀升至2019年的67.98%，年均增长率为7.22%，农村家庭债务杠杆增速过快已是不争的事实。受城乡二元经济结构影响，我国农村家庭债务问题有其独特性，且尚未经历一个完整经济周期的考验，缺乏债务风险的处理经验，正确地认识和把握农村家庭债务结构，对防范和化解系统性金融风险，推动我国经济持续稳定发展具有现实的指导意义。从微观家庭层面来看，家庭债务是一把双刃剑：一方面，适度借贷可以显著提高农村家庭的收入水平7，改善其生活质量，提升幸福感；另一方面，家庭债务杠杆超过一定阈值会引发风险8，迫使家庭陷入财务困境，影响家庭内部关系稳定。而维持家庭内部债务杠杆稳定是一项复杂的过程，需要家庭成员依据家庭财务状况、风险承受能力，制定合理的偿债规划，这个过程中需要家庭金融素养影响农村家庭债务杠杆吗?来自2019年CHFS的经验证据黄晓莉 王思淇 林丽琼福建农林大学，福建 福州 350002摘要：我国农村家庭债务问题有其独特性，基于2019年CHFS的数据，采用Tobit模型实证检验金融素养对农村家庭债务杠杆的影响效应及其异质性影响。研究发现：金融素养可以显著降低农村家庭债务杠杆；从债务杠杆结构来看，非正规借贷债务杠杆较高是金融素养较低的农村家庭债务杠杆攀升的主要原因；从农村家庭职业分化视角来看，金融素养显著降低了兼业型和纯非农业型家庭的债务杠杆；从农村家庭收入分化视角来看，金融素养对高收入家庭的债务杠杆有显著的缓释作用；此外，提高农村家庭社会互动强度可能成为降低债务杠杆的有效手段。认识和理解农村家庭债务杠杆结构特征，为有关部门防范和化解家庭债务风险，有助于维护金融稳定。关键词：金融素养；农村家庭；债务杠杆；债务杠杆结构中图分类号：F832文献标识码：A文章编号：1672-3805(2022)06-0036-14作者简介：黄晓莉，福建农林大学经济与管理学院博士研究生，研究方向为农村金融与普惠金融。第20卷 第6期20(6):36492022年12月December 2022东 北 农 业 大 学 学 报（社 会 科 学 版）黄晓莉等：金融素养影响农村家庭债务杠杆吗？来自2019年CHFS的经验证据第6期成员具备一定的金融素养。已有研究尚未就金融素养对家庭债务杠杆的影响达成共识：一方面提升居民金融素养有助于其准确地计算借贷成本9、偿债所需期限10，调整家庭债务结构11，有效化解家庭债务杠杆；另一方面随着金融素养水平的提升，部分居民可能会出现金融素养过度自信12，更加偏好风险，在风险资产和住房资产方面有较多投资，导致家庭存在较高的信贷需求，促使家庭债务杠杆不断攀升13。那么，就农村家庭而言，金融素养对其债务杠杆的影响如何？本文试图回答这一问题。已有研究主要从借贷成本9,14、借贷期限10、借贷渠道15-17、还款意识18-19、借贷群体10,18等五个方面探讨金融素养对家庭债务的影响。在借贷成本方面：Gathergood和Disney9、Campbell等14认为金融素养较低的居民家庭缺乏复利计算技能，会错误地估算贷款真实的利率和借贷成本，使得贷款成本增多，债务违约风险增加。从借贷期限方面，贾立等10使用2015年CHFS数据，发现金融素养较高的家庭偿还债务时间短于金融素养较低的家庭，此外，金融素养较高的家庭通过延长平均到期期限来减轻家庭偿债压力，这也意味着家庭债务偿债压力越重，债务违约概率越大。在借贷渠道方面：Mottola15认为缺乏金融素养的家庭难以制定合理的财务规划，且信用卡按期还款意识较弱，而Hilgert等16则认为金融素养较高的居民主动偿付信用卡的积极性更高，发生债务违约的可能小。吴卫星等17指出家庭金融素养的提升使其更容易从正规金融机构获取信贷资金，而金融素养较低的家庭受制于信贷约束，不得不从民间借贷渠道获取贷款。在还款意识方面：孙光林等18、Kidwell和Turrisi19认为提升金融素养增强了家庭按期还款意愿，有利于形成良好的信用记录，家庭债务违约风险较低。在借贷群体方面：孙光林等18研究发现金融知识能够增强农村居民家庭按期还款意识，降低家庭债务风险。贾立等10研究发现提升金融素养能够降低城镇家庭的债务风险，但是对农村家庭债务风险的影响有限。从借贷群体差异方面探讨金融素养影响农村家庭债务的研究，虽有涉及农村家庭，但主要探讨金融素养对农村家庭信贷可得性11、债务违约风险18的影响，较少研究深入分析金融素养对农村家庭债务杠杆的影响及其异质性。基于此，本文首先从金融知识、金融技能两个维度构建金融素养指标；其次采用债务收入比衡量农村家庭债务杠杆；最后量化分析金融素养对农村家庭债务杠杆的影响效应及其异质性影响，有助于有关部门更加清晰地认识和把握农村家庭债务杠杆的结构特征，为防范和化解家庭债务风险、维护金融稳定提供决策参考。一、理论分析及研究假说（一）金融素养对农村家庭债务杠杆的理论分析依据生命周期理论，当农村家庭收入低于生命周期内平均水平时，农村家庭倾向于通过借贷方式平滑消费，而制定借贷决策需要家庭成员具备一定的金融知识。一方面，较高的金融素养有利于农村家庭正确地计算贷款利率、偿债期限等，制定最优的借贷决策，减少借贷成本，降低未来的偿债压力；另一方面，金融素养水平较低的农村家庭维护良好信用记录的意识较弱，出现债务逾期、债务积累、债务违约的概率更高20-21。从偿债行为来看，提高居民金融素养有助于推动农村家庭参与金融市场，制定科学的理财规划22、优化投资决策23，实现财富增值的同时能够应对债务偿付压力，降低债务杠杆24。从债务杠杆结构来看，金融素养在影响正规渠道债务杠杆和非正规渠道债务杠杆方面，存在显著差异。一方面，银行等正规金融机构执行严格的贷款审批流程，并以有效的法律机制确保贷款合约的履行25-26，而提升金融知识能够帮助农村家庭理解信贷条款，增强其申请正规信贷的意愿，导致正规借贷债务杠杆不断攀升。另一方面，非正规借贷中交易契约的履行是基于人缘、地缘等社会关系网络27，并在声誉、社会制裁基础上建立风险防范和监督机制26，对借款人金融素养水平的要求较低，因此，金融素养较低的农村家庭更加偏好通过非正规渠道获取贷款，继而推高37东 北 农 业 大 学 学 报（社 会 科 学 版）第20卷了非正规借贷的债务杠杆28。此外，非正规借贷在贷款成本、信贷风险防控等方面明显次于正规借贷，导致非正规借贷的偿债压力高于正规借贷，因此，金融素养较低的农村家庭债务杠杆不断攀升的潜在风险点在于非正规借贷债务杠杆。首先，金融素养水平较低的农村家庭因不了解信贷产品或者贷款流程复杂而放弃申请正规信贷，更倾向于非正规借贷，而非正规借贷利率通常高于正规借贷利率29，导致非正规渠道负债规模较大的农村家庭偿债成本较高，继而加快非正规借贷债务杠杆的累积。其次，非正规借贷主要是依据社会关系网络的强弱以及声誉放贷30，而正规金融机构放贷前会对借款者进行详尽的调查；贷中会对借款者的偿债能力进行评估，予以合适的授信额度，使其能够按期还本付息；贷后执行监控和预警。相较于正规借贷严格的信贷审批流程和监督机制，非正规借贷的信贷风险防控明显较弱，导致非正规借贷债务逾期还款或者坏账的可能性更高。因此，持有较多非正规借贷的农村家庭面临债务杠杆累积的可能性更大。基于此，金融素养较低的农村家庭面临需求性融资约束，正规借贷参与度较低，更加偏好通过非正规借贷渠道获取贷款，并且非正规借贷债务杠杆对农村家庭债务杠杆的影响程度更大。综合以上分析，提出假设1a、1b和1c。假说1a：金融素养可以降低农村家庭债务杠杆。假说1b：从债务杠杆结构来看，金融素养会推高农村家庭正规借贷债务杠杆，降低农村家庭非正规借贷债务杠杆。假说1c：相较于正规借贷债务杠杆，非正规借贷债务杠杆对农村家庭债务杠杆的影响程度更大。（二）农村家庭分化视角下金融素养对债务杠杆的理论分析农村家庭分化是指一定区域内农村家庭由原本的同质性农业经营型分化为异质性的工农商等经营类型的过程。以职业为差异的水平分化和以收入差距为主的垂直分化是当前农村家庭分化研究中广泛采用的两种维度31-32。在此基础上，本文引入农村家庭分化因素，分析金融素养对债务杠杆的异质性影响。由于农村家庭职业分化程度不同，金融素养对债务杠杆的作用效果存在差异。相较于纯农业型的农村家庭，兼业型和纯非农业型的农村家庭有较为稳定的非农收入，金融素养的提高更容易激发其参与金融市场，开展金融投资活动，获取财产性收入，进一步提升家庭偿债能力，降低债务杠杆。因此，金融素养对兼业型和纯非农业型农村家庭债务杠杆的影响强于纯农业型农村家庭。刘洪仁33研究发现农村家庭职业不同也会导致收入差距。相较于低收入的农村家庭，高收入的农村家庭拥有更多富余资金参与金融投资活动，实现财富的保值增值，提高自身偿债能力，因此，金融素养提升对高收入的农村家庭债务杠杆的影响强于低收入农村家庭。基于此，提出假说2a、2b。假说2a：相较于纯农业型农村家庭，金融素养对兼业型和非纯农业型农村家庭债务杠杆的作用效果更大。假说2b：金融素养对高收入农村家庭债务杠杆的影响效果高于低收入家庭。（三）社会互动视角下金融素养对债务杠杆的理论分析农村家庭的社会互动强度也影响金融素养对债务杠杆的作用效果。金融素养较低的农村家庭在制定借贷决策时通常会向周围有类似经验的家庭学习34，从而制定合理的借贷决策，并按期偿还贷款以减少债务杠杆的累积。相较于低社会互动的农村家庭，高社会互动家庭获取金融知识、学习金融技能的效率更高、内容更丰富35-36，金融素养对家庭债务杠杆的作用效果更强。从债务结构来看，一方面，民间借贷主要建立在亲缘、人缘的基础上，较少以担保或者抵押的形式履行借贷合约37，而社会互动形成一种隐形的监督机制有效保证了民间借贷的履约，相较于低社会互动的农38黄晓莉等：金融素养影响农村家庭债务杠杆吗？来自2019年CHFS的经验证据第6期村家庭，高社会互动的家庭受到较大交际圈监督，按期偿还贷款意愿更强，所以金融素养对其家庭债务杠杆的作用效果更大；另一方面，社会互动可以帮助正规金融机构甄别客户、监督贷款的使用与偿还38，金融素养较高且社会互动强度较高的农村家庭维护自身良好信用的意愿更为强烈，继而减少了家庭债务杠杆累积的概率。因此，金融素养对高社会互动的农村家庭的作用效果高于低社会互动家庭。基于此，提出假说3。假说3：金融素养对社会互动强度较高的农村家庭杠杆的作用效果高于低社会互动的家庭。二、数据、模型与变量说明（一）数据来源与样本筛选本文使用2019年中国家庭调查（CHFS）的数据，以农村居民家庭为研究对象，考察金融素养对农村家庭债务杠杆的影响并对原始数据做出以下处理：（1）剔除城镇家庭的样本；（2）户主是农村家庭金融决策的制定者，其个体特征对家庭经济行为有着至关重要的影响，为此，本文将户主的信息与家庭成员信息、家庭经济信息进行匹配；（3）本文将户主年龄限定为1870岁；（4）考虑到数据存在极端值会影响研究结果的准确性，本文对被解释变量进行上下5%的缩尾处理；（5）剔除缺失值和无效值，共得到9 683户农村家庭的有效样本，经过如上处理，保证样本数据的合理性