基于零售商过度自信的资金约束供应链融资与运营决策_喻鸣谦.pdf

收稿日期:2022-05-04基金项目:国家自然科学基金资助项目(72271158，71772122，72131010)通讯作者简介:骆建文，上海交通大学安泰经济与管理学院教授，博士生导师，研究方向:供应链金融。E-mail:jwluosjtu edu cn。基于零售商过度自信的资金约束供应链融资与运营决策喻鸣谦，骆建文(上海交通大学 安泰经济与管理学院，上海 200030)摘要:零售商对市场需求的过度自信会导致其运营决策偏离完全理性时的最优决策，影响自身及其所在供应链的系统绩效。本文将过度自信模型引入到经典的报童问题，研究了提前付款和准时付款两种模式下的资金约束供应链融资与运营决策问题。研究结果表明:在不同付款方式下，资金约束供应商和过度自信零售商均有意愿向外部金融机构获取融资服务;过度自信零售商的最优订购量并非总是大于完全理性零售商的最优订购量;过度自信会影响零售商实现利润最大化。研究揭示了零售商的过度自信水平、供应商批发价格折扣率以及无风险利率对供应链成员企业最优决策的影响。关键词:过度自信;资金约束供应链;融资策略;运营策略中图分类号:F274文献标识码:A文章编号:2097-0145(2022)06-0008-09doi:10 11847/fj 41 6 8Financing and Operational Decisions Based on etailer s Overconfidencein a Capital-constrained Supply ChainYU Ming-qian，LUO Jian-wen(Antai College of Economics Management，Shanghai Jiao Tong University，Shanghai 200030，China)Abstract:etailer s overconfidence in market demand will lead to the retailer s operational decisions deviated from theoptimal decisions when he is entirely rational，affect the performance of the retailer and the supply chain This paperstudies the financing and operational decisions in a capital-constrained supply chain by introducing overconfidence intoclassical newsvendor model under two different modes，namely，advance payment mode and in-time payment mode Theresults show that under different payment modes，both the capital-constrained supplier and the overconfident retailer havemotivations to get financial aid from external financial institutions The optimal order quantity of the overconfident retaileris not always greater than that of a rational one Overconfidence will affect the retailer to achieve profit maximization Itdiscloses the impact of the retailer s overconfidence level，discount rate offer by the supplier as well as risk-free interestrate on the optimal decisions of the supply chain membersKey words:overconfidence;capital-constrained supply chain;financing strategy;operation strategy1引言近年来，全球疫情的蔓延和逆全球化趋势的加剧使得供应链成员企业资金短缺的现象更加普遍，对供应链的运营产生了严重影响。资金约束成员企业往往通过向供应链外部的金融机构获取融资服务或通过供应链内部的成员企业之间的贸易信用等方式来解决资金短缺问题，因此采用何种融资方式来实现自身利润最大化是值得深入研究的问题。同时，如何建立供应链上下游成员企业的有效合作关系也是实现供应链最优运营决策并提高供应链系统竞争力的关键问题 1。有关资金约束供应链的融资与运营的交叉问题被研究得较为广泛2-4。Buzacott 和 Zhang5 指出将融资与运营结合起来研究对缓解或解决供应链资金约束问题有重要的意义。Babitch 等6 研究了资金约束制造商在获得供应商延期付款与银行融资时如何进行供应商选择的问题，并提出当银行融资有限额时，制造商应尽量利用更多的供应商提供的延期付款。陈祥锋等7 研究了资金约束供应链中融资和运营的联合决策问题，发现内部融资可以为供应链创造新的价值。Dada 和 Hu8 以银行自身利益最大化为目标，研究了资金约束零售商的最优订购和银行的最优利率决策，发现零售商的资金水平对其最优订购策略和银行的最优利率决策8工 程 管 理 科 技 前 沿Vol 41，No 6Frontiers of Science and Technology of Engineering Management2022 年第 6 期有影响。Kouvelis 和 Zhao9 对比分析了延期支付和银行融资模式下的供应链最优运营决策，研究发现延期支付能够提升供应链效率但不能完全协调供应链。史思雨和孙静春10 研究了零售商面临资金约束时的双渠道供应链定价决策问题，分析了供应商的风险规避程度以及不同融资模式对零售商定价决策的影响。现有的研究大多考虑供应链单个成员企业存在资金约束情形，实际上，供应链上下游企业都可能存在资金不足。aghavan 和 Mishra11 研究发现在制造商和零售商均存在资金约束时，金融机构有意愿向制造商和零售商同时提供融资服务。Lee和 hee12 在供应商与零售商均受资金约束情况下，对银行融资与延期付款进行了分析，研究发现供应商在引入回购、收入共享等契约机制下提供延期付款对供应链可以起到协调作用。Lai 等13 研究了当资金约束的零售商和供应商均需向金融机构获取融资服务时，预订模式、寄售模式和混合模式对供应链系统绩效的影响。随着行为运作管理的兴起，管理决策者的有限理性行为受到广泛关注。管理决策者的行为往往是有限理性的，过度自信作为一种典型的有限理性行为在实践中普遍存在。当供应链成员企业存在过度自信时会使得其对市场真实需求产生误判，从而造成其决策与完全理性时的决策有偏差，进而会影响企业及其所在供应链的系统绩效和竞争力。过度自信行为不仅影响企业的运营决策，同时也可能影响资金约束企业的融资决策，使得企业运营风险加剧、融资成本增加以及破产概率增大，进而导致供应链系统竞争力下降。因此研究过度自信下的资金约束供应链的融资与运营策略可以帮助供应链成员企业规避或降低过度自信带来的运营风险和融资风险，具有十分重要的现实意义。在供应链运营管理领域，不少学者研究了企业经营者的过度自信行为对供应链决策的影响。Wang 等14 研究发现当过度自信水平不超过某个阈值时，零售商的过度自信行为不一定会给供应链造成损失。陈克贵等15 研究发现，随着零售商过度自信水平的提高，其努力程度、制造商的最优产量、价格决策以及期望利润会更加偏离完全理性时的情形。Li 等16 研究了两个存在过度自信且互相竞争的零售商的过度自信水平对最优运营决策及利润的影响。浦徐进和诸葛瑞杰17 研究发现若供应商同时具有较高程度的过度自信和公平关切时会改进供应链上下游的联合研发绩效，并实现较高的产品质量水平;但仅有较高程度的过度自信会导致其效用下降。Xu 等18 研究了一个完全理性零售商和一个过度自信零售商存在水平竞争时的定价博弈，并分析了过度自信的水平对供应链绩效的影响。骆建文等19 研究了资金约束零售商对市场需求期望和市场需求预测精度同时存在过度自信时的最优订购策略。综上所述，目前对资金约束供应链融资与运营决策问题的研究大多是假设企业决策者对市场需求认知是完全理性的，关于过度自信下的供应链运营决策的相关研究也基本不涉及资金约束问题，两者的交叉问题的研究更是少见。但是过度自信行为的存在可能会引发资金约束企业甚至所在供应链的融资与运营决策的偏差乃至供应链系统收益的降低。本文将考虑供应商和零售商同时存在资金约束且零售商对市场需求的预测精度存在高估情形时的融资与运营决策问题。我们将过度自信模型引入到经典的报童问题，研究提前付款和准时付款两种模式下的资金约束供应链的融资与运营决策问题，分析零售商的过度自信水平、供应商批发价格折扣率以及无风险利率对融资与运营决策的影响。2问题描述与模型假设考虑由一个供应商和一个零售商组成的供应链系统，其中零售商存在过度自信，且零售商和供应商均存在资金约束。为简化分析，我们假设供应商与零售商的初始资金均为零。供应商为了缓解资金压力决定是否提供批发价折扣率，零售商相应地选择提前付款或准时付款，且零售商只能选择其中一种付款方式。表 1数学符号符号含义o过度自信零售商认知的市场需求零售商的过度自信水平w单位产品的批发价格c单位产品的生产成本r金融机构的融资利率rf无风险利率供应商提供的批发价折扣率q，qo完全理性零售商、过度自信零售商的订购量，o完全理性零售商的期望利润、过度自信零售商的期望利润S，So零售商完全理性时供应商的期望利润、零售商过度自信时供应商的期望利润Fo()过度自信零售商认为的市场需求 o的概率分布函数fo()过度自信零售商认为的市场需求 o的概率密度函数9喻鸣谦，等:基于零售商过度自信的资金约束供应链融资与运营决策我们假设市场需求为随机变量，其概率分布函数为 F()，概率密度函数为 f()，满足失效率函数 h(x)=f(x)F(x)递 增(IF，Increasing Failureate)。E()=，Var()=2。此外，假设供应链成员企业均为风险中性，且两者之间不存在信息不对称的情况。本文主要的数学符号说明如表1 所示。上/下标 e 和 p 分别表示提前付款方式和准时付款方式。例如，qeo表示提前付款方式下过度自信零售商的订购量，re表示提前付款方式下金融机构的融资利率。为了方便讨论，本文将单位产品的零售价格规范化为 1，从而有 0 c 1，0 w 1，0 cc(1+rf)ww(1+rf)1。另外我们假设金融机构是风险中性的，其融资利率 rrf0。本文假设过度自信的零售商对市场需求的认知存在偏差。根据 Li 等16，en 和 Croson20，en等21，将过度自信零售商认知的市场需求 o和实际市场需求 的关系表示为 o=(1 )+，易知 E(o)=，Var(o)=(1 )22，其中 表示零售商的过度自信水平(01)。零售商的过度自信程度随着 值的增加而增大。特别地，当=0时零售商对市场需求的认知是完全理性的;当=1时零售商极度自信。过度自信零售商认知的市场需求 o的分布函数 Fo(xo)=P(1 )x+xo)=F(xo 1 )。3过度自信零售商提前付款下的供应链运营策略销售期初，供应商提供批发价折扣率 e激励零售商提前付款(0 e(w c)/w)。过度自信零售商选择提前付款向供应商采购产品，其订购量为 qe。由于存在资金约束，过度自信零售商向金融机构融资金额为 w(1 e)qe