2023年国际原油价格分析与趋势预测_赵鲁涛.pdf

DOI:10.15918/j.jbitss1009-3370.2023.90632023 年国际原油价格分析与趋势预测赵鲁涛，李丰荣，李照源，黄婷，顾启宇（北京理工大学管理与经济学院能源与环境政策研究中心，北京100081）摘要：2022 年，全球经济增速放缓，各种超预期因素引发原油供给担忧，国际油价大幅攀升并剧烈波动。展望 2023 年，从基本面和非基本面着手，分析全球经济、供应、库存、美元、黄金、市场投机和地缘政治等因素未来动向，结合预测模型客观计算和专家的主观判断，对 2023 年国际原油价格走势进行整体展望和预测。预计2023 年国际原油价格中枢回落，市场供需偏紧，地缘政治因素持续扰动，短期不确定性较大，Brent、WTI 原油均价将在 8292 美元/桶和 7787 美元/桶。关键词：原油价格；价格预测；市场分析；全球经济；地缘政治中图分类号:F416.22文献标志码:A文章编号:1009-3370(2023)02002404 一、2022 年国际原油价格走势回顾2022 年，新冠疫情延宕反复、俄乌冲突引发能源危机，各种超预期因素导致原油市场剧烈波动，国际油价上半年大幅攀升后高位震荡，下半年承压下挫。Brent 原油（BrentCrudeOil）期货年均价格为99.04 美元/桶，WTI 原油（WestTexasIntermediateCrudeOil）期货年均价格为 94.30 美元/桶，相较 2021 年分别上涨 39.61%和 38.53%，油价上升幅度显著。2022 年初，全球原油供需偏紧，国际油价延续了2021 年年末的上升态势。2022 年上半年，俄乌冲突引发欧美对俄制裁，推动油价冲高至年度峰值127.98 美元/桶，制裁持续加码使油价维持 100 美元/桶以上。下半年能源和粮食价格上涨加重欧盟、美国等主要经济体通货膨胀，市场需求疲软，油价一路承压回落至 80 美元/桶左右。2022 年国际油价走势如图 1所示。WTIBrent135130125120115110105100959095907570123456月份国际原油价格/(美元/桶)789101112图12022 年国际油价走势图（数据来源：WIND）具体分析：2022 年 13 月，油价呈“M 形”宽幅震荡，Brent 原油期货季度均价 97.9 美元/桶。年初，原油市场基本面有所改善，支撑油价提振攀升，震荡上行。2 月底，俄乌冲突爆发，引发原油价格短时收稿日期：2023-01-15基金项目：国家自然科学基金项目（71871020，72271028）作者简介：赵鲁涛（1979），男，博士，教授，E-mail:第25卷第2期北京理工大学学报（社会科学版）Vol.25No.22023年3月JOURNALOFBEIJINGINSTITUTEOFTECHNOLOGY(SOCIALSCIENCESEDITION)Mar.2023间内大起大落，3 月 8 日一度突破 127.98 美元/桶，达到年度峰值。3 月底，美国宣布释放 1.8 亿桶战略石油储备，市场担忧有所缓和，油价承压下行。46 月，油价震荡上行，Brent 原油期货季度均价111.98 美元/桶。4 月，供应端有效改善，油价从俄乌冲突爆发以来的高位回落至爆发前水平。5 月，石油需求恢复，油价走势回转反升。6 月初，对俄第六次制裁正式生效，引发对石油供应的担忧，Brent 油价再次突破 123 美元/桶的高位，6 月中旬，美联储第三次加息，美指走强打压油价，油价逐步下跌。79 月，油价持续波动下行，Brent 原油期货季度均价 97.7 美元/桶。欧美发达国家通胀趋于严重，各国央行持续加息引发市场对全球经济前景的担忧。EIA（U.S.EnergyInformationAdministration）、OPEC（OrganizationofPetroleumExportingCountries）进一步下调全球原油需求，油价在 9 月跌破 90 美元/桶。9 月底，飓风“伊恩”袭击美国，抑制美国海湾原油产量，支撑油价小幅反弹。1012 月，油价小涨大跌，回吐全年涨幅，Brent 原油期货季度均价 88.63 美元/桶。10 月，OPEC+减产叠加第三季度经济表现良好，支撑油价上行。11 月，各国央行仍持续大幅收紧货币政策，经济前景预期悲观，基本面难以支撑油价，油价一路下滑至全年低点 76.1 美元/桶。年底，中国防疫政策优化、美国回购战略石油储备，提振市场需求，油价波动回升至85.91 美元/桶。二、2023 年国际原油市场形势分析（一）石油市场基本面分析1.世界经济增速放缓，多重因素叠加将使经济下行压力增大2022 年，世界主要经济体通胀率明显提升，新冠疫情反复、俄乌冲突升级加剧通胀。逆全球化思潮抬头，单边主义、保护主义明显上升，阻碍全球经济复苏步伐，世界经济增速大幅下降。美联储 2022 年连续七次加息推高全球金融风险，进一步给经济增长造成压力。预计 2022 年全球经济增长率为 3.2%，2023 年将放缓至 2.7%1，经济复苏进一步分化，美欧等主要发达经济体增速下降，新兴经济体和发展中国家整体向好。全球经济复苏乏力，需求恢复缓慢，难以对原油消费形成有力支撑。中国经济韧性强，扩大内需成增长关键。2022 年，中国经济在波动中回稳向好，全年国内生产总值预计超过 120 万亿元。上半年，受疫情等因素影响，经济增速显著放缓，第二季度 GDP 同比增长率仅为0.4%。下半年，随着“稳增长”一揽子政策相继落地和防疫政策不断优化，中国经济持续恢复向好，第三季度 GDP 同比增长 3.9%2，凸显出中国经济强大韧性。此外，中国通胀整体较为温和，为应对经济下行压力留下较为充足的政策空间。预计 2023 年，在稳中求进工作总基调下，随着扩大内需各项政策和实施方案逐步落地，总需求不足的突出矛盾将得到有效缓解，同时，全社会投资也将进一步拉动经济增长，经济运行整体回升将带动原油需求增加。美国经济“软着陆”难度大，经济前景不容乐观。在持续性高通胀与激进式加息的双重影响下，美国经济“软着陆”的希望渺茫。美国商务部数据显示，2022 年前两季度实际 GDP 环比折年率分别为1.6%、0.6%，已陷入技术性衰退。尽管第三季度美国实际 GDP 环比折年率反弹至 3.2%3，但高通胀导致消费能力下降和投资信心不足，影响经济增长动力。美联储、IMF（InternationalMonetaryFund）、高盛等均下调 2023 年美国经济增长预期，低增长经济趋势将削弱美国原油消费增速。多重风险交织，欧洲经济濒临衰退。俄乌冲突爆发，欧洲陷入能源危机，通胀压力居高不下，根据欧盟统计局数据，2022 年 10 月欧元区通胀率高达 10.6%4，创四十年来最高水平。能源价格飙涨严重冲击欧洲工业，9 月欧元区 PPI 同比大幅增长至 41.9%，德国更是达到 45.8%的历史高位5。为抑制通货膨胀，欧洲央行与英格兰银行持续加息，但也放大了希腊、意大利等高负债国家的债务压力。多重下行因素累积加剧了市场对欧洲经济的悲观预期，欧洲央行也将 2023 年 GDP 增速从 2.1%下调至 0.5%6。2023 年，欧洲经济或陷入衰退，原油需求难以提振。印度经济发展态势良好，增速有所放缓。2022 年，印度经济表现较为亮眼，第二季度，GDP 同比增长高达 13.5%7，成为 G20 经济增速最快的国家。然而，在保持相对高增长的同时，印度也面临着通胀水平较高、工业活动不活跃和出口疲软等问题，经济表现低于印度央行以及多家机构的预期。2023 年，印度经济将保持增长，但增长动力较弱，原油需求还将延续较高水平。2023 年第 2 期赵鲁涛等:2023 年国际原油价格分析与趋势预测25预计 2023 年，通胀压力仍在延续，欧美等发达国家经济或将陷入衰退，中国、印度等新兴市场国家和发展中国家成为全球经济复苏的重要推动力。全球原油需求复苏缓慢，增量重心将持续向亚太地区转移。2.OPEC+维持减产协议，原油供给或将逐步趋紧OPEC+释放产量收紧信号，稳价格成为主要目标。全球经济衰退风险加大、美元持续走强、地缘政治冲突不断深化促使 OPEC+做出减产决定。2022 年 10 月，OPEC+召开产量会议，决定自 11 月起至2023 年末减产 200 万桶/日，这是自新冠疫情爆发以来的最大减产幅度。另一方面，欧美国家对俄罗斯展开制裁，俄油出口贸易流向转变，但短期仍受基础设施限制，出口受阻，俄罗斯原油产量将进一步下降。美国产量企稳回升，增产缓慢。由于投资受到约束，2022 年美国页岩探区已开钻但未完钻井的数量持续下降至历史最低点。通货膨胀带来的生产成本压力、油田管材供应不足等抑制生产商投入意愿，致密油产量难以快速攀升。根据预测，2022 年美国原油产量同比增速 5.5%，2023 年同比增速为 3.9%8。综上，OPEC+减产稳价、俄油出口受阻、美国产量增长缓慢等将导致 2023 年国际原油市场供应趋紧，供需将维持紧平衡。3.原油库存降至低位，调节供给能力下降美国大规模释放战略石油储备平抑油价，缓解通胀。2022 年 3 月底，拜登政府宣布从 5 月起每日释放 100 万桶战略石油储备以对抗通胀，累计释放 1.8 亿桶。截至 2022 年 12 月 30 日，美国战略石油储备已降至 3.72 亿桶，为近 38 年最低水平。从总库存来看，2022 年 11 月美国原油库存消费比已降至 40 天以下，远低于平均水平，如图 2 所示。OECD（OrganizationforEconomicCo-operationandDevelopment）国家原油库存处历史低位，2022 年 10 月，OECD 国家商业原油库存比去年同期减少 1500 万桶9，比近五年平均水平低 1.97 亿桶。美国战略石油储备释放接近尾声，将以 70 美元/桶价格进行填补，将对 2023 年油价起到支撑作用。656055504540352021年2022年20162020年平均库存消费比/天123456月份789101112图22022 年美国原油库存消费比（数据来源：EIA）（二）石油市场非基本面分析1.美元或由强转弱，油价下行压力将减轻2022 年，美联储加大货币政策紧缩力度，累计 7 次加息 425 个基点，远超其他经济体，国内外利差不断扩大，促使短期资本回流，美元指数上行进入强周期，抑制油价上涨。但 10 月以来，通胀压力有所缓解，美元指数出现短期回调。预计 2023 年，美联储加息路径趋于温和，美元指数或将进入下行区间，利好原油市场。2.期货净多头深度调整，市场呈看空态势2022 年，突发事件增加市场不可预测风险，不乐观的供需基本面影响投资者行为，部分资金逃离原油期货市场，净多头全年低开低走，多头持仓不断降低，年底净多头头寸低位徘徊。预计 2023 年，原油期货市场将延续 2022 年走势，或有部分资金回流，总持仓量将有所上升。26北 京 理 工 大 学 学 报（社 会 科 学 版）2023 年 3 月3.金油比向高位攀升，投资原油意愿不及黄金2022 年初，全球通涨带动黄金价格上升。随着美联储加息，黄金作为无息资产的机会成本升高。全球疫情影响强度减弱，避险需求缓慢释放。全年黄金价格先升后降，但金油比整体呈上升态势，表明投资者对黄金投资意愿更为强烈。预计 2023 年，经济衰退预期将使金价抬升，利率高位一定程度影响投资者黄金偏好，但与投资原油相比，黄金更具吸引力。4.俄乌冲突持续升级，地缘政治风险对油价影响加大自 2022 年 2 月俄乌冲突爆发以来，西方国家对俄制裁不断加码，累计发起九轮制裁，12 月，欧盟、G7 国家以及澳大利亚对俄罗斯原油达成 60 美元/桶的“限价机制”，俄罗斯反击限价，回应不会向实施限价的国家输送原油。俄乌冲突严重影响俄油供给，并深刻改变了全球原油贸易格局，俄油出口逐步转向亚洲地区，欧洲则转向中东和美国寻求替代。委内瑞拉方面，美国小幅放松针对委内瑞拉原油的部