2023年伯南克第一课感想.doc

伯南克第一课感想 学号：202313006697 班级：10级金融2班 课上，伯南克着重介绍了美联储的起源和主要职责，及过去应对各种经济危机。而令我印象最深刻的是他对金本位制的讨论及评价。 他指出金本位制最大的优点也正是它的最大缺点。在金本位制度下，各国货币价值直接用黄金来衡量，货币供给与需求保持一致，从而限制了中央银行对经济的干预，保持了经济稳定。第一，货币供给量完全受黄金输出入的限制，使其无法适应经济的快速变化与增长。第二，世界各地黄金的占有量并不均匀，新金矿的发现必定会引起货币价值的巨大波动。第三，由于各国间的汇率相对稳定，当一国出现赤字时，财政问题很容易大面积扩散到其他使用金本位制的国家。这些解释了金本位制最后崩溃的原因。 随后，他提及了中国的美元固定汇率制政策作为金本位制在现实生活中的展开。同样都是固定汇率，他那么从相对批判的角度指出中国的美元固定汇率制有可能将在美国融资利率持续走低的情况下导致中国利率同步下降，从而引发通货膨胀问题，影响中国的经济开展。 最后他接受了学生们的提问。这些问题从如何利用货币政策预防类似于经济大萧条的危机，到各国中央银行如何进行合作以应对世界经济衰退的措施。 例如一个学生主要对1933-1937年美国经济在大萧条的环境下短暂复苏的原提出了质疑。伯南克指出，1933至1937年的经济回稳是由于当时的总统富兰克林-罗斯福在1933年及时地废除了美元金本位制，让货币供给得以增长，进而停止了通货紧缩。可是由于当时很多人都崇尚“取消主义〞的理论，认为经济萧条是针对1920年经济过热的自然且必要的更正措施。在多方压力的作用下罗斯福总统过早的实行货币紧缩政策，在防止通货膨胀出现的同时防止财政赤字扩大，从而改变了经济复苏的形式，并直接导致了1937年后经济的再次衰退。 第二篇：伯南克：继续加强宏观审慎监管〔中文〕美联储主席伯南克 2023年5月5日在芝加哥召开的第47次联储年度大会上的讲话 继续加强宏观审慎监管 最近的金融危机暴露出美国金融系统和金融监管框架中存在重要的缺陷，去年，国会和政府以多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案〔又名多德-弗兰克法案〕的形式，为这些问题的解决提供了路线图。该法案就是今年会议的主题。 法案改革在各种错综复杂的领域总是面临着运用陈旧方法解决新问题的风险。值得肯定的是，多德-弗兰克法案的制定者试图通过建立一些机制，来帮助我们的金融系统监管适应金融环境的改变，以减低风险。尤其是，法案中的一个核心原那么就是美联储和其他金融监管机构采用宏观审慎监管方式，即对传统的对单个公司和市场进行监管方式予以完善，将金融系统稳定性的风险从总体上进行考虑。这个法案还建立了一个新的金融稳定监管委员会，会员由来自联邦和各州的各类金融监管人员组成，用于协助政府识别系统性金融风险和对风险做出反映。 国家金融监管框架中宏观审慎监管的明确，代表了美国和世界各国在金融监管思路上的重要创新我相信，这个新的方向是建设性的和必要的，但是在实施过程中在概念上和操作上会存在相当大的挑战。今天我将简短讨论宏观审慎监管的依据，论述美国1宏观审慎监管的新的结构，并对美联储在实施宏观审慎监管中如何发挥作用进行探讨。 一、宏观审慎金融监管 从根本上说，宏观审慎金融监管和调控的目标是旨在尽量降低一种严重程度足以〔产生〕对整个经济造成巨大破坏的金融动乱的风险。宏观审慎监管的方法是相对于之前传统的方法做比拟而言，或者说相对于将单个机构、局部市场或根底建设等要素的平安和稳健为其首要关注点的“微观审慎〞的方法而言。 相对于传统的监管方式，宏观审慎监管的实施牵涉到诸多重大信息需求以及更复杂的分析框架。特别是，由于我们的金融体系是高度互相关联的，宏观审慎的监管必须将金融领域的全部重要要素一道通篇考虑，这包括所有的金融机构、金融市场以及金融根底设施。我们必须在各种金融机构和市场之中有关对这些〔因素的〕复杂联系和相互依存〔关系〕的理解上引起特别的重视。因为这些联系决定了不稳定因素是如何在整个金融体系之中传播的。此外，从广义上讲，持宏观审慎态度的监管者们必须考虑两类风险：第一类是涵盖了金融体系的各个结构层面的可能对金融稳定构成现实威胁的风险，比方游离于市场和政府有效监管范围之外的或者影子银行监管缺失的风险。第二类那么是伴随金融或者经济环境〔的变化〕而一次又一次变化的，诸如在经济景气时期过高的杠杆率将最终动摇经济的稳定。 诚然，宏观审慎监管的方式固然非常重要，但是也不法取代我们对细致的微观审慎〔的方式对金融进行〕调控和监管的需要， 11影子银行，又称为影子金融体系或者影子银行系统〔shadowbankingsystem〕，是指房地产贷款被加工成有价证券，交易到资本市场，房地产业传统上由银行系统承当的融资功能逐渐被投资所替代，属于银行的证券化活动。 2〔二者是相辅相成的〕。对个别〔金融〕机构的监管是用以提升系统性稳定的，但是又不仅限与此：〔其目的还〕包括对存款保险基金的保障，洗钱和其他形式金融犯罪的侦测，以及非法歧视或滥用借贷行为的预防。然而，与此同等重要的是，微观审慎的监管还可以〔为我们〕提供以一些以既定的更系统化的方式为根底的知识；而在我们对有关处于关键地位的公司或者市场的开展有清楚认知之前，我们很难从一个整体〔层面〕出发去理解这个系统到底将何去何从。〔也就是说，〕如果没有一个强有力的微观审慎的框架来支撑稳固〔这种认识〕，那么〔在这样的系统下〕宏观审慎的策略将会是行之无效的。 也就是说，通过这场危机〔使我们〕获得的深刻教训是。一味的强调微观审慎监管方式，只关注单个金融机构或局部市场，可能会错过发现重要系统性的或交叉性危机的时机。例如，传统的微观审慎的监管可能发现个别金融机构严重倚赖短期基金的融资，而恰恰这种方式又或多或少能麻痹、逃脱金融监管。但是在没有弄清楚在这个既定企业之外究竟发生了什么的情况下，我们是无法确定这种基金会否对更广泛的〔金融〕体系的稳定性产生影响。其他的，相类似的金融公司是否也高度依赖短期融资呢。如果是这样，那么短期资金的来源主要集中在哪里。短期基金的市场是否在一个极度不确定的时期内一直平稳运转呢。还是仅仅〔靠打擦边球〕在夹缝中艰难生存。 如果短期〔融资〕基金突然间消失，那么那些准备参与借款融资的企业又会做何反响。打个比方说，他们会不会被迫贱卖资产，而这将使得他们自身变得毫无稳定可言，还是会停止提供基金融资或〔停止〕将关 3键性效劳给其他金融单位呢。最后，〔试问〕这些开展会对更深远领域的经济产生何种影响。宏观审慎监管的重要标志是从系统的角度出发来分析风险，而非仅仅从单个公司的角度出发。因此，通过这种分析方法而出现的补救良策，比以往简单地通过一局部公司对于其筹资模式的调整〔而进行的补救方式〕，在本质上将更深远和更具有整体结构性。 二、在美国实施宏观审慎监管 我将具体谈谈怎样适应美国当前不断演变的监管制度环境实施宏观审慎。 宏观审慎的第一个必要元素是完善对变化莫测的金融稳定风险的监管体系。正如我前面所提到的，除了个别监管机构承当此职责外，多德-弗兰克法案的另一目标是成立一个新的组织——金融稳定监管委员会。该委员会负责监管美国金融系统，识别威胁系统稳定的风险，标准市场纪律，注重缓和金融市场中严重风险。委员会由包过美联储在内的10位有投票权的成员，和5位没有投票权的参谋组成。 监管机构代表委员会在美国金融系统下监管广泛的参与者。委员会许多会员们为了抑制监管者狭隘关注其管辖范围内的机构和市场，而无视因依赖关系而超越管辖权所引起的风险。委员会还促进了成员之间的合作和信息共享。在过去，有时采取打破鸿沟方法来防止机构超越其职责，委员会应该协助识别、消除监管框架中的鸿沟和弱点。 多德-弗兰克法案还拟在财政部内设立金融研究所，负责 4为政策决策者提供精确金融财政数据。监管委员会可以要求研究所收集某些个别财务企业信息，用以评估金融系统中存在的风险。收集、分析金融部门数据的过程使监管者了解更多的金融情况，便于监管者识别系统风险和其他新兴危机。 说句题外话，虽然美国最近成立了新的组织机构来实施宏观审慎政策，但有趣的是，美国并不是唯一使用这种监管权力的国家。值得注意的是，欧盟也成立了欧洲系统风险委员会，负责对欧盟金融体系的宏观审慎监管。委员会将收集、分析欧盟金融系统信息，识别、首先考虑系统性风险，并向国家和欧洲当局发出警戒、提出建议。委员会将与新成立的在欧盟成员国中负责银行、保险和证劵审慎监管的三个欧洲监管当局紧密配合。在英国，政府方案将宏观审慎监管局并入英国央行，并创立一个新的金融政策委员会，来负责实施宏观审慎政策。〔前联邦储藏委员会副主席科恩已任命为金融政策委员会会员。目前，科恩是两个国家最高金融监管者之一。〕英国委员会将识别、监管系统风险，为消除、减少风险采取实际行动，并将对经营失败的金融公司采用新的解决方法。 金融稳定监管委员会的监管工作在美国已全面展开。来自各成员单位的工作人员已经建立了工作组，负责部门、金融系统方面的事务，并定期向委员会汇报。这项工作也将在委员会向国会汇报有关金融稳定的年度报告中表达，预计将在今年夏天发布。 5在识别金融稳定的威胁后，当然，必须采取补救措施来应对，但是委员会大多数情况下在这方面的权利有限。也许最重要的是认定一些被联邦储藏委员会和其他会员机构所无视的非银行金融机构和金融市场工具为系统重要性金融机构，从而受到更多的监管，包括商品期货交易委员会和证券交易委员会。委员会必须给这些被认定的公司给出明确的标准，来确定当这些公司发生财务风险危机时将会影响到整个金融系统的稳定。当然，这项任务需要一个持续分析的框架来了解其系统性风险的来源。 虽然委员会的权力被规定到一定的范围，但是为了潜在的利益，他们在监管机构中促进合作的能力不应被低估。仅举一例，货币市场共同基金的稳定——债权危机时遭受戏剧性的运行，这显然是一个系统性问题，而不仅仅是一个行业的问题。美国证券交易委员会根据已公布增加货币市场共同基金稳定的规那么，率先决定是否在适当的时候采取进一步调查。然而，在委员会的协调下，美国证券交易委员会将咨询了其他机构分析和看法，包括联邦储藏。特别是跨部会协商，委员会帮助说明货币市场共同基金业潜在的系统性不稳定因素。本月晚些时候美联储会将参加由证券交易委员会主办的圆桌会议。 可以理解的是，鉴于危机造成的危害，委员会及其成员仍然集中在寻求可能造成金融动乱的来源，包括从目前经济和金融开展带来的结构性的问题和风险。然而，制定不起效用的或过于繁重的规定会导致本钱过度上升，或者导致信贷供给受到不必要的限制，这不符合任何人的利益。监管机构必须以防止粉碎合理的 6冒险活动以及防止金融市场上的创新活动为目标，原因是这些要素在培育更加广泛的生产力增长、经济增长和就业岗位创造等方面扮演着重要的角色。 三、宏观审慎政策在美联储 正如我刚刚所说，除了创立像金融稳定监督委员会的新机构，多德〃富兰克法案多德-弗兰克〔thedodd-frankact〕还授权对其他机构宏观审慎监管的任务，包括美联储。这授权确实定，在一定条件下改变了主要监管机构的权力和职责。在这例子中，美联储除了是金融效劳监管委员会会员外，其新职责包括监督像非金融公司、金融机构以及具有系统重要性的的支付、结算和清算等控股公司。通过与其他机构监管机构协商，我们还负责制定针对所有大型银行和系统重要性非金融机构的更严格的审慎性标准。这些改良的标准包括更严格的资本和流动性要求，拟定所谓的“生前遗嘱〞〔也就是重振与解散方案〕，美联储和公司本身强制性的压力测试，新交易对手的信用额度和更