2023年第2期NORTHERNECONOMYANDTRADE摘要：近年来，ESG理念迎来了发展的黄金时期，企业践行ESG发展理念，推进ESG信息披露已成为大势所趋。本研究选取2014－2020年中国A股上市公司数据，使用双向固定效应模型实证研究了企业ESG披露质量对企业投资效率的影响。结果发现：ESG评分越高的企业其投资效率越高；经过异质性分析，ESG披露质量对不同特征企业的投资效率都有显著的促进作用，但影响大小有所不同。ESG披露质量对国有企业、非污染型企业、大型企业的投资效率影响更大。本研究对促进企业践行ESG披露，推动资本市场健康发展有着一定的指导作用，同时，也为政府制定ESG披露细则提出相关建议。关键词：ESG；企业投资效率；异质性分析；双向固定效应模型中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1005-913X（2023）02-0100-05ESG表现对企业投资效率的影响张茂欢（华东政法大学商学院，上海201620）收稿日期：2022-07-27作者简介：张茂欢(1998-)，女，贵州黔南人，硕士研究生，研究方向：金融学。一、引言随着中国进入经济发展新常态，国内的经济结构和社会结构都发生了较大变化。在新的发展格局下，商业发展与社会福祉深度融合，衡量企业可持续发展能力的ESG备受关注。2022年4月15日，中国证监会发布《上市公司投资者关系管理工作指引》，ESG首次被纳入投资者关系指引中，进一步推动上市公司将ESG纳入长期战略。国内研究企业社会责任相关的文献非常多，研究思路十分成熟，企业ESG相关的研究近年来才受到我国学术界的关注。ESG与CSR（企业社会责任）都关注公司对环境和社会的影响，两者都追求企业可以实现长期稳健发展，既为股东也为社会创造价值。但CSR更偏向于公司内部自我治理或披露，ESG的应用聚焦资本市场，更多地用于提供给投资者或者社会大众评估。通过ESG绩效，能评估企业在促进经济可持续发展、履行社会责任方面的贡献。企业需要不断完善价值体系，将ESG理念嵌入战略及经营管理中，以实现与社会共同发展。基于此，本研究分析ESG对企业投资效率的影响有助于激励企业积极披露ESG，提高自身ESG披露质量，提升投资效率。同时，具有不同特征的企业在资源整合能力上有所差别，所以从企业所有权、企业环境影响、企业规模三个不同角度考察ESG表现对企业投资效率的影响。研究结果表明，较好的ESG表现能够提升企业的投资效率，并且对于不同类型的企业，ESG表现对企业投资效率影响程度不同。研究的贡献在于：首先，拓展了企业ESG表现及其经济结果的相关研...
