0942023年2月www.szjjxsk.com商展经济DOI：10.19995/j.cnki.CN10-1617/F7.2023.04.094PTA期货市场的发展与定价机制变迁包苏昱(郑州商品交易所河南郑州450018)摘要：期货市场不同发展阶段对大宗商品定价机制的影响程度存在较大差异。本文以产业客户上下游动态博弈和期现货价格公信力发展为主线，系统考量PTA期货上市后，实务领域主流价格从生产商控价逐渐趋向市场化的演变机理。研究表明，期货市场对大宗商品定价机制的影响力绝非与生俱来，产业客户对期货市场的认可程度、参与力度是期货市场推动实务领域主流定价机制变迁的决定性力量。关键词：PTA期货；定价机制；合同货结算价；现货均价；产业客户本文索引：包苏昱.PTA期货市场的发展与定价机制变迁[J].商展经济，2023(04)：094-096.中图分类号：F724.5文献标识码：APTA作为纺织工业大宗有机原料之一，2006年12月18日在郑州商品交易所(以下简称“郑商所”)上市，成为我国期货市场首个化工品种。2022年7月末持仓量284.8万手，在国内已上市商品期货品种中位居第二。目前，以期货市场信息实时汇聚和期现有效联动为依托，现货均价模式在PTA实务定价体系中的主体地位得以正式确立。回顾历史，实务界对PTA期现货价格的普遍认可绝非一日之功。PTA定价体系中，生产商主导的合同货结算价长期居主导地位，PTA现货交易萌芽于合同货临时性余缺调剂，PTA期货弱势起步于生产商强势定价环境。然而，阶段性供需错配引发各方力量不断变化，供应压力下，PTA生产商在努力维持合同货定价主导权的同时，对期货市场态度也从谨慎探索发展至广泛、多样化参与，期现深度融合推动期现货价格公信力发展并最终成就PTA合同货定价市场化。1PTA合同货结算价与现货价格的形成与地位广义而言，定价权就是在议定商品价格时所拥有的主动权力(贾儒南，2015)。我国PTA供给初始即以合同货为主，交易占比80%～90%。PTA现货交易仅为调剂合同货临时余缺的辅助交易形式。1.1合同货结算价的形成与主导地位国内PTA企业起步于20世纪80年代，当时中石化一家独大，在下游聚酯需求旺盛的背景下拥有绝对的定价权。其在PTA供应之初，即推出合同货报结价模式，具体方式为上月末公布本月合同报价，本月每日均按该报价出货，月末公布正式结算价。中石化结算价首先采用成本导向法，即根据主要原料PX成本加企业加工利润定价，属于供应方强势下的单方面指定价格。随着外资、民营企业陆续投产，PTA市场竞争局面初步形成，中石化开始适度考虑下游用户的承受...
