2023年中国企业的跨国并购的财务风险及防范.doc

本科生毕业论文〔设计〕 题 目： 中国企业的跨国并购的财务风险及防范 ---以TCL并购汤姆逊公司为案例 系 别： 专 业： 学生姓名： 学 号： 指导教师： 〔职 称〕 二〇一四 年 五 月 说 明 1、 毕业论文〔设计〕的写作格式要求请参照中山大学南方学院本科生毕业论文的有关规定。 2、 除完成毕业论文〔设计〕外，还须填写以下表格： 表一 毕业论文〔设计〕过程检查情况记录表 表二 毕业论文〔设计〕辩论情况表〔不要求辩论者可不填〕。 3、 上述表格均可从教务部主页的“表格下载〞处下载，如表格篇幅不够，可另附纸。每份毕业论文〔设计〕定稿装订时应随同附上这两份表格。 4、 封三是毕业论文〔设计〕成绩评定的主要依据，请认真填写。 学术诚信声明 本人所呈交的毕业论文，是在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，所有数据、图片资料均真实可靠。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他人或集体已经发表或撰写过的作品或成果。对本论文的研究做出重要奉献的个人和集体，均已在文中以明确的方式标明。本毕业论文的知识产权归属于培养单位。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承当。 本人签名： 日期： 目 录 ······························································· I ABSTRACT···································································II 一、引言 1 二、企业跨国并购的历史与现状 1 〔一〕中国企业跨国并购的根本情况 1 〔二〕中国企业跨国并购的特征 2 三、企业跨国并购中财务风险的相关概念 3 〔一〕财务风险的概念 3 〔二〕财务风险的特征 3 〔三〕财务风险与经营风险的区别 3 四、中国企业跨国并购财务风险识别 3 〔一〕并购准备阶段财务风险的识别 3 〔二〕并购实施阶段财务风险的识别 4 〔三〕并购整合阶段财务风险的识别 4 五、TCL并购汤姆逊公司案例分析 4 〔一〕TCL、汤姆逊公司概况 4 〔二〕并购背景 4 〔三〕并购过程 4 〔四〕并购失败的原因 5 六、TCL并购汤姆逊失败给我们财务风险控制方面的启示 5 七、对中国企业跨国并购财务风险控制措施 5 〔一〕并购准备阶段财务风险控制措施 5 〔二〕并购实施阶段财务风险控制措施 6 〔三〕并购整合阶段财务风险控制措施 6 参考文献： 7 中国企业跨国并购的财务风险及防范 -以TCL并购汤姆逊公司为案例 []在经济全球化的大环境下，越来越多的中国企业将跨国并购作为其走向世界的长期开展战略。跨国并购能为企业带来众多的好处，比方技术、经验、海外市场等。高回报意味着高风险，跨国并购的每一个环节都存在着风险。财务风险贯穿于企业跨国并购活动的全过程之中，对企业跨国并购活动的结果影响重大。因此，如何防范跨国并购活动中的财务风险，也就引起了广阔投资企业的关注。本文在已有研究的根底上，对中国企业跨国并购过程中的财务风险进行了详细分析，并结合TCL并购汤姆逊公司的实际案例揭示了财务风险对跨国并购结果的重要影响。最后，在上述分析的根底上，提出了相应的财务风险防范措施。 [关键词] 跨国并购；财务风险；防范；案例 The Analyzing and Controlling of Financial Risk in the Chinese Enterprises Cross-border Mergers and Acquisitions –As the Case of TCL M&A Thomson [Abstract] Under the circumstances of economic globalization, more and more Chinese enterprises take cross-border M&A as its long-term development strategy towards the world. Cross-border M&A can bring many advantages for enterprise, such as technology, experience, overseas markets. High return means high risk; cross-border M&A also has all hidden risks. Financial risk throughout the course of cross-border M&A activity, and it has significant influence on the result of the activity. Therefore, how to control the financial risks in cross-border M&A activities, and also attracted the attention of investors. In this paper, the research has been based on the existing research, analyzed the financial risk in the process of cross-border M&A in detail, and combined with the real case of TCL mergers Thomson company reveals that financial risk has big influences on the result of the cross-border M&A. Finally, I put forward some measures to control the financial risks on the basis of above analysis. [Key words] Cross-border M& A; Financial risks; Control; Case 一、引言 近年来,我国企业的海外并购热情高涨，因为跨国并购不仅能带来高回报，还能较快的提升企业的市场竞争力。我国的很多企业通过跨国并购提升了自身实力，例如海尔集团。跨国并购能为企业带来海外市场、技术、人才、经营经验等很多方面的好处，是很多企业的开展战略之一。但跨国并购给企业带来高回报的同时了也带来了高风险。跨国并购的财务风险，是并购过程中的所有不确定性因素在价值量的集中反映，贯穿于整个并购过程之中，对企业并购的结果好坏具有重要影响。因此，财务风险的分析与防范就成为了很多跨国并购企业需要重点研究的问题之一。 二、企业跨国并购的历史与现状 〔一〕中国企业跨国并购的根本情况 中国企业的跨国并购从1992年起到现在的30年历史可以划分为以下两个阶段：第一个阶段是从1992年到2023年，第二个阶段是2023年到现在。第一个阶段是我国企业跨国并购的第一个顶峰期。这一阶段主要是以“窗口公司〞或者经营思想比拟开放、创新的公司为主，而且这些企业大多是从事在当地比拟有知名度的行业和产品，比方机电产品，并购对象根本上是位于当时与中国经济往来较多的东南亚或者非洲国家。从整体上来看，当时中国的对外投资是尝试性的。 第二个阶段是从2023年中国参加世界贸易组织开始到现在，是中国企业对外投资的第二个顶峰期。中国参加世贸组织极大的鼓舞了中国企业的国际投资,2023年的对外投资总额是2023年的3倍之多，当时的中国企业已经意识到了走向国际的重要性，只有与国际经济接轨，在国际经济的大环境中开展，才能获得长久开展的生存能力。在这一阶段，中国企业的投资目光也投向了美国、欧洲等兴旺国家，并且投资对象也开始向大企业转移。一些企业海外投资较顺利时，还会出现小企业吞并大企业的现象。例如，京东方并购韩国现代公司的LCD业务，当时京东方的营业额只有韩国现代公司的一半而已。2023年，“非典〞肆虐了整个中国，给我国经济造成了很大损失，而且当时的证券市场也处于低迷期，但是这并没有阻挡住中国企业对外投资的脚步。事实上，中国企业在对外投资范围、投资方式和投资定价等以市场为主的并购内容上正在与国际并购的格局接轨，甚至对国际并购的开展产生了重要影响。 我国现阶段的对外投资从整体上看，投资规模还是较小，并且我国企业在跨国并购中大局部都只是取得了相对控制权，取得绝对控股权的较少。进行跨国并购的企业中既有国营企业，也有民营企业。 〔二〕中国企业跨国并购的特征 1、跨国并购的规模逐渐扩大 根据贸发会议的统计数据，中国企业的跨国并购活动大局部是在1997年之后发生的，1988年至1996年期间，跨国并购额年均只有亿美元。1997年之后，跨国并购额开始加速扩大。2023年、2023年的跨国并购额分别有亿美元、亿美元，2023年的对外投资到达了65亿美元，2023年为亿美，2023年中国企业的成功跨国并购活动有37起，与2023年相比增加了117.6%。 2、跨国并购的行业以一、二产业为主 中国企业的跨国并购三个产业均有涉及，但大型并购活动根本都在矿产、家电、汽车以及电子科技行业。有调查数据说明，中石化、中石油等大型国企已经对外投资了几十家石油、天然气工程，投资额达百亿美元。 3、跨国并购的地域分布较广 跨国并购的地域分布可按产业来划分，第一产业主要在资源富饶的区域，第二产业主要是在贸易壁垒较高的国家或地区，第三产业主要在兴旺国家或者经济开展较快的新兴经济体。从整体上看，中国企业跨国并购的区域逐渐从香港、澳门、北美等地区向欧洲、非洲、亚太、拉美等地区转移，并且投资力度逐渐平衡。 4、跨国并购以技术为主导 长期以来，我国都实行着一项“以市场换技术〞的外资引进策略，但是现在大局部的外资企业逐渐倾向于独资经营，技术的外部效应也逐渐缩小，而且我国从国外购入先进技术的难度也越来越大。虽然我国企业数量很多，但是大局部企业都不拥有产品生产的核心技术，然而跨国并购，尤其是并购拥有先进核心技术的企业，却是一条获取先进技术的有效途径。中国企业的跨国并购开始以技术为导向，通过逆向投资来获取先进的企业管理经验和技术，并在将外国的先进经验和技术收为己用之后开始进行自己的技术研发，增强自身的市场竞争力。 5、并购主体开始多元化 以前的跨国并购主体主要是实力雄厚且与政府关系比拟密切的大国企，但近年来，很多有实力的民营企业也开始展开跨国并购活动，并且并购规模以较快的速度在扩大。 三、企业跨国并购中财务风险的相关概念 〔一〕财务风险的概念 企业跨国并购的财务风险是指从定价到价格支付的整个并购过程中可能会出现的由各项财务决策所引起的企业财务损失的一种不确定性，是一种并购预期与并购现实相偏离而出现的财务困难，是各种并购风险在量上的集中反映，是企业并购过程中所有不确定因素对并购结果造成的负面影响。 〔二〕财务风险的特征 企业并购中财务风险的主要特征有：第一，综合性。企业跨国并购活动十分复杂，不确