2023年悦康药业多药物细分领域龙头正式登陆科创板.doc

悦康药业：多药物细分领域龙头正式登悦康药业：多药物细分领域龙头正式登陆科创板陆科创板 袁祎蔓 2020 年 12 月 24 日，悦康药业（688658）正式在科创板挂牌上市，发行价为每股 24.36 元，上市当天开报 28.5 元，盘中最高升至 36.66 元，截至收盘报31.64 元上涨 29.89%。据了解，悦康药业是以高端化学药为主导的大型医药企业集团、以研发创新为驱动的国家级高新技术企业。此次上市，悦康药业募集资金分别用于研发中心建设及创新药研发、固体制剂和小容量水针制剂高端生产线建设、原料药技术升级改造、智能编码系统建设等项目，以期进一步提升核心竞争力和行业地位。ROEROE 连年大超连年大超 20%20%心脑血管类心脑血管类+抗感染类营收占比近抗感染类营收占比近 80%80%招股书披露，悦康药业业务主要集中在心脑血管药物、消化系统药物、糖尿病用药以及抗感染药物等领域。下游领域的市场前景则直接决定了悦康药业当下及未来的业务规模。我国抗感染药品市场规模十分庞大，据南方医药经济研究所对我国城市公立医院终端市场数据统计，近五年我国抗生素药物销售额从2013 年的 885 亿元的销售额已上升至 2019 年的 1192 亿元，预计未来抗感染药品需求将保持稳定增长速度。而心脑血管药物领域，据中国心血管病报告2018指出，目前心血管病死亡占城乡居民总死亡原因的首位，随着经济发展、人口老龄化及城镇化进程的加速，预计今后十年心脑血管患病人数仍将快速增长，带动心脑血管疾病用药的持续提升，心脑血管用药市场规模将持续增长。消化系统药物市场方面，随着我国居民生活和工作节奏加快，饮食及作息不规律等因素引起各种消化系统疾病，当前消化系统疾病总发病率已占人口总数的10%-20%，且消化道溃疡的复发性较高，这使得消化系统药物有着持续稳定的市场需求。基于各大细分市场的持续扩大以及公司自身技术的不断创新、积淀，2019 年悦康药业抗感染类药物实现营业收入达 16.86 亿元，占比达 40.58%;心脑血管药物实现营业收入 15.58 亿元，占比达 37.48%;消化系统药物实现营业收入 6.03亿元，占比为 14.51%，糖尿病药物实现营业收入为 1.45 亿元，占比 3.49%。可以看到，悦康药业抗感染类药物和心脑血管类药物营收占比合计高达近 80%，其中心脑血管类的银杏叶提取物注射液和抗感染类的明可欣占比最高，分别达27.14%和 23.3%，合计占比超 50%。悦康药业在几大主要细分领域的不断深耕和快速发展，使得自身逐渐成为了细分领域的龙头，整体营业收入也随之持续快速增长，招股说明书显示，2017 年到 2019 年其营业收入分别达到了 27 亿元、39.83 亿元和 42.88 亿元，归母净利润分别为 1.62 亿元、2.68 亿元和 2.85 亿元，收入、盈利均持续提升中，且据最新财报显示，2020 年 1-9 月，悦康药业收入达 28.05 亿元，预计 2020 年度实现营收为 43.03 亿元至 45.15 亿元，而三季度归属于母公司股东的净利润实现了 2.54 亿元，同比增长 37.95%，大增近 4 成，预计全年将实现 3.75 亿至4.16 亿元。且更值得投资者关注的是，2017 年度到 2019 年加权平均净资产收益率（ROE）更是分别达到了 46.82%、31.92%和 29.17%，连年大超 20%，体现了优异的成长性。技术水平处行业前列全面打造原料制剂一体化技术水平处行业前列全面打造原料制剂一体化 经过近二十年的行业深耕，悦康药业已形成缓控释制剂技术平台、药物晶型研究技術平台、高端药用辅料研发技术平台以及心脑血管注射剂精细化制备技术平台 4 大核心技术平台，并获得了授权专利 126 项，其中发明专利 80 项，形成了银杏叶提取物注射液、奥美拉唑肠溶胶囊、注射用兰索拉唑、盐酸二甲双胍缓释片、注射用头孢呋辛钠、注射用头孢曲松钠等营收主要构成产品的相关发明专利 54 项，拥有行业领先的技术实力。与此同时，悦康药业制剂工程技术、包合物制备技术、固体分散体制备技术、微囊化技术、乳剂化技术、缓释技术也均达到了国内先进水平，并率先在国内制药行业实施数字化、智能化技术改造，被国家工信部认定为“国家智能制造试点示范企业”。此外，悦康药业还积极建立了绿色制造生产体系，并牵头制定了化学药制药国家绿色工厂评价导则标准，而且基于技术升级，悦康药业提早建立了“药品全过程动态质量管理模式”，当前已被评为了全国质量标杆企业。不仅如此，悦康药业还形成了化学原料药与制剂一体化的研发与生产能力，实现了注射用头孢曲松钠、注射用头孢哌酮钠、注射用盐酸头孢吡肟 3 种在产产品原料药的部分自主供应，注射用头孢噻肟钠、阿德福韦酯片 2 种在产产品原料药的全部自主供应。对此，悦康药业表示，未来将进一步延伸产业链，探索开发能够供公司化学制剂产品使用的化学原料药品种，增加化学原料药的自主供应品种数量和比例，全面打造、强化原料制剂一体化战略。