2023年我国城市轨道交通项目PPP模式的应用及优化研究.doc

      Research on the Supervision of Stock Market based on the Protection the Interests of Medium and Small Investors       Candidate：   Supervisor：         Capital University of Economics and Business, Beijing, China   摘 要 随着我国经济的开展，城市化进程在逐渐加快，在开展的同时也伴随着城市交通拥堵的问题，于是很多城市为了解决交通拥堵问题，都在开展城市轨道交通，但是由于轨道交通的建设和运营需要投入巨大的资金，传统以政府财政完全投入建设轨道交通的模式已不能满足城市轨道交通的开展，PPP模式的出现，缓解了地方政府在建设地铁工程时的财政资金压力，这当中最具典型意义的就是北京地铁四号线工程，PPP模式的出现还在一定程度上引入了社会资本，提高了社会资本的效率。然而PPP模式在不断扩大的同时，政府财政资金和社会资本也存在着潜在的资金缺口，以及在PPP融资环节后期的运营阶段也存在着一些问题。 本文通过选择北京地铁四号线PPP工程这一典型案例，介绍其工程特点的同时也提出了一些相应的问题，特别是融资方式的改良方面提出了一些创新性建议，以及工程在运营阶段的建议，PPP融资模式涉及政府财政与社会资本的合作，而资产证券化是从金融的角度来解决资金的问题，本文希望通过把资产证券化模式运用到地铁PPP工程中。希望通过本文的研究，解决政府在PPP工程模式推广上遇到的困难，进一步引导社会资本的参与。并且结合国内的实际情况，对建成后的轨道交通运营方面提出一些建议，降低城市轨道交通在运营中的本钱，提高经营效益，合理的利用闲置资金进行资产保值与增值，从而使城市轨道交通融资环境得到改善，使整个产业进入良性循环的开展模式。 关键词：城市轨道交通；PPP模式；资产证券化；PPP+资产证券化；运营本钱 ABSTRACT 目 录 第1章 绪论 1 1.1 论文的研究背景及意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义 1 1.2 文献综述 2 1.2.1 国外研究现状 2 1.2.2 国内研究现状 2 1.2.3 文献评述 3 1.3 研究方法与章节安排 4 1.3.1 研究方法 4 1.3.2 章节安排 4 第2章 城市轨道交通PPP融资模式在我国的应用 6 2.1 城市轨道交通的根本概念及经济特性分析 6 2.1.1 城市轨道交通的根本概念 6 2.1.2 经济特性分析 7 PPP模式在我国城市轨道交通的应用 8 PPP模式在我国城市轨道交通的开展现状 8 2.2.2 我国城市轨道交通PPP工程的操作模式 11 2.2.3 我国城市轨道交通PPP融资模式的应用难点 13 PPP模式在我国城市轨道交通融资存在的问题 15 社会资本性质单一 15 未来的建设资金缺口较大 17 2.3.3 在城市轨道交通运营方面缺乏可持续性 18 2.3.4 城市轨道交通在运营中过多地依赖政府补贴 18 PPP模式在我国城市轨道交通融资存在问题的原因 18 社会资本性质单一的原因分析 18 未来的建设资金缺口较大的原因分析 20 2.4.3 在城市轨道交通运营方面缺乏可持续性的原因分析 23 2.4.4 城市轨道交通在运营中过多地依赖政府补贴的原因分析 24 第3章 以北京地铁四号线为例分析PPP模式在运营中存在的问题 25 3.1 北京地铁四号线工程背景介绍 25 工程的根本情况 25 3.3 工程的融资模式 26 3.3.1 工程融资模式概况 26 3.3.2 工程的特许权 28 3.3.3 工程的运作方式 29 PPP模式在城市轨道交通运营中存在的问题 30 3.4.1 运营本钱持续上升 30 3.4.2 在经营过程中外部性缺乏有效的回收和利用 32 PPP模式在城市轨道运营中存在问题的原因 33 3.5.1 运营本钱持续上升的原因分析 33 3.5.2 在经营过程中外部性缺乏有效的回收和利用的原因 36 第4章 香港地铁经营模式对我国的启示 41 4.1 香港地铁 41 4.1.1 香港地铁融资概况 41 4.1.2 香港地铁的盈利模式演变历程 41 4.1.3 香港地铁公司利润来源分析 42 4.1.4 香港城市轨道交通经营模式的启示 44 4.2 伦敦地铁 44 伦敦地铁PPP融资工程介绍 44 4.2.2 伦敦地铁PPP融资工程缺乏 45 伦敦地铁PPP模式的启示 46 第5章 对我国城市轨道交通PPP融资模式及运营方面的建议 47 5.1 对城市轨道交通PPP工程融资模式的创新建议 47 5.1.1 城市轨道交通PPP工程+资产证券化模式的探索 47 5.1.2 城市轨道交通PPP工程资产证券化的优势 47 5. 2 我国城市轨道交通PPP融资模式应用的对策 48 5.2.1 建立健全法律体系，有效转变政府职能 48 5.2.2 建立有效监管机制，营造良好PPP气氛 49 5.2.3 拓宽工程收益渠道，完善风险分担机制 50 5.3 对城市轨道交通运营方面的建议 52 5.3.1 通过采用无人驾驶地铁技术提高效率降低本钱 52 5.3.2 提高城市轨道交通非票务收入与经营利润 54 5.3.3 通过金融工具使运营收入中的闲置资金增值 56 第6章 结论与展望 60 6.1 结论 60 6.2 后续展望 60 参考文献 61 第1章 绪论 1.1 论文的研究背景及意义 1.1.1 研究背景 从我国改革开放至今，我国的城市轨道交通领域有了很大的开展，作为城市重要的交通工具，具有速度快、便捷、运量大、环保等优势，随着我国城市化进程的逐步加快，城市轨道交通也进入了快速开展期，早在2023年以前，我国仅有北京、上海、广州三个城市拥有城市轨道交通，进入到21世纪以后，随着中国经济的快速开展，特别是最近这几年城市轨道交通领域开展速度相当惊人，在2023年年末，全国共有30个城市已经建成了城市轨道交通，共有133条城市轨道交通线率已经建设完成。道路总长度已经到达公里。其中地下线2564公里，占61.7%，地面线公里，占9.4%，高架线公里，占28.9% 图 1-1 2023年各城市轨道交通运营线路长度 来源：中国城市轨道交通协会 城市轨道交通PPP融资模式的出现在一定程度上缓解了政府财政资金支出压力，也引入了民间资本，从已经完成的工程来看确实有了一定的成效，但在长远来看，PPP工程通常运用于公共根底设施或公共事业领域，这些工程一般存续周期很长，像北京地铁四号线PPP模式特许经营期长达30年，而且随着城市未来建设轨道交通数量等增加，潜在的资金需求量也是巨大的，对于社会资本参与方来说也是一个巨大的资金压力。因此，如何能够盘活这些存续的资产，进而进行下一个工程的投入，对提高社会资本参与性的提高有着重要的意义。 1.1.2 研究意义 本文对城市轨道交通工程PPP模式进行研究，研究了我国在轨道交通领域PPP模式的开展现状以及存在着的一些问题，并且以北京地铁四号线作为一个典型案例进行研究，着重分析PPP融资模式的应用情况以及在运营阶段也存在一些问题，并分析问题的原因，能够为我国城市轨道交通建设的融资提供新的探索思路，希望能够引发对融资模式的深入研究和创新研究。本文也丰富了城市轨道交通融资PPP模式的创新研究，特别是运营阶段的本钱问题进行了定量化的分析。融资模式应用过程中面临的种种缺乏，是目前我国城市轨道交通建设融资的普遍难题，本文通过案例的问题分析，并结合香港地铁经营模式的启示，对我国城市轨道交通运营提出运营方面的建议，在融资方式创新上，通过城市轨道交通PPP+资产证券化模式解决我国轨道交通工程融资的一局部资金来源，希望可以对今后城市轨道交通建设提供一定的借鉴。 1.2 文献综述 1.2.1 国外研究现状 在Project Financing中对工程融资进行分析，尤其是区分工程的投融资和传统的“为了工程而融资〞的区别，工程融资本身是促进工程的顺利进行，而非筹集更多的资金，因此要把握好工程融资方式，从多元角度进行融资，而非过分要求政府投资。 Akintoye〔2023〕主要研究了PPP融资模式中工程本钱问题，提出假设政府部门无法对工程本身的本钱进行控制，那么社会资本将很难参与到其中。 Heiko Frank〔2023〕指出工程融资中PPP模式的核心思想，他认为在工程融资，尤其是城市建设相关工程融资中需要和谐匹配政府投资和其他融资。 Xueqing Zhang 〔2023〕同样研究了PPP模式，对这种模式从运作到风险都进行了表达，并且分析了其可靠性和执行性。 David Eaton，Rifat Akbiyikli〔2023〕指出PPP模式的应用过程中会遇到体制化阻碍，并着重分析了可能存在的阻碍因素。 Yunchi Ezawa〔2023〕探讨的是日本建设根底设施工程过程中的融资问题，提到当权政府对各项工程的融资帮助是极为显著的，起到极为重要的作用。 Daniel Albalate〔2023〕研究结果说明，当工程产生的收益提高时，社会资本参与PPP工程会有一定的积极性。 Michael Spackman〔2023〕在研究英国根底设施建设工程融资问题上，分析了PPP模式可能发挥的作用，并且提出其对工程融资的影响。 Xueqing Zhang 〔2023〕指出在PPP模式之中，固然存在着影响融资的风险因素，因此有必要对其进行详细分析。实证中，他确实完成了对PPP模式的实现方法的探究，为城市根底设施建设工程融资提供了珍贵的借鉴经验。 1.2.2 国内研究现状 李静华〔2023〕根据交通根底设施领域的特点进行PPP工程分析研究，认为交通领域公共物品和自然垄断特点导致交通领域的PPP工程面临很多问题和挑战。 谢滋〔2023〕通过对城市轨道交通PPP工程研究后发现破解这一领域的难题应从标准PPP本身模式出发，并通过政策和相关法规以及人才方面共同配合，才能顺利实现PPP工程融资的目的。 陈小虎〔2023〕通过研究当前几种融资模式与PPP模式比拟进行分析，对参与其中的社会资本选择进行研究，同时提出PPP工程的风险因素。 王顺〔2023〕在研究过程中指出了轨道交通工程投融资的特点，认为在工程投融资中应当了解其经济属性和经营特性。王顺不但对城市轨道交通工程筹集资金的融资渠道进行归纳，还具体罗列了每个融资模式的内容和特点，指导了国内相关工程建设。 王玉国、王稼琼〔2023〕指出城市根底设施建设属于公益性工程，因此很多工程特别是轨道交通这种大型工程在融资过程中依赖于政府的投融资主导。他们在研究中阐述了这种形式的局限性，并分析了在不同阶段中展现出的优缺点和特征。 孟祥林〔2023〕在城市轨道交通工程的研究中发表观点，他认为城市轨道交通开展程度和这个城市的经济水平挂钩，如果城市经济水平到达一定高度，必然需要开拓城市轨道交通线路，来缓解城市拥堵情况，为居民提供便利。因此，城市轨道交通投融资可以鼓励民间投资，共同创立多元化的投融资渠道，为城市轨道工程的投融资打下良好的根底。 艾阳、马健〔2023〕主要总结了当前国内外对城市轨道交通工程投融资和经营管理的理论和观点，他们在比照国内外不同理论和观点过程中又阐述了自己的发现，对当前我国城市轨道交通工程的开展特点、投融资渠道、经营