谢东海：2022年全球经济最大的风险可能来自于资产价格的泡沫化谢东海2022年以后，全球的劳动生产率增速无法恢复到危机前水平，且各国的劳动生产率增速都呈趋势下行。美国去年劳动生产率有恢复性上行，但2022年的最新数据显示，劳动生产率环比已经录得负增长，同比增速也仅有1.3%。回忆这些年的经济增长，在劳动生产率增速未能持续上行的背景下，驱动主要来自劳动力的投入，其表征是失业率不断降低。但各国经过一轮恢复性增长后，失业率已處于相对低位，个别经济体表现尤其突出，如美国、日本和英国，其失业率均已在历史低位。目前就业率已在相当高的水准。我们知道，经济增长假设主要源自劳动生产率的持续增长，那么持续性会较强；反之，假设劳动生产率增速开始回落，而依赖生产要素的持续投入，那么在到达一定水平后，会不可防止地遇到瓶颈。为什么劳动生产率增速无法恢复到2022年之前的水平？加以回忆，近几十年劳动生产率的增长主要由两大因素驱动。一是信息革命。大量新技术的应用，大量新的商业模式的引进，均提升了劳动生产率。二是全球化。全球化使得更多的人口参加到经济增长的行列，受益最大的先是日本、德国，随后是东南亚，再然后是中国。这个过程当中，承接产业转移的国家，劳动生产率得到了提升。但现在，这两大因素出现了一些问题。首先，信息革命推动的劳动生产率的普遍提升出现了严重分化。危机之后，劳动生产率排名前5%的企业，不管是在制造行业还是效劳行业，其单位工人劳动增加值都获得了大幅提升。假设希望从技术端推动劳动生产率提升，需有新的技术得以采用。现在我们都对人工智能、5G等一系列新技术寄予厚望，但和互联网革命、2000年之前这段革命一样，我们能够看到未来技术进步的方向，但是用什么样的方式、什么样的商业模式，如何在更宽场景中应用，现在还是不清晰的，还没有形成一个能够提升整体劳动生产率的场景出现。再来关注另外一大驱动因素：全球化。换句话说，全球化过程中，兴旺经济体向新兴经济体的转移，在危机前后即已停止。进一步的，兴旺经济体的FDI存量虽然仍在持续流出，但速率已相对温和；而美国因为减税，叠加贸易摩擦等因素，其FDI已经呈净流入状态。也就是说，全球化不仅没有推动投资持续流入新兴经济体，局部还回流了美国。而中国FDI存量也开始出现下降，一方面，这与国内产业升级，局部企业因劳动力本钱提升转移到其他经济体有关。美国家庭净资产中位数（2022年价，千美元）另一方面，这也与中美贸易...
