2023年试论资产证券化的发展现状及建议.docx

试论资产证券化的开展现状及建议 资产证券化 开展 现状 建议 引言 资产证券化依靠一定的载体，重新打包流动性较低的贷款，将这些贷款进行整合，重新分担风险问题，并且呈现出比照以往不同的收益，为流动性较低的贷款带来改变，使其实现正常流通在金融市场内，资产重组有助于未来创造持续性、稳定性、源源不断的现金流。 充分剖析资产证券化的特点能够发现，其信用根基是现实资产，将现实资产作为资产证券化得以顺利实现的必备条件。资产证券化实现了正常在金融市场中交易现实资产，资产的真实性、客观性有严苛的标准，这种状况下能够降低资产证券化交易过程中出现的不良风险。资产证券化其运作机制必须保证客观、真实，以此来保障产权的真实性特点。 二十世纪六十年代的美国，在其住房抵押贷款市场中初次呈现资产证券化。利率市场化使金融市場逐渐衍生出脱媒状况，储蓄贷款协会以及其他类似组织面对这种情况都纷纷出现流动性危机。面对流动性较强带来的潜在危险，美国住房城市开展机构首先创立了住房抵押贷款证券，该措施是美国资产证券化开展的重要标志。 2022年，我国政府出台相关政策针对于信贷资产证券化开始实施试点工作，资产证券化在我国首次出现。2022年的美国次贷危机为我国资产证券化开展带来了阻碍，当时导致该项业务的全部关停，于四年后央行决定再次启动该工程，而2022年我国政府在国务院常务会议中提到资产证券化相关内容，李克强总理提出进一步扩大资产证券化试点地区，至此接下来的两年中，资产证券化业务呈现出飞速的开展模式，2022年面对持续性提升的经济下行压力，商业银行不得不承受较高的不良贷款余额带来的压力，央行重新启动不良资产证券化试点工作。然而总体上来看，我国资产证券化的实际推广规模很小，但是银行理财产品、信托产品等业务中都能够发现资产证券化的明显特点。 中国资产证券化目前开展状况和出现的矛盾 资产证券化彻底颠覆了传统业务，传统业务遵循发起持有的运营模式，而资产证券化的运营模式是以发起分销为依托，这种情况下不利于商业银行以及投资者的信息互通，出现信息不对称的状况极易造成两方矛盾，一方面出现逆向选择问题，商业银行提前贷款将被打包，所以在贷款发放时适当开放审查条件，使资产包中存在问题贷款，这将会造成根底资产质量降低；另一方面将出现道德风险，商业银行完成贷款剥离，贷款收益以及贷款风险同时直接转移给投资者，商业银行不再履行监督义务，违约风险逐步加大。这些都明显地呈现出我国资产证券化的个性化方面。 （1）资产证券化流程环节较少，种类单调 纵观西方兴旺国家的资产证券化流程通常呈现出多个环节，循序渐进，有序推进。如果出现根底资产质量较低的情况，会采取增加环节的方式使风险得到进一步降低。我国资产证券化链条中的环节较少，根底资产种类较为单调。 （2）根底资产过于集中，具有较高相似度 我国资产证券化大多发生在大中型企业中，仅仅出现在几个行业中，一般情况下都是基建工程，因此根底资产种类呈现出明显的一致性。 （3）二级市场缺乏流动性，银行间呈现互相持有的状况 资产证券化产品在我国并非得到广泛的推广和发行，仅仅出现在一些试点地区，我国政府制定了相关规定允许优质信贷资产证券化产品在交易所中可以上市，券商体系的交易所、柜台交易、转让平台都实现对ABS、ABN的开放，然而缺乏相应的监管机制，导致二级市场呈现出明显的疲软状态。各个银行呈现出互相持有信贷资产的状况，这也是投资者的目前分布结构。 商业银行持有五分之四以上的信贷资产，尽管近几年来这种状况略微好转，然而商业银行仍然持有大量信贷资产。银行间互相持有信贷资产并不会将风险分散，同时也不利于银行体系的资金周转，这种状况将对债权市场的开展设置阻碍。 （4）证券化依然属于初级开展阶段，政府对证券化干预过多 我国针对于资产证券化开展并未设立相应的法律法规、规章，因此在资产证券化的开展方面不能起到有效的政策扶持作用，发起人以及发起额度缺乏相关制度管控。与此同时，监管的缺失、信用评级效劳的不完善也将对证券化的开展造成不利因素。 对我国资产证券化的进一步开展产生阻碍的因素 伴随市场经济的开展，资产证券化产品是金融市场与时俱进的产物，同时表达出我国生产力提升的趋势，但是我国资产证券化的进一步开展仍然步履艰难。 （1）短期性目标 最初，我国将资产证券化从外国引入其目的是缓解我国金融体制中银行过高不良资产率的状况，这种短期目标将不利于资产证券化的长期开展。 （2）根底资产的不合格率较高 根底资产为资产证券化机制在我国广阔地区的落地生根直至开展提供了条件，根底资产的重要性不可无视。然而目前，我国资产证券化中仅仅有少量的现实资产，大局部都属于住房抵押贷款类别，还有企业应收账款充当资产。 （3）参与主体较为有限 投资参与主体一股情况下都属于金融机构的各种类型组织，或者是大中型SAA企业，这种状况下极易导致市场割裂，投资主体种类过于单一，根本达不到分散风险的目的。 （4）资产证券化产生较低收益 由于我国相关政策中规定发起人必须风险自流，因此发起人持有最低5%的次级贷款，以防止出现道德风险，然而这种措施并不能实现分散风险的效果。此外，5%的次级证券应选择核心一级资本中扣除，因此在考虑其他风险的状况下将资本扣除，银行发起资产证券化将使资本占用得到提升。 （5）专业人才的缺失 人才是具备专业技能、专业知识，并且充分融合知识和实践的专业工作人员，资产证券化行业需要专业人才的支持。当前，我国从事资产证券化研究的相关人员缺乏专业理论知识，同时操作技能也不高，这就阻碍了资产证券化的进一步研究。 （6）缺乏产品评估认可度 首先，中介机构对将要发行的资产证券化产品开展严格的信用评级，然而现实中我国中介机构其自身信用评级系统较为落后，缺少相关评级手段，社会公众以及投资者对产品评估结果不认可。 （7）针对性法律的有待完善 资产权属进行抵押登记的环节涉及到较为复杂的手续，当前，一些资产权属的变更登记没有相应法律参照，这就呈现出多个交易市场割裂的情况，同时存在多套监管体系，使监管不能有效落实。 未来我国资产证券化的开展建议 近年来，中国以短期经济增长为目的，支持企业运营过程中参加杠杆，遗留下较多金融隐患。未来几年将不得不面对去杠杆阶段。以往我国政府采取锁定利差的方式使银行收益得到保障，通过向银行注资解决不良资产的剥离。尽管取得了一些成绩，然而不可否认同时付出的代价。未来十年，资产证券化机制将是应对不良资产的重要方式，资产证券化的应用将得到广泛推广。 （1）设立专门性法律法规，保障资产证券化健康开展 资产证券化业务在中国开展已经超过了8年，然而针对性的配套法律、法规、规章并未出台，这为审批过程增加了难度。 （2）呈現出多元化的参与主体、丰富的产品类别 投资参与主体应逐步扩展其类别，争取让更多行业的投资参与主体参加到资产个性化业务中，提升根底资产总量，呈现出个性化的开展趋势。此外，借鉴宏观经济形势特点并应用好后发优势。应学习外国先进的资产证券化机制，以此来弥补我国资产证券化机制起步较晚的劣势。宏观背景下，我国经济在未来一个阶段内还将健康开展，这将为资产证券化的进一步拓展提供物质条件。 （3）坚持实体经济开展为中心，杜绝衍生化的过度开展 2022年我国以资产证券化为根底增加衍生产品，这造成市场的剧烈震荡，因此应防止出现此类事件，对信贷资产证券化出现杠杆化特点以及复杂化特点进行限制，防止出现过度投机现象，以开展实体经济为重点，杜绝金融体系内的资金出现空转现象。 资产证券化在中国经济开展历史上、金融市场开展历史上都将是值得纪念的一笔，资产证券化能够将商业银行的存量资产盘活，使资金周转率得到明显提升，有利于金融市场、金融机构的进一步开展，实现经济结构的顺利调整以及转型升级，促进影子银行的开展，使投资者增加对影子银行的信心。