2023年浅谈企业核心竞争力价值实现的投资决策方法.docx

浅谈企业核心竞争力价值实现的投资决策方法 企业核心竞争力是企业致胜的源泉，而投资决策方法是企业投资成功与否的关键。近年来，国内外企业纷纷通过各种方式为猎取核心竞争力、培育核心竞争力或稳固现有核心竞争力而作出投资，然而投资效果却不尽人意。这与企业投资决策方法选用不得当，以及企业目前的投资决策方法存在局限性亲热相关，在此有必要争辩适合企业核心竞争力价值实现的投资决策方法。 一、企业核心竞争力价值实现的投资决策方法概述 (一)企业核心竞争力价值实现的投资决策特性首先，企业核心竞争力价值实现的决策是一个总的战略目标决策下由假设干连续的决策组成的决策体系，各子项目间相互关联。核心竞争力价值实现包括核心竞争力确实定、培育、应用、市场接受四个过程，相应核心竞争力价值实现过程中的决策包括确定、培育、应用、市场接受四个环节的决策。这些环节的决策必需符合核心竞争力这个总决策，因此，核心竞争力的决策是听从其总决策下的多个子项目的决策体系。子项目决策分别是：确定环节的决策，包括确定顾客的决策、确定顾客需求的决策、企业拟集中满足顾客何种需求的决策、实现顾客需求的决策、实现顾客需求的核心竞争力的决策；培育环节的决策，包括在内部如何培育竞争力的决策、内部外部如何结合培育竞争力的决策、完全外部猎取竞争力的决策；核心竞争力应用环节及市场接受环节的决策，包括确定经营活动应用方式的决策是多元化、一体化还是国际化的决策，内涵式应用时机查找的决策，寻求规模经济的决策，以及应用管理方式的决策。其次，企业核心竞争力总的决策目标一般不发生转变，但投资内外部环境都会发生超预期的变化，市场条件和竞争状况都有可能随之转变。因此，核心竞争力具有竞争性、局部优势性、相对性、动态性，导致其系统下子项目决策会发生动态的调整和转变。再次，企业核心竞争力价值实现是一个系统的战略规划，留意长期效应，是阶段价值的实现和长期的、可持续的价值实现，因而投资决策方法主要留意阶段性、可持续的长期性，同时还要考虑系统的连续性。最终，企业核心竞争力价值实现的投资决策与企业自身的经营特色和进展状况紧密相连。 (二)企业核心竞争力价值实现的投资决策功能通过上述核心竞争力价值实现投资决策的特性分析可以概括出，企业在针对核心竞争力进行投资决策时，其投资决策应具备如下功能：首先是管理柔性分析功能，管理柔性指企业管理者可以依据外界经营环境的变化及投资项目不确定性的进一步明确，相机更改初始的经营战略，运用灵敏的管理手段，利用良好的投资时机，避开损失、提高投资收益的一种性质；其次是对决策的战略性、动态性、序列性、关联性进行推断；再次是对该项目是否适合本企业，即企业是否有力量保证核心竞争力价值实现作出推断。 二、企业投资决策方法评价 传统的项目投资决策方法有现金流贴现法及在此根底上建立的决策树和MonteCarlo模拟法，现代的项目投资决策方法有实物期权法和期权博弈法。各种投资决策方法各有特点，但作为实现企业核心竞争力的投资决策方法也都存在确定局限。 (一)现金流贴现(DCF)法传统DCF分析方法主要包括投资回收期法、会计收益率法和净现值(NPV)法等。现金流量折现评估方法的评估条件是企业所在的行业是成熟的行业或者该企业是成熟进展的企业，即能确定各生命周期内相应的贴现率或风险调整贴现率，所评价企业的利润是持续增长。这些方法无法完全考虑核心竞争力价值实现期间投资决策的特性，主要与传统DCF分析方法的假设条件相关。DCF分析方法主要建立在以下隐含假设之上：(1)能够精确     估价或预期项目在生命周期内各年所产生的净现金流，并且能够确定相应的贴现率或风险调整贴现率；(2)项目是独立的，即其价值以项目所预期产生的净现金流大小为根底，按给定的贴现率计算，不存在其他任何关联效应(包括项目间的关联和项目对企业战略管理的关联)；(3)在项目生命期内，投资内外部环境不发生预期以外的变化，市场条件和竞争状况严格依据预定方式进展；(4)决策者只能实行“刚性〞决策，即只能在“现在投资〞或“永久不投资〞间作出选择；(5)在投资项目的分析、决策和实施过程中，投资主体仅扮演被动的角色，不针对近期发生的市场条件和竞争状况进行决策变更，不存在管理柔性；(6)不考虑项目无形资产的价值。而上述传统分析方法的假设与核心竞争力价值实现的投资决策特性存在很大差异，即前者是确定的相应贴现率或风险调整贴现率，而后者动态地随环境调整；前者是项目的独立，后者会产生关联效应；前者刚性，后者柔性。因此，现金流量贴现方法能确定阶段性核心竞争力价值实现的状况，但无法完全用其进行评价。 (二)决策树与MonteCazlo模拟法Hertz相Magee等决策分析家主见用决策树与MonteCazlo模拟法来捕获将来经营柔性的价值，认为项目的现金流至少是局部可控的，决策者可以通过获得更多将来信息而在将来影响项目的现金流概率分布。在对项目进行初始分析时，决策者有条件的将来随机行动应当被考虑在内。决策树评估投资价值的根本过程如下：管理者面临一个决策或一系列的决策，即在几种替代行动中作出选择，每个替代行为的结果依靠于一些不确定的将来大事或将来状态，管理者可依据过去的信息或以确定代价获得的将来信息来描述其概率。管理者依据其对随后结果的偏好以及对时机大事概率的推断，最终选择一个战略决策。决策树与MonteCazlo模拟法可以考虑企业核心竞争力价值实现的投资决策与企业自身的经营特色和进展状况紧密相连的状况，作出适合本企业的决策。也可以考虑核心竞争力项目间的关联性问题。虽然决策树与MonteCarlo模拟模型对将来项目现金流的概率分布估量是有用的，但并没有解决将来决策的可能性和相机性如何影响投资项目的风险及相应贴现率的问题。因此决策树与MonteCazlo模拟法只能用于核心竞争力价值实现中的阶段性子项目系列的决策，不能将决策树与MonteCarlo模拟法融入到新古典公司财务的价值最大化框架中来，不行能解决核心竞争力价值长期实现的推断问题，因而无法站在一个战略的高度打量，从而无法解决核心竞争力价值长期实现的决策问题。 (三)实物期权法和期权博弈法实物期权法是分析有必要进行战略投资以猎取将来的增长时机。麻省理工高校的教授Myers(1977)在一篇关于资本预算的争辩中首次认为期权是一种增长时机，期权使决策者具有管理灵敏性。期权价值取决于投资环境的不确定性和决策者利用不确定性制造价值的力量。期权博弈理论是在考虑竞争对手反响的状况下，在实物期权理论的思想根底上利用博弈论思想、建模方法对项目投资进行科学管理决策的理论方法，通过与竞争对手进行博弈从而分析企业初始投资的战略价值，以获得相对于竞争对手更多的增长时机。实物期权法和期权博弈方法的管理灵敏性为核心竞争力价值实现的决策供应了一个全新的分析方法，决策者可以依据拥有的新信息产生相机决策的权利，使企业可以依据自身的状况选择是延迟投资期权、分阶段投资期权、扩张期权、收缩期权、停启期权、放弃期权、还是转换期权。实物期权法和期权博弈法对市场风险能很好地进行躲避，但对企业自身的风险分析那么显缺乏，而企业核心竞争力价值实现的投资决策与企业自身的经营特色和进展状况紧密相连，因此使仅用实物期权法和期权博弈法作为实现企业核心竞争力的投资决策方法存在局限性。 三、企业核心竞争力价值实现的投资决策方法选择 虽然上述各种投资决策方法独立地作为实现企业核心竞争力的投资决策方法存在局限，但假设能利用每种投资决策方法的优势，对其加以组合，形成一个投资决策的组合工具，那么就可能扬长避短，削减核心竞争力投资决策方法的技术误差，提高投资成功率。依据核心竞争力价值实现中投资决策的特性，笔者建议接受考虑市场风险的实物期权博弈法、考虑企业自身个别风险的决策树分析法以及度量价值实现的净现值法这三种方法形成一个组合工具，以便于对实现企业核心竞争力的投资决策进行分析。 实物期权博弈法主要用于解决核心竞争力价值实现中决策的序列、动态性、阶段性，管理柔性以及核心竞争力的识别及价值性上。实物期权法和期权博弈法已被很多学者用于解决研发项目的投资决策问题：研发项目可以延长和加强组织的核心力量，即技术力量或管理力量中的一者或二者，研发项目假设被确认为企业预培育的核心竞争力，那么研发项目的投资决策就是核心竞争力投资决策的初始培育阶段，假设研发项目是核心竞争力培育的子项目，那么研发项目的投资决策就是核心竞争力投资决策系列子项目决策；另外依据科研积累认为技术创新研发的投资决策特性是核心竞争力投资决策特性的一局部，因此，对研发项目适用的实物期权法或期权博弈法可作为核心竞争力的投资决策方法。通过国内外学者利用实物期权法及期权博弈法对研发项目的争辩，依据争辩特性的相像性，可以借鉴选用该方法来分析解决核心竞争力价值实现中的投资决策问题：一是识别核心竞争力及其价值性；二是推断是延迟投资期权、分阶段投资期权、扩张期权、收缩期权、停启期权、放弃期权还是转换期权；三是解决核心竞争力价值实现的管理柔性问题，最终解决核心竞争力价值实现中决策的动态性、项目关联性的调整问题，保证投资决策包含在核心竞争力价值实现的体系中。 决策树主要可用以对实物期权法判定的每个点下的一个决策方案有假设干个可替代方案的状况进行判定，最终判定该方案执行成功的可能性。净现值法可以在适度的直线商业结构中得到运用，在稳定的环境中同时可以得到可依靠的现金流猜想值。因此，可以通过决策树和净现值法分析实物期权博弈法推断的核心竞争力目标是否适合本企业，躲避企业的个别风险，最终确定战略目标。 在识别核心竞争力及其价值性，以及确定适合本企业培育之后。企业可连续接受以上三种投资决策方法对企业之后的一系列投资决策即培育、应用及市场销售进行推断。对此后的决策都应始终以确定的核心竞争力战略目标进行投资，保证企业随后的一系列投资都围绕核心竞争力开放，而非偏离核心竞争力；同时又需要考虑个别风险，最终保证企业核心竞争力的价值实现，降低企业投资决策失误率。