国有工业企业债务重组问题研究-以中国二重为例会计学专业.doc

国有工业企业债务重组问题研究 ——以中国二重为例 Research on Debt Reorganization of State-owned Industrial Enterprises ——Taking Erzhong Heavy as an example 摘 要 十九大以来，党和国家高度重视国有企业的改革问题。习近平主席也在多个场合提到目前国有企业面对的问题。目前中国的经济进入新常态阶段，在此背景下深化国有企业的改革受到社会的广泛关注。目前来说我国某些国有企业的盈利能力还很有限，受国有企业自身内粗管理的模式的限制和国内外环境的影响，一些国有企业的经营困难，出现持续性的亏损，导致其无能力偿还自身的债务，出现财务危机。在上市公司面对的财务困境中，如果现金流出现困难，在无法偿还企业债务的情况下，上市公司不得不进行破产重组。针对破产重组，公司的选择可以是通过公司的剩余资产去偿还债权人的债务，另一种方式则是企业可以进行债务重组来解决自己所面临的债务重组的困难。本文通过研究国有企业中债务重组较为成功的中国二重的案例来给别的国有企业做一个好的借鉴，给那些企图通过债务重组方式来重焕生机的企业一些经验，让它们可以顺利的度过困难期，进而促进整个国家经济的稳定有序发展。 关键字：国有企业；中国二重；债务重组；财务困境； I Abstract Since the 19th National Congress, the party and the state have attached great importance to the reform of state-owned enterprises. President Xi Jinping also mentioned the problems faced by state-owned enterprises at present. The debt restructuring of Chinese enterprises has been widely concerned by the society. At present, the changes in China's economic situation and the internal management of state-owned enterprises and its mechanisms have affected many state-owned enterprises, and their profitability is too low, which makes them unable to Repayment of its own debts has a financial dilemma. In the financial distress faced by listed companies, if the cash flow is difficult, the listed company has to undergo bankruptcy reorganization without being able to repay the corporate debt. For bankruptcy reorganization, the company's choice can be to repay the creditor's debt through the company's remaining assets, and the other way is that the company can carry out debt restructuring to solve the difficulties of debt restructuring. This paper makes a good reference for other state-owned enterprises by studying the erzhong’s successful case of debt restructuring in state-owned enterprises, and gives some experience to enterprises that attempt to revitalize through debt restructuring, so that they can smoothly. After a difficult period, it will promote the stable and orderly development of the entire national economy. Key words:State-Owned Enterprises; Erzhong Heavy; Debt Restructuring; Financial Distress; III 目 录 一、 引言 1 二、 国内外文献综述 1 （一） 国外研究现状 2 （二） 国内研究现状 2 三、债务重组概述 3 （一）债务重组的定义 3 （二）债务重组的方式 3 1． 以资产清偿债务 3 2． 债务转为资本 4 3． 修改其他债务条件 4 4． 以上3种方式的组合 4 四、国有工业企业现状分析 4 （一）财务状况分析 4 （二）债务重组动因分析 5 1． 宏观经济动因 6 2． 企业自身生存动因 6 （三）债务重组中存在的主要问题 6 1． 关联方交易方面 6 2． 信息披露方面 8 3． 公允价值评估方面 9 五、中国二重案例分析 9 （一） 案例背景 9 1． 公司简介 9 2． 债务重组的动因分析 9 3． 债务重组的过程 10 （二） 债务重组中存在主要问题分析 11 1. 债权的范围认定 11 2. 对同一金融资产的价值判断差异 11 3. 对核心金融资产公允价值的确认 12 （三） 债务重组前后主要财务指标对比分析 12 1． 经营活动现金流量分析 12 2． 偿债能力分析 13 3． 盈利能力分析 14 4． 营运能力分析 15 （四） 债务重组前后非财务指标对比分析 16 1． 内部管理指标分析 16 2． 企业对比 17 六、 结论与启示 18 （一） 结论 18 1． 债务重组降低企业的债务负担 18 2． 债务重组提升企业自身的内部管理 18 （二） 启示 19 1. 改善内部管理提升经营水平 20 2. 保持中介机构的独立性 20 参考文献 21 致 谢 23 VI 一、 引言 近年来，受到中国产业结构的调整和国内外经济环境变化的影响，一些还依旧保持着原来经营模式的国有企业出现了经营困难。在党和政府的积极推动下，一场声势浩大的国有企业改革拉开了序幕。其中诸如中国二重等重工业机械公司在经历了改革和市场化后经营方式也发生了很大的变化。目前中央企业和地方国企处于我国经济的支柱和骨干地位。其改革的成败直接关系到我国国民经济的整体水平。但是目前国有企业面对的形式依旧严峻主要是近年来我国国有企业的杠杆率持续走高，但是目前债务危机频频爆发。为改善这种情况，我们应尽力推动国有企业债务重组的普及性及其进程。。在国有企业深陷财务困境，自身财务负担沉重且现金流情况非常紧张，面临着到期债务无法按时归还的情况下，债权人和债务人往往会选择采用债务重组的方式用以缓解债务人的财务困境，同时也可以清偿债权人的相关债权。对政府来说，这也有利于经济的平稳发展，不会因为大量的国有企业的倒闭对经济产生巨大的冲击。 本文选取的中国二重和国机集团债务重组的案例本身具有着代表性，首先中国二重是机械制造业老字牌的国有企业，在计划经济时代几乎垄断着中国的机械制造业，虽然近年来表现不佳，连年亏损，但是就客观因素来说有部分原因是目前机械制造业的整体状况不太好。为了改变自身的经营困难，中国二重在国资委的倡导和支持之下，中国二重无偿的将100%的股权转让给实力雄厚的国机集团，在国机集团的支持下，历经两年的时间，二重与债权银行最终达成了债务重组的方案。基于两家企业都是行业的巨头，通过研究其重组之后的效应，为其他的国有企业改革，提供宝贵的经验。 二、 国内外文献综述 随着市场竞争的加剧，一些企业由于自身经营和外界压力的影响，其资产负债表不合理，公司内部治理等存在问题，导致企业面临财务困境的风险越来越大，严重制约了企业的经营发展。为了降低企业的资产负债率，改变其经营将要生产所面对的困境，目前国内外最为有效的方式就是进行债务重组。因而债务重组问题受到越来越多的专家学者的研究。如何合理、合规的利用债务重组改善企业面临的困境，值得我们深思。 （一） 国外研究现状 美国财务会计委员会(FASB)制定的财务会计准则第26号公告中有对债务重组最早的研究，也是国际上债务重组研究最早的文献一《债务的提前清偿》。在此次会计准则颁布后至1970年，经济出现了剧烈的波动，例如美国经济一段时间内出现恶性通货膨胀等现象，因而很多企业出现了持续性的亏损、无法即时的偿还其自身的债务，导致很多上市公司经营困难。在这种环境下很多企业想到了用债务重组的方式来缓解经营危机。但是根据当时的法律法规，很多企业发现原有的债务重组准则和自身出现的情况不相匹配，此时的债务重组准则难以适应当时的企业发展面临的问题。因此对于财务法规的制定者来说当时的债务重组准则需要进行改善、规范。因此在1975年，美国财务会计委员会开始着手进行债务重组准则的修改和完善，最终在1977年6月，美国财务会计委员会规范并制定了财务会计准则公告15号。这个公告明确规定的关于债务重组中财务数据的计入明确问题，对面对债务危机的公司进行债务重组进行公允价值计量属性的方式，在利润表中将债务重组中的利得和损失明确记录。这次美国财务会计委员会发布的第15号公告的主要内容是对债务重组的原因和方式进行一个界定，但是非常遗憾的是我国在这方面的准则制定起步较比较的晚。 Christopher James (1996)提出上市公司的资产结构和企业自身的负债多少的关系，他认为企业的资产和负债是是两个相互关联的方面，我们研究是不能把其当成两个孤立的要素进行研究。因此当我研究企业的财务杠杆时，要综合的考虑各个方面的因素，考虑企业所在行业的特殊性，不能孤立的比较某项财务指标。合理的根据相关联的理论，合理的制定企业的负债比率，避免企业面临着破产的风险。 （二） 国内研究现状 相比于国外对债务重组准则的制定和完善，我国债务重组准则的颁布就相比较而言显得比较的晚。总的来说我国债务重组准则经历了两次较大幅度的修改，期间共有3个版本。1998年6月，财政部首次颁发并规范了企业特殊交易（债务重组）的会计准则，在这次颁布实施的会计准则中，财政部口第一次把公允价值计量属性运用到准则中，该准则指出企业需要采用公允价值计量模型来计算债务重组的当期盈亏。通过对国外学者研究的大量阅读发现，债务重组能够在一定程度上促进企业再生产，但是我国的专家学者对于债务重组所产生的影响意见争论较大。一些学者认为债务重组能够帮助面临危机的企业有效摆脱债务困境，改善其生产经营，甚至可以对企业的再融资产生积极的影响，促进企业的长远发展；但是相反，另一部分学者认为债务重组目前成为某些企业调节利润、避免亏损，ST类公司避免退市进行“摘帽”的盈余管理工具。债务重组中的公允价值运用也是一项债务重组是否合法合规的重要基础。但是众所周知我国的市场环境目前还不具备能合理准确的估计某项资产公允价值的条件。在这种情况下，债务重组很容易成为滋生企业舞弊的手段之一。因此债务重组实际上对企业的长久健康发展不利。 杨景海(2009)认为虽然相对来说公允价值目前看来比较新的计量模式，但是究其本质终究只能是是在原来的历史计量模式