2023年金融交易风险的政府监管策略.docx

金融交易风险的政府监管策略 当前，次贷危机给世界各国带来了深刻的影响。次贷危机起源于美联储低利率的货币政策，低利率刺激美国金融机构大肆放松贷款标准，导致所谓“谎话贷款〞、“倒贴贷款〞等把戏繁多的次级贷款急剧膨胀，刺激美国以投资银行为首的所有金融机构拼命创造各种稀奇古怪的“金融创新产品〞和衍生金融产品以牟取暴利，刺激政府和企业毫无节制地发行了天文数字般的各种债务。由于自1999年以来，美国取消了对金融机构混业经营的限制，刺激了金融衍生品市场的开展，包括次级住房贷款支持证券在内的大量衍生品被推向市场。在金融创新的带动下，全球金融衍生品市场的开展速度到达了惊人的程度，全球金融资产呈现了典型的倒金字塔结构：传统的货币（m1和m2）只占到1%，而金融衍生品那么占据了金融市场80%的份额。在流动性过剩的背景下，大量资本涌向金融市场，金融部门和实体经济部门的失衡越来越明显。当次贷危机像核武器一样炸毁了全球金融体系，并对实体经济造成巨大冲击的时候，我们不得不反思： 为什么这些经过无数包装打扮出来的“创新〞产品，竟然能在全球的金融市场上畅行无阻，华尔街的精英以及各国的金融才俊，竟然对其中的风险视而不见，金融衍生交易的风险监管是否需要及如何变革和完善，究竟在金融市场和产品复杂性不断增加的同时如何提升监管能力，或者说，如何建立一个适应金融市场开展水平和风险状况的有效金融监管制度环境，成为重点思考的内容之一。本文将重点研究对金融衍生交易的政府监管以及我国的金融监管体系的完善，在此之前，我们势必事先需要对金融衍生工具有一个较为全面的了解。 一、金融衍生工具概述 金融衍生工具的出现是世界金融创新的产物，而且也会随着金融业的开展进一步显出其多样性。处于金融创新的大潮中，金融衍生工具有其特有的含义以及开展历程。 （一）金融衍生工具的定义 金融衍生品（finaneialderivatives），也称金融衍生工具、衍生证券，是从传统的金融工具衍生变化出来的，通常指某种具有流通性的票据、证券化的契约或者代表一定资产的所有权凭证。我们将其根底的金融工具称为根底性金融工具或原生性金融工具。金融衍生品的概念在实务中更为宽泛，指根据某种相关资产的预期价格变化而定值的金融工具。 （二）金融衍生品的特性 1，杠杆性 指以较少的资金本钱获得较多的投资，以小博大，交易时不必交纳相关资产的全值，只要缴存一定比例的保证金，便可得到相关资产的管理权。但这种杠杆效虚使收益扩大的同时也可以同比例地放大风险。这种特性容易诱发过度投机和巨额亏损事件，正如巴林银行破产案和我国的3.27国债期货事件。 2，虚拟性 独立于现实资产运动之外，能给证券持有者带来一定收入。金融衍生工具的虚拟衍生工具市场的规模有可能大大超过原生市场的规模，有时会脱离原生市场膨胀，形成经济的倒三角，严重影响实体经济的稳定与开展，造成金融动乱或危机。 3，复杂性 由于金融衍生工具是“火箭科学家们〞匠心独具的成果，由多种组合技术构成，很复杂，另外金融衍生工具的交易过程很复杂。对于一般投资者来说，难以理解它，明白它的风险所在，再加上人们之间的相互影响就使得它更神秘莫测。 4，未来性 与传统金融交易不同，金融衍生交易的定义我们可知它是对未来的权利和义务做价，合约的订立和资产的实际交割是别离的。市场中的投机者正是利用这种分寓间通过判断市场行情而获利的。 二、金融衍生品涉及的风险 1994年，国际证券事务委员会及巴塞尔委员会发表了一份联合报告，对衍生商品涉及的风险作了权威性论述。认为衍生商品涉及以下6种风险： 1，市场风险。因市场价格变动造成亏损的风险。 2，信用风险。指金融衍生工具交易中合约对手违约或无力履行合约义务而带来的风险。这种风险在场外交易中尤为突出。因为交易所会员制制度保证了进行交易的交易商一般都具有良好的信用，风险转嫁到结算公司。而交易所的保证金制度，持仓限制等都使信用风险降低。信用风险的大小与合约的期限长短有着密切关系。一般说来，合约的期限越长，信用风险就越大。 3，流动性风险。一方当事人无法在市场上找到出货或平仓时机所造成的风险。 4，操作风险。因人为错误、系统故障造成的风险。 5，结算风险。属于广义的信用风险的一种，指在结算日交易时对手未能根据舍约履行责任而引起亏损的风险。因其关系到交易目的能否实现，影响重大，故予以单列。 6，交易目的无法实现带来的损失。 三、主要国家和地区政府监管体制比较研究 金融衍生工具市场的政府监管指政府设立专门监管机构对金融衍生工具市场进行监管。政府监管是金融衍生工具市场监管体制中的宏观层面，是对一国金融市场整体实施监管的重要力量。各国均从促进本国金融衍生工具市场开展的目的出发，选择并建立起一套适应本国或地区特点的政府监管体系。 政府监管具有强制性和广泛性特点。强制性表现在监管机构的设立、职权的取得等都以相关法律为依据，代表国家履行对金融衍生工具市场的监管职能。监管机构有权对违法行为进行相应的行政处分或提起诉讼。广泛性表现在各国的政府监管机构都有权对整个金融衍生工具市场进行监管，不仅包括境内交易，也包括境外交易，监管对象不仅包括各类主体如期货交易所、经纪商、结算所、投资者及行业自律组织，同时还包括上市合钧各品种及期货市场的交易活动。此外随着金融衍生工具市场的开展，政府监管的国际化趋势也不断加强。各国政府监管机构通过订立双边或多边合作协议，逐步加强监管信息交流与沟通，提高监管的有效性。 1，美国政府对金融衍生工具市场实行专职别离型的多头监管体制。由联邦商品期货交易委员会负责监管期货市场，联邦证券交易委员会负责监管证券市场，对商业银行从事衍生工具交易活动那么按这些银行市场准人的审批权限分别由联邦储藏委员会和货币监理署负责。商品期货交易委员会和证券交易委员会都是独立于一般行政部门之外行使职权的机关。他们具有行政执行权、准立法权和准司法权。除在管理金融衍生工具交易的品种上有所区别外，这两个委员会在根本职能湘工作手段上大体相同。 其根本职能是。（1）负责管理、监督和指导各经营金融衍生业务的交易所及行业组织的活动。（2）制定与金融衍生品交易有关的各项法规。（3）管理金融衍生市场的各种商业组织、金融机构和个人投资者的交易活动。（4）审批各种交易机构提出的申请。（5）协助开展衍生品交易的教育，使衍生品的交易知识和信息能普及于生产者、市场交易者和一般群众。（6）对违反交易法规和国家有关法律的机，构和个人进行行政处分或追究民事、刑事责任。 商品期货交易委员会和证券交易委员会的根本职能主要是通过以下措施实现的：（1）审批可以进入金融衍生工具市场的交易品种，决定交易所可以经营的衍生品交易合约的种类。（2）批准交易所的开办以及会员、经纪人资格，批准和确认各交易所的章程和业务行为标准标准细那么，并对交易所和经纪人进行严掐的监督。（3）分析、检查市场交易秩序，防止垄断、操纵行为，防止因价格暴涨暴跌致使市场交易秩序混乱现象的产生。为此委员会有权随时查阅有关交易的账目、文件。被查者必须配合，并接受委员会的相关处分决定。 由上可知。美国当前金融监管的最大特点是存在多种类型和多种层次的金融监管机构。在美国这个崇尚自由的国家里，美国人政治和文化上都崇尚权利的分散和制约，反对权利的过度集中，这些都是美国金融监管体制形成的深层次原因。应该成认，美国的这套监管机制确实在历史上支持了美国金融业的繁荣。然而，随着全球化的开展和金融机构综合化经营的开展，随着金融市场之间产品创新的开展、交叉出售的涌现和风险的快速传递，这样的监管体制也越来越多地暴露出一些问题，其中最为突出的就是监管标准不一致，监管领域的重叠和空白同时存在，规那么描述过于细致，监管对于市场的反响太慢和滞后，没有一个联邦机构能够得到足够的法律授权来负责看管金融市场和金融体系的整体风险状况，风险无法得到全方位的覆盖。例如控股公司的监管，对于不同类型的金融控股公司至少存在三个独立的监管者，再加上以州为单位的保险体系，这使得美国在国际保险领域或者其他领域里无法用一个声音讲话，因为投有一个联邦层面的监管者可以代表美国保险监管体系发表意见。 目前，随着次贷危机愈演愈烈，如何躲避多头监管模式下的监管重叠和监管空白问题以经成为美国金融界普遍反思的问题并最终引发了美国金融监管体制的革命。美国财政部长保尔森202223年3月31日宣布，美国政府将对金融监管体制进行全面改革：第一，扩大美国联邦储藏委员会的监管权限，除监管商业银行外，还将有权监管投资银行、对冲基金等其他可能给金融体系造成风险的商业机构。第二，新建“金融审慎管理局〞，整合银行监管权。把目前由5个联邦机构负责的日常银行监管事务收归“金融审慎管理局〞统一负责。第三，新建“商业行为监管局〞，负责标准商业活动和保护消费者种益。主要行使目前证券交易委员会和商品期货交易委员会的职能。此外，还新建了“抵押贷款创设委员会〞和“全国保险管理局〞，将抵抨贷款经纪人和保险业监管权从各州政府分管逐步收归联邦政府统一管理。美国媒体称，这将是美国自上世纪经济“大萧条〞以来最大的一次金融监管体制改革。 2，英国自我监管核心过去是证券与投资委员会、证券期货管理局等非政府机构。为适应监管一体化趋势：提高监管的有效性和对市场的敏感度，英国政府于1997年2023月将证券与投资委员会改组为金融效劳局，并根据金融效劳法案吸收了许多原来的行业自律组织和其他监管组织及其监管职能。此外它还接收了英格兰银行的银行监管职能、保险监管职能、证券交易所的上市审查职，能等。2022年金融效劳和市场法授权金融效劳局从2022年12月1日起全面行使监管职权，从而使金融效劳局成为直接负责监管吸收存款、保险和投资业的惟一法定监管机构。金融效劳局不隶属于政府机构，但客观上向财政部门负责，履行了相当于政府机构的职责。这一特色是英国传统上重视行业自律，又适应现代金融衍生工具开展要求的反映。相比较于美国的多监管机构并存模式，以英国为代表的单一监管机构模式反映了金融机构一体化和集团化的开展趋势，可以更有效地防止因多个监管机构同时并存而导致的监管方式不同，监管法律法规不一致，监管内容交叉重复，监管要求各异等问题而造成的金融机构之间不平等竞争，调和监管冲突，明确监管责任，降低监管本钱，合理配置监管资源，提高监管效率。但由于缺乏管理监管权力可能过于强大，容易孽生官僚主义、垄断和权力滥用。单一监管机构可能因规模过大而缺乏足够的灵活性。也可能因规模过小而实现不了应有的效率。 3，日本金融衍生工具市场的监管体系承袭欧美模式，就政府监管而言，与英国设立全国统一的金融监管机构不同，日本对金融衍生工具市场的监管体系是按衍生工具的不同类型分别由不同的政府机构监管，实质上是多头监管，即金融期货期权市场由大藏省监管，其中与证券相关的期货、期权是由大藏省证券局主管，金融期货商品交易由大藏省银行局_主管，其法律依据是证券交易法；农副产品期货期权与工业品期货期权那么分别由农林局和通产省管理，其法律依据是商品交易法。这种“三省归口〞政府监管模式有利于明确各部门职能，容易协调部门内部的各种关系，有利于制定切实可行的法规制度以及相应的配套措施来配合市场的监管。但是这种监管模式缺少一个具有权威性的统一管理机构，对部门之间产生的矛盾难以协调。 四、我国的金融衍生交易政府监管体制 （一）我国的金融衍生交易政府监管体制现状 欧美兴旺国家率先在资本主义的经济根底上建立起了充满活力的现代金融体系，创设了数以千计的金融及其衍生产品。相比之下，中国的金融创新根本上是对国外产品的模仿和引进。如果说当前中国处于社会主义初级