2023年国金证券新基建的体量到底有多大范文.docx

天道酬勤 国金证券：新基建的体量到底有多大 李立峰 魏雪 艾熊峰 一、高层频繁发声，新基建被提到新高度 2023年12月中央经济工作会议首次提出“新型根底设施建设〞的概念，强调加快开展“5G 商用步伐、推动开展人工智能、工业互联网、物联网等〞。 新基建区别于传统铁路、公路、机场等传统基建工程，主要包含5G基建、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等方面。 2023年以来，高层频繁发声，屡次强调新基建的建设。 1月3日，国务院常务会议上提出，大力开展先进制造业，出台信息网络等新型根底设施投资支持政策，推进智能、绿色制造。 2月14日，中央全面深化改革委员会第十二次会议表示，统筹存量和增量、传统和新型根底设施开展，打造集约高效、经济适用、智能绿色、平安可靠的现代化根底设施体系。 3月4日，政治局常委会议再次强调“要加快5G网络、数据中心等新型根底设施建设进度。要注重调动民间投资积极性〞。 在新冠肺炎疫情之下，新基建被提到新高度，当前市场关注的焦点在于扩大基建投入对经济增长的对冲力度，特别是新基建的规模和主要投向。 二、2023年新基建的规模预计超1万亿 对基建发力而言，从资金来源来看，专项债是重要资金来源。此外，从工程来看， PPP工程库中集中了较多的基建工程。我们首先从专项债资金用途和PPP工程中行业分布来看新基建的相对规模。 1、从专项债资金用途来看新基建规模 2023年以来，地方政府新增专项债〔不含置换专项债〕发行规模9498亿，远超去年同期的3078亿的规模。按照财政部披露的数据，截至2月底，2023年发行地方债券12230亿〔含一般债2732亿〕，全部为新增债券，完成中央提前下达额度〔18480亿〕的66.2%。 我们统计了全部新增专项债的募集资金用途，医疗教育等、交通运输、生态环保等、城乡建设、园区建设等行业规模相对较大，均超过千亿，分别为1867亿、1300亿、1287亿、1149亿、1070亿。 从专项债披露的资金用途来看，“轨道交通〞和“园区建设〞中的科技产业园工程属于新基建的范畴，总体来看上述两大工程规模为1180亿，占总规模的12%。 2、从PPP工程分布来看新基建规模 财政发力对冲疫情冲击，其中PPP是财政发力的重要抓手。 2月12日财政部政府和社会资本合作中心发布的关于加快加强政府和社会资本合作〔PPP〕工程入库和储藏管理工作的通知要求，加快工程入库进度，切实发挥PPP工程补短板、稳投资作用。 各类固定资产投资增速 PPP工程投资额的行业分布 我们从PPP工程的行业分布来看，总体来看新基建相关工程占比为7%。具体而言，交通运输、市政建设等行业投资规模相对较大，分别为5.2万亿、2.3万亿。而新基建相关的轨道交通和科技行业合计规模1.3万亿，总体占比达7%。其中轨道交通为1.2万亿，科技类新基建为833亿。 结构上来看，科技类新基建中，智慧城市、信息网络、充电桩和其他科技类占比分比为72.9%、23.2%、2.5%、1.3%。 3、新基建总体规模测算：预计超1万亿 為实现全面建设小康社会的开展目标，完成十八大提出的“2023年实现国内生产总值比2023年翻一番〞的目标，2023年要实现5.5%-6%左右的GDP增速。 这意味着固定资产投资要维持在 5%以上的增速。假设制造业和房地产投资增速维持去年相对水平，根据各类投资占固定资产投资的比重，按照基建投资25%左右的占比，预计2023年基建投资增速达10%左右〔2023年增速为3.3%〕，基建投资规模达15万亿左右。 对于新基建的规模，从前文专项债资金运用和PPP工程分布分析，我们看出，新基建占全部基建的比重大概在7%-12%，保守估计，我们预计2023年新基建规模将超1万亿。 具体到各个行业，我们预计2023年5G投资规模近3000亿、特高压投资规模超600亿、轨道交通投资规模在5000亿左右、充电桩投资规模约100亿、数据中心投资规模约1000亿、人工智能投资规模约350亿、工业互联网投资规模达百亿级。对于各行业的投资规模，我们将在下一章进行详细分析。 三、各行业投资规模测算 1、5G：2023年投资规模近3000亿 具体到行业层面，以5G为例，按照中国信通院的预测，2023全国范围内将累计开通5G基站超过55万个〔截至今年2月初，中国三大运营商共在全国开通5G基站约15.6万个〕，预计到2025年5G网络建设投资累计将到达1.2万亿元。 2023年是 5G 商用初期，预计运营商开展 5G 网络大规模建设。预计电信运营商在 5G 网络设备上的投资超过 2200 亿元，各行业在 5G 设备方面的支出超过 540亿元，合计为2740亿元。 我国轨道交通投资规模