健康元利润增长有术杜鹏上半年，健康元〔600380.SH〕交出了一份疫情期间表现靓丽的成绩单，净利润实现20%以上增长。然而仔细拆分来看，健康元净利润增长主要依赖压缩费用、出售资产、激进的会计政策，含金量并不高，而且背后的动机也并不单纯，或许是为了配合再融资方案。降费增利上半年，健康元实现收入64.76亿元，同比增长3.04%;净利润6.76亿元，同比增长23.78%;扣非净利润5.92亿元，同比增长17.25%。健康元主要从事医药产品及保健品的研发、生产及销售，2023年上半年，公司各大业务板块大多表现不佳。其中，公司化学制剂收入同比下降12.57%至28.78亿元，化学原料药及中间体收入仅同比增长8.74%至19.45亿元，中药制剂收入同比下降7.97%至6.62亿元，保健品收入同比下降18.45%至7196万元。对此，健康元2023年中报解释称，主要是因为疫情原因。健康元业务板块中唯一的亮点是诊断试剂及设备业务收入同比增长143.35%至8.89亿元，毛利率同比增加14.65个百分点。对此，天风证券研究报告称，主要因新冠抗体检测试剂销售大幅增加。很显然，如果没有诊断试剂板块支撑，健康元2023年上半年收入大概率出现下滑。在收入端欠佳的情况下，公司净利润却实现两位数以上增长，主要原因是销售费用大幅下降。上半年，健康元销售费用同比下降20.75%至18.03亿元，销售费用率从36.21%下降至27.85%，足足下降了8.36个百分点。具体来看，公司销售费用下降幅度最大的是市场宣传及推广费，从20.67亿元下降至15.54亿元，对期间净利润增长奉献巨大。药企销售费用构成名目较多，其中业务推广费用一直都是商业贿赂的高发区，监管层亦对此十分关注。健康元大力压缩销售费用，符合监管方向，但是否会影响到终端销售，值得关注。此外，健康元2023年上半年投资收益同比增长899.17%至1.25亿元，对净利润增长也有所奉献，主要来自处置长期股权投资所得。2023年5月27日，健康元发布公告称，控股子公司丽珠集团〔000513.SZ〕出售其持有的江苏尼科医疗器械〔下称“尼科公司〞〕19.99%股权，对价约为1.22亿元。尼科公司为丽珠集团参股企业，主要从事医疗器械产品的生产及销售。公告称，经初步测算，扣除相关投资本钱、税费等相关费用后，本次出售股权预计增加健康元归属于母公司股东的净利润约为3800万元。激进的会计政策截至2023年6月30日，健康元的应收账款账面余额23.66亿元，其中1年以内有22.75亿元，账龄结构比拟健康。但是，在坏账计提方面，健康元却是采取了非常宽松的会计政策，公...
