2023年浅析黄金价格波动影响因素.doc

浅析影响黄金价格的波动因素 【】近年来黄金价格屡创新高，国际金价及其影响因素成为市场的热点。本文首先介绍国际黄金市场及其定价机制，分析市场参与者积极角色对价格形成的作用，重点对黄金价格波动的影响因素进行分析，希望能对投资者有所帮助。 【关键词】黄金市场；黄金定价；价格影响因素 黄金，在我国历来被视作财富的象征，在民间有着“硬通货〞之称。但自1949年以来，在我国黄金更多的被用于饰品和收藏，其货币、金融职能一直未被人们所重视。自2023年以来国际黄金价格波动剧烈，2023年最高接近1600美元/盎司，而后又大幅走低至2023年末的1270美元/盎司附近。这期间，黄金投资被民众普遍关注，无论是实物黄金还是衍生金融产品均受到热捧。 作为重要的投资和避险工具，国际经济环境的不稳定是直接推动金价大幅攀升。黄金价格的波动也在日益加剧。黄金投资者如何参与和分析金价波动以及金价背后的影响因素是一项热点。本文将从近年来国际黄金价格波动入手，研究当前影响黄金价格的影响因素，以期对参与相关投资有所帮助。 　　一、黄金及黄金市场 　　自古以来，黄金就以其华美和永恒的特性一直被人们视为珍宝。现如今，许多黄金被加工制造成饰品；更由于黄金的良好的导电导热性、抗腐蚀性以及其他的一些物理化学特性，成为一种不可或缺的工业贵金属。黄金不仅仅在工业和艺术领域扮演着重要的角色，同时也是央行储藏货币的一种重要方式。黄金作为曾经的金属货币，至今其货币属性也仍然存在，金条依然作为央行的黄金储藏。 　　〔一〕黄金的根本情况 　　目前，全世界已经开采出来的黄金约16.3万吨，40%作为金融性资产，存在于世界金融领域，总量大约6万多吨。其中，3万多吨被各国政府作为黄金储藏持有，2万多吨黄金是机构和个人持有的黄金资产。另外60%左右的黄金是作为一般性商品存在，比方黄金首饰、历史文物和电子元器件等工业产品中的黄金。商品性黄金，相当一局部可以随时转换为私人和民间力量所拥有的金融性资产，参与到金融流通领域中。 　　世界黄金的年需求量约为4200吨，其中60%来自于世界各地的各大金矿，其余40%来自于官方黄金储藏的抛售和再生金。由于传统生产中心的矿场老化，而且近几年缺乏发现新的大型金矿，黄金的生产本钱上升，产量也有所下降。黄金开采平均总本钱大约在275美元/盎司。一些南非的旧式金矿越挖越深，每盎司的生产本钱将近400美元。由于世界黄金产量下滑，即便再生金和央行售金数量的有所上升，但是仍无法完全抵消矿产下滑带来的影响，世界黄金供给总量呈下降态势。 　　〔二〕全球黄金市场 　　黄金市场是黄金供给者、需求者与投资者共同参与交易的场所。黄金非货币化后，各国都逐步放松了对黄金的管制，全球黄金市场也得到了极大的开展。目前，兴旺国家主导着全球黄金市场，并在黄金交易方面占据着绝对领先的地位。经过几百年的开展，全球黄金市场形成了各具特色的交易方式和交易系统从体系结构上可以划分为现货市场和衍生品市场两大类，均由场外市场和场内市场组成。场外市场主要在现货交易中心或金融机构柜台交易各种非标准化品种，场内市场那么在交易所场内进行标准合约的交易。 　　近年来，世界黄金年交易量约为30万吨，97%以上是衍生品交易。据统计，全球绝大多数黄金交易都是通过场外市场进行。目前，伦敦金银市场协会〔LBMA〕是全球最大的黄金场外交易中心，苏黎世、纽约、东京、悉尼和香港等也是较大的场外交易中心。黄金的场内现货市场，如ETF市场主要在纽约、伦敦、约翰内斯堡和澳大利亚等证券交易所上市交易；而场内衍生品市场主要包括芝加哥商业交易所〔CME〕集团纽约COMEX分部、东京工业品交易所〔TOCOM〕和近年来迅速崛起的印度大宗商品交易所〔MCX〕。 　　1、海外主要黄金市场 　　世界各国黄金市场的产生和开展都离不开本国特定的时代和经济环境背景。各国黄金市场的开放程度并不相同，对黄金市场的管理也并不相同。 　　〔1〕英国黄金市场 　　英国是典型的市场交易机制管理体系，伦敦黄金交易市场为核心，以央行英格兰银行为储藏行，以英国金融效劳管理局为监管机构，其代表政府负责黄金事务的管理，并且负责对伦敦黄金市场的监管工作；伦敦金银市场协会对市场进行自律监管，负责交易的运作、管理，并且提供交易保障，与政府部门共同维护黄金市场的开展。 　　英国黄金市场的参与者主要是商业银行、投资机构和基金等金融机构，其历史最早可追溯到300多年前。英国真正意义上的黄金市场是从1919年开始的，由五大金商每日两次定出当日的黄金市场价格，该价格对全球黄金交易产生影响。当然，大量优质金融机构的参与是伦敦黄金市场成功的重要因素。 　　〔2〕瑞士黄金市场 　　瑞士的黄金市场由央行瑞士国家银行行使监管职能，负责对黄金储藏的管理与运作，并根据政府的授权从事官方黄金买卖，同时指导相关行业协会和商会管理黄金交易市场和黄金产品的制造。苏黎世黄金总库是该行业的自律性组织，建立在并购发生前的瑞士三大银行〔瑞士联合银行、瑞士信贷银行和瑞士银行〕非正式协商的根底上，不受政府管辖。 　　第二次世界大战后，苏黎世黄金市场凭借其独特的银行体系和黄金交易效劳系统，迅速成为世界最大的黄金中转中心和私人黄金的存储与借贷中心。苏黎世黄金市场的核心会员均为商业银行，黄金市场由瑞士联合银行集团和瑞士信贷集团负责结算，它们在国内外广设立分支机构，在黄金流通的各个环节都发挥着重要作用。 　　〔3〕美国黄金市场 　　美国黄金市场在国际黄金市场中占有重要的地位。目前，美国有纽约、芝加哥、底特律、旧金山和水牛城五家黄金交易所进行黄金期货买卖业务，其中纽约黄金交易市场和芝加哥国际通货市场是这五家黄金交易所的主要交易场所。由于美国在世界上特殊的经济地位，而且纽约、芝加哥、费城等金库中存储了大量黄金，因此美国的黄金市场开展极为迅速。 　　美国的黄金期货市场非常成熟，交易也相当活泼。由美联储与财政部联合管理货币储藏黄金，商品期货交易管理委员会〔CFTC〕、期货交易所和全美期货业协会〔NFA〕共同管理黄金期货市场。 　　在美国黄金期货市场上，机构投资者特别是银行、对冲基金等金融机构和跨国金商、黄金经纪商大量地参与黄金期货交易，其交易行为对黄金市场产生极大的交易动力。 　　〔4〕日本黄金市场 　　日本黄金市场投机性交易以期货市场为主，监管主体实行多元化，审批权和调查权相对别离，重视保护投资者利益，以立法形式设定多重保护。 　　日本黄金期货市场的会员包括商业银行、珠宝首饰商、经纪商等；大局部都是日资公司和大型财团，市场参与者众多，金融机构是市场重要的参与主体和中介机构。 　　〔5〕香港黄金市场 　　香港黄金市场已有90多年的历史，其形成是以香港金银贸易市场的成立为标志。由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约和伦敦开市前的空档，可以连贯亚、欧、美，形成完整的世界黄金市场。目前，香港黄金市场主要由两个市场组成：①香港金银贸易市场，以华人金商为主，有固定买卖场所；②香港伦敦金市场，以境外金商为主，没有固定交易场所。 　　2、我国内地黄金市场 　　国内黄金投资市场主要由如下几大市场构成：上海黄金交易所、上海期货交易所、银行纸黄金、金商投资性金条、各种纪念性金条、不成型的国内做市商、海外黄金市场在中国的场外延伸。其中不成型的国内做市商与海外黄金市场在中国的场外延伸，目前根本被定义为不受法律监管与保护的灰色市场。 　 二、国际黄金市场的定价机制 　　作为商品，黄金的价格也是由供需因素决定的。但是，作为一种具有特殊属性的商品，黄金的定价机制与一般的商品也有很大的差异，黄金价格和国际金融货币因素密切相关。 〔一〕伦敦黄金市场的定价机制 　　1919年，伦敦黄金市场开始实行日定价制度，每日两次，该价格是世界上最主要的黄金价格。从1919年9月12日，伦敦五大金行的代表首次聚会“黄金屋〞，开始制定伦敦黄金市场每天的黄金价格，这种制度一直延续到了今天。 　　伦敦市场每天制定两次金价，分别为上午10时30分和下午3时。由伦敦金银市场协会黄金做市商〔目前十家〕代表几乎全世界的黄金交易者，包括黄金的供给者、黄金的需求者和投机者，决定出一个在市场上对买卖双方最为合理的价格，而且整个定价过程是完全公开的。 　　伦敦黄金市场的黄金价格是世界上最重要的黄金价格，能够影响纽约和香港黄金市场的交易价格。伦敦市场的黄金价格是由国际主要定价金行决定的。目前定价金行为国际十大银行，具有相当的经济实力和地位，黄金交易规模占相当大的比例，因此他们的成交价对其他金商而言有重要的参考价值。 　　〔二〕苏黎士黄金市场的定价机制 　　苏黎士黄金市场是战后迅速成长起来的世界性的黄金交易中心，它在世界实物黄金交易中保持了独特优势，其价格是由瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行三大银行决定的。虽然其自身没有黄金供给，但瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易效劳体系，为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境。因此，苏黎士黄金市场在世界实物黄金交易中保持了独特的优势。 　　苏黎士黄金市场没有金价定盘制度，银行的头寸不公开，由联合清算系统对银行的不记名头寸进行加总，根据这些头寸的变动，在每个交易日的任一特定时间，结合供需状况确定当日交易金价。此价格即为苏黎士黄金市场的黄金官价，全日金价在该价格的根底上自由波动，而无涨停板的限制。苏黎士黄金官价对苏黎士黄金总库的成员具有约束力。 　　苏黎士黄金市场是无形市场，黄金业务主要在银行与客户、银行与银行之间进行，该市场的经营特色是现货交易，包括金条、金币买卖等。商业银行对国际金价形成起到至关重要的作用。黄金作为一种准货币商品，其定价机制不同于普通商品，离不开商业银行的参与。 　　〔三〕纽约黄金市场的定价机制 　　目前，纽约黄金市场是世界上最大的黄金期货和期货期权交易市场。芝加哥商业交易所〔CME〕集团纽约COMEX分部是黄金场内交易市场，其交易的所有黄金期货和期货期权都必须在此通过公开喊价的方式或者其交易系统进行交易。纽约市场价格黄金衍生品交易及定价方面具有全球权威性 　　〔四〕香港金银业贸易场的定价机制 　　香港金银业贸易场成立于1910年，一直保持着与众不同的黄金交易方式。会员可以在场内以公开喊价的方式进行交易。如果庄家开价，一口价可以成交2023司马两。所有交易都以口头形式决定，无须签订合约。 　　全球各大黄金市场的价格相互影响。全球各大金市的交易时间，以伦敦时间为准，形成伦敦、纽约〔芝加哥〕连续不停的黄金交易。伦敦每天上午10:30的早盘定价揭开北美金市的序幕。随后，纽约等市场先后开市。当伦敦下午定价后，纽约等市场仍在交易中，香港市场也会参加。伦敦的尾市价格会影响美国的早市价格，美国的尾市会影响到香港的开盘价，而香港的尾市价和美国的收盘价又会影响伦敦的开市价，如此循环。 　　三、黄金价格波动影响因素 　　由于黄金兼具商品、货币和金融属性，又是资产的象征，所以影响黄金价格的因素有很多，包括国际政治、经济、汇市、欧美主要国家的利率和货币政策、各国央行对黄金储藏的增减、黄金开采本钱的升降、工业和饰品用金的增减等诸多因素，黄金价格的短期走势还可以参照黄金与美元、石油、股市、通货膨胀、黄金市场的季节性供求因素、国际基金的持仓、投资者的心理情况和战乱等因素，对金价走势进行相比照拟简单的判断和把握。 　　〔一〕黄金价格与美元指数 　　观察黄金价格和美元指数的价格走势，可以看出，黄金和美元指数的走势是大体相反的，但是在个别的时候也出现了一定的趋同性。由于国际金价用美元计价，黄金价格与美元走势非常密切，通常会呈现美元涨、黄金跌和美元跌、黄金涨的逆向互动关系。二战后建立的布雷顿森林体系，实际上就是一种国际金汇兑本位制，又被称为美元—黄金本位制；所以美元与黄金价格之间有很紧密的关系，将美元与黄金价格联系起来也具有相当重要的意义。国际黄金市场主要是以美元为标价，美元走势与