2023年宁德时代定增方案落地短线估值偏高.docx

宁德时代：定增方案落地,短线估值偏高 股市动态分析、南方汇金 本期股市动态30指数收于1182点，较上期下跌4.13%，同期上证指数下跌5.51%，创业板指数下跌5.42%。成分股中，福耀玻璃、航发动力和光明乳业等个股涨幅靠前。深圳机场、招商蛇口和欧菲光涨幅靠后。 本期成分股重大事项及评论： 宁德时代〔300750〕：7月17日公司的定增结果终于揭晓，定增价格锁定在161元/股，折价近20%，锁定期却只有6个月，如此肥肉机构怎么可能放过，38位投资者参与申购报价，包括葛卫东、嘉实基金、大成基金、广发基金等一众知名人物和机构均现身其中，最终只有9家机构拿到了配售额度，瓜分197亿的募资总额，其中高瓴资本认购100亿，本田认购37亿。 可以看到，本次定增兼顾产业资本与金融资本，产业资本以本田为主，包括上游的洛阳钼业〔参与定增的股东名称为西藏鸿商〕、上汽控股〔参与定增的股东名称为上汽颀臻〕、宇通客车〔西藏旭赢〕，其中本田拿到了37亿元份额，占比19%，是最大赢家。本田曾在今年初与宁德签订合作方案，方案到2027年前采购56Gwh的电池，此次定增，本田承诺5年内持有股份，维持长期的友好合作关系。 金融资本这边，那么是高瓴资本领衔，包括太平资本、北信瑞丰、国泰君安、UBS和JP摩根等明星投行，高瓴资本早在宁德上市不久便潜伏其中，其在A股的持股期限多以长期价值投资为主，此次入股后，高瓴资本的持股比例将上升至2.27%，位列第九大股东。 全球电动车产业向上趋势已经非常明朗，宁德凭借技术优势获得下游众多一线汽车大厂青睐，在手订单居全球第一梯队，长期成长性较佳。只不过，公司静态估值100倍，动态PE也已到了70-80倍，短线买入或难有超额收益。 深圳机场〔000089〕：公司公布了上半年业绩快报，期内预计亏损1.33亿元-1.53亿元，亏损主要是受一季度疫情影响，从1月24日至疫情结束，公司免收按照国务院联防联控机制部署执行重大运输飞行任务的航空性业务收费和地面效劳收费，另外，起降费收费标准基准价降低10%，免收停场费。同时，公司自持物业也是响应国家号召，2-3月国内疫情顶峰期间，减免了租金和管理费。 单季来看，二季度随着国内疫情逐渐得到控制，公司旅客吞吐量和起降架次已经逐渐上升，单季亏损只有1000-3000万元左右，预计三季度有望单季扭亏。市场是聪明的，公司的股价已经上升至疫情爆发前的位置。 丽珠集团〔000513〕：公司发布上半年业绩快报，期内实现归母净利润9.61亿元-10.35亿元，同比增长30%-40%，扣非后净利润为7.9亿元-8.56亿元，同比增长20%-30%，归母和扣非净利润的差异主要是由于政府补助在Q2确认，以及江苏尼科的股权收益8524万元在Q2确认所致。不过，今年国内疫情爆发，各级医疗机构门诊和住院量都持续下滑，公司各处方药均受到不同程度影响，扣非净利润还能维持20%-30%的增速实属不易，预计与检测试剂放量有一定关系。全年14家券商给出的EPS一致预期为1.68元，对应估值33倍左右，估值合理。 上海环境〔601200〕：近期国家级绿色大基金正式揭牌运营。目前国内共有3个大基金，第一个就是大家熟悉的集成电路大基金，后两个分别为制造业大基金和绿色大基金，他们都有共同点，那就是国家顶层牵头，投向对资金极度需求的行业，且这些行业都需要较长周期才能实现利润。2023年之后，由于宏观经济去杠杆，环保行业多数企业出现资金问题，绿色大基金的成立恰好解决行业资金问题。这次的绿色大基金将重点聚焦长江经济带沿线的污染治理、生態修复、能源资源节约利用、清洁能源等工作，目前已经储藏了80多个工程。 在绿色大基金出来之前，已经有一些类似的区域绿色基金在布局。比方说由三峡集团牵头的长江绿色基金。去年4月就已拿下公司5%股份，近期虽然延迟增持期限，但增持比例不变，显示出对公司长期价值的看好。由于有区域基金加持，市场认为公司可能也会获得绿色大基金青睐，股价近期出现一小波炒作潮。股价位置和估值情况俱佳，有底部启动的迹象，建议关注。 七匹狼〔002029〕：疫情对传统行业纺织服装的影响后遗症来了。七匹狼近期公布上半年业绩，期内实现盈利2000万元-3000万元，同比暴跌75.7%-83.8%，主营是新冠肺炎疫情及其防控措施对公司的生产和经营造成影响，导致公司营收减少，同时，市场竞争更加剧烈，导致产品销售毛利率下降，实现利润相应减少。不过单季看，公司实现盈利应该在6200万元-7200万元，业绩同比降幅是缩小的。 似乎是为了对冲糟糕业绩的利空，公司随后出了个回购公告。拟用1.5亿元-3亿元在二级市场上回购公司股份，假设按3亿元上限，6.5元/股的回购价格计算，预计可回购4615万股，占总股本6.11%，此次回购可谓大手笔。一直以来，公司的财务状况都比拟稳定，账上现金极高，未分配利润规模有20多个亿，接近净资产一半，同时货币资金常年超10亿元。原本我们认为公司会进行高分红，如今以大比例回购的方式消耗这笔资金，对股价也算是一个大利好，只是公司根本面仍然没有大改善，仍需要小心对待。 顺丰控股〔002352〕：由于有电商“618〞大促刺激，6月国内快递业业务量增速到达了36.8%，维持较高水平。作为行业绝对龙头的顺丰，营业收入和业务量也双双创出新高，单月业务量到达6.89亿件，同比暴增84.22%，营业收入128.86亿元，同比增长41.2%，两项数据均显著好于行业平均水平。前六个月公司累计市占率已经到达了10.8%。受益疫情，目前各家券商对快递行业2023年单量增速普遍在20%-30%之间。 华泰证券根据业务量测算，二季度顺丰的扣非后净利润将到达17亿元左右，同比增长14%，创17年以来单季扣非新高，全年扣非净利润将超过50亿元，对应2023年估值应在在60倍，估值偏高，当然估值高并不意味着会跌。因为公司的成长性摆在那，除了原来的商务件继续吃市场份额外，公司新培育的冷链和快运业务也都渐入佳境，未来还有海外市场，成长空间仍然巨大。此外，公司鄂州机场即将在2023年底投营，届时有望带来至少数十亿规模的本钱缩减。 欧菲光〔002456〕：公司近日喜忧参半，喜的是，公司发布了半年度业绩预告，实现盈利4.5亿元-5.5亿元，同比暴增20倍-25倍，业绩上涨的主因是光学业务继续保持快速增长，局部大客户订单增加，高端模组和光学镜头出货提升。同时受益平板销售增长，触控业务持续优化。 忧的是，7月20日，多家媒体报道包括欧菲光在内的11家中国企业被美国BIS列入“实体清单〞进行管制。不过，我们认为，目前这一消息只是媒体爆出来，公司也没有收到正式通知。就算消息属实，对公司的业务影响也有限，一方面，国内镜头产业链完整成熟，供给渠道选择较广，对美国设备的依赖比半导体要低很多。另一方面，公司的业务根本在消费电子领域，又是苹果镜头核心供给商，打击欧菲对美损失更大。 公司业绩出来后，股价当天还逆势大涨，但第二天之后，莫名其妙连续两个跌停，而等20日消息报道出来，反而小跌，估计与消息提前泄露有关，应该说，目前股价已根本反映负面因素，此处不宜过度看空。 股市动态30指数成分股本期表现