次贷危机对我国金融业的影响.docx

第三章 第二章 次贷危机对我国金融业的影响 2.1 我国股市受到的影响 次贷危机能够通过3个途径影响到我国的股市。首先，市场传导渠道。由于美国次贷危机的影响，美国股市大跌，进而使得港股大跌，A股受心理因素影响到我国的股市。其次，因为美国次贷危机，投资美国次级债的中资银行受到损失，银行股业绩和股价受到影响，进而使我国股市受到影响。最后，次贷危机使得消费需求下降，影响到中国企业出口，中国经济发展受到限制，股市基本面受到影响。虽然美国次贷危机对中国的股市没有直接影响，但产生了很大的间接影响。例如，上市公司的出口业务遭到打击，股民的信心受挫等。我国经济己经融入到国际经济体中，我国股市与全球股市的关联程度也越来越高。因此，中国股市巨幅震荡也理所当然。 2.2我国银行业受到的影响 目前，从一些披露的数据看，中资银行这次的损失并不是很大。美国次贷危机只我国中资银行造成了有限的直接影响，损失主要在我国银行购买了一定分量的美国抵押贷款证券。我国有6家大型商业银行，他们总共损失了大约49亿元。但是，美国次贷危机产生的间接影响甚远，它主要影响了外部经营环境。第一，中资银行在海外的经营活动会受到限制。因为，这次危机让消费者对金融机构的信心受到打击，进而影响整个银行业的经营环境。所以，我国中资银行在海外的经营活动在当地开展业务时没有办法避免其负面影响。第二，次贷危机让世界经济增长速度放缓，影响到国内的整个宏观经济环境，进而使得我国银行业的发展受到影响。美国作为中国第二大出口贸易国，必然使我国出口大幅下降。所以，中资银行原本飞快增长的利润率必定因此下滑。第三，商业银行的贷款风险上升。我国的出口需求下降，因此，出口导向型企业的发展将停滞，一些中小企业面临重大的危机。商业银行对出口导向型企业发放的贷款风险上升。 第三章 次贷危机对我国房地产的影响 3.1 我国房地产业的现况分析 在中国，常常听到类似的话：中国的楼价上涨是正常现象，比较楼价在美国的上涨，速度一样的快。逻辑看似合理，美国的楼价在上涨，中国的楼价似乎也该上涨。2001年以来，美国楼价的一片飚红增加了中国买房的信心，对楼价的快速上扬起到了一定作用。然而，受次贷危机影响，国内购房者开始认识到没有只涨不跌的房地产市场，继而转为沉默观望，结果是急剧下滑的成交量和停滞的楼盘。     宽松的美国货币政策让美国国内楼市一片繁荣,同时也影响了中国的楼盘。由于在2005年7月之前我国的人民币汇率采取的是盯住美元汇率制度，所以在美元的不断贬值时，实际上人民币也处于不断贬值状态，这刺激了中国的贸易顺差扩大，导致人民币升值压力逐渐增加。我国外汇储备的大量增加又意味着中央银行以越来越大的数量向市场供应基础货币。受此影响，我国的货币供应量一直居高不下。如此多的货币供应使银行出现了流动性过剩，资金过剩必然使资金价格出现膨胀，而由于股市在2001年到2005年期间处于泡沫破灭阶段，房地产市场机会成为吸收这些过剩资本的惟一领域。为了缓解恐怖袭击和新经济泡沫破灭对经济的冲击，美国政府在“9.11”之后进行了一系列放松银根的货币操作，大幅度降低利率，增加货币供应量，同时让美元汇率不断贬值。这些货币政策在让美国经济免遭短期衰退的同时，其副作用却也日渐显现出来，那就是美国的楼市快速上涨，出现了类似股市的“非理性繁荣”局面。 在我国，资产证券化目前尚属于创新产品，只有短短三年左右的发展历史。就在美国次贷危机愈演愈烈的2007年7月至今，建行、工行、兴业银行、浦发银行分别都发行了信贷资产证券化产品。而经历了此次金融危机，我国直接投资次级债券的金融机构或多或少面临一些损失。有报道指出，我国有6家大型商业银行在次级债券危机中可能损失49亿元人民币。 金融机构不顾贷款人自身的偿付能力降低借贷标准的行为成为引发美国次级债危机爆发的一个重要原因。这提醒我们，越是在市场繁荣的时期，越应当加强风险控制和市场监管，建立房地产价格监控制度和房地产市场泡沫预警制度，采取多种措施稳定房价，保持房地产市场有序健康地发展。 我国房地产业的两个突出问题之一是金融业、房地产业休戚相关。伴随着房地产失控的是金融隐患。中国的房地产市场发展势头过猛。大体上说，我国房地产业在20世纪80年代起步、90年代渐进、进入21世纪后突进。2000年到2005年住宅房价增长了32．2％，其中2003年1至11月，全国商品房价格涨幅为4.9%，但40个重点城市商品房价格涨幅为9%左右，部分城市住宅的价格上涨竟然超过20%，由此我们可以判断。我国的房地产市场局部地区已经出现泡沫现象，而这也加剧了房地产开发结构失衡和我国房地产价格居高不下的趋势，导致金融隐患。局部泡沫现象表现在：一是地价泡沫。土地价格由于稀缺性出现虚涨，虚涨部分就是泡沫。二是房价泡沫。房价中的地价泡沫、房地产投机和炒作所哄抬的价格部分、开发商正常期望值以上的期望值等，组成了房价泡沫。三是商品房供求泡沫。商品房供大于求，超过部分的供给增长则为虚涨，构成商品房供求泡沫。 第四章 四是资金沉淀泡沫。房地产开发企业资金拖欠形成的债务链、高资产负债率、大量空置商品房等所导致的资金沉淀构成了资金沉淀泡沫。五是房地产投资泡沫。因我国房地产投资持续高速增长，空置商品房增加，大量资金沉淀等，使房地产企业还贷、还债困难，导致了房地产投资泡沫产生。 此外，中国的房地产行业过度依赖银行贷款的状况，成为金融危机的潜在之一。据资料显示，1998年全国银行发放房贷425亿元，抵押贷款2005年累计49100亿元，7年间升115倍。2006年1月至10月，全国完成房地产开发投资14611亿元，其中商品住宅投资10268亿元，占总投资项目的70％，同比增长28．4％。在这同一时期，全国房地产开发企业共到位资金20592亿元，同比增长29．2％。据业内人士估计，目前银行资金至少占房地产公司资产总额的70％。这所有的数据表明，房地产贷款已经是我国金融机构信贷投向的重要风向标。 第四章 次贷危机对我国外贸出口企业的影响 4.1 我国外贸出口的现况 目前，我国已经成为对外贸易大国，而美国是我国第二大贸易伙伴。2006年，我国的进出口总额为17603亿美元，2007年达到21737亿美元。而2007年我国与美国的双边贸易总值为3020.8亿美元，其中，从美国进口693.8亿美元，出口2327.0亿美元，顺差1633.2亿美元。  2007年爆发的美国次贷危机在向就业和消费领域扩散，非农就业率在2008年连续两个月大幅下降，非农就业人数在2月减少6.3万人，为5年之内减少幅度最大；于2月份，消费者信心指数大幅下滑。美国进一步放缓经济，拖累日本、欧盟等发达国家增速减慢，进而导致世界经济增速减慢。国际货币基金组织(IMF)2008年4月2日发表报告，再度将2008年全球经济增长预测调降至3.7%，是2002年以来的最低增速。该机构还指出，这次次贷危机为美国自上世纪30年代以来最严重的一次金融危机，全球经济有25%的几率进入衰退。该机构还将美国2008年经济增速预测从1.5%调低至0.5%，欧元区调整后的数字为1.3%，日本为1.4%。次贷危机导致欧盟、日本、美国等发达国家以及世界经济发展减速，我国出口贸易同时受到了其消极的影响。 2008年1月11日中国海关总署发布的统计数据显示，中美双边贸易总值为3020.8亿美元，增长了15%，其中，从美国进口了693.8亿美元，增加了17.2%，出口了2327.0亿美元，增加了14.4%。从数据上分析，我国在2007年与美国外贸增速较比之上年跌落9.2个百分点，其中对美出口增速下降10.5个百分点，虽然美国仍然是我国第二大贸易伙伴，但与第一大贸易伙伴欧盟相比，外贸差距由原来的96.4亿美元直接飙升到了541亿美元。  2007年，我国对美进出口增长幅度均落后于全国整体水平。2007年我国对美贸易增速落后全国水平8.5个百分点；其中，出口增速落后全国总体水平11.3个百分点，自美进口增幅落后3.6个百分点，没有延续2006年我国自美进口增速超全国水平的状况。2008年1-2月，我国对美国出口增速由2007年的14.4%降低至0.4%。其中的主因是次贷危机引起经济减速，进而导致了我国的进口需求回落。  受美国次债危机的影响，在2007年第四季度欧元区经济增速已经出现了小幅 第四章 放缓，增长速度由第三季度的2.7%回落至2.3%。在2008年2月末，人民币对欧元汇率贬值，较上年末降低1.06%，但是在2008年1到2月，我国对欧盟出口增速则比上一年下降了12%。因此，从汇率变动方面我们不能得到2008年1-2月份我国对欧盟出口增速回落的解释，有可能反映的是欧盟经济受到美国次债危机直接影响较大而放缓进而导致其对我国进口需求的下降。  4.2 我国出口贸易受美国次贷危机影响的途径 (一)通过贸易渠道引发我国的出口增长趋缓  如前讲述我国对美国的依存度较大，对美国经济和美国出口的依赖大幅度提高。当美国经济减速时，美国需求量和世界贸易大幅下降，重要产品贸易价格指数呈现负增长时，将对我国的贸易额和出口贸易量增长产生直接影响。次贷危机致使美国的需求和产出下降，由此引起的公司资本开支、私人消费以及产出的下降致使美国从包括中国在内的国外市场进口的资本货物、农矿产品、消费品以及其他原材料减少。  美国个人消费开支占国内生产总值的大约2/3，是美国经济增长的第一动力。但是，目前美国消费者对就业市场、商业环境以及薪酬的预期都比较悲观，而物价上涨、信贷紧缩和就业市场恶化导致美国消费者对其经济前景感到担忧。据2008年3月25日的美国经济咨询商会报告显示，3月美国消费者信心还在继续下降，从上个月的76.4降低到64.5，远远低于市场预期的73.3，是2003年3月以来最低水平。消费者预期指数也创下35年来的新低。其中，预计未来六个月美国商业环境恶化的人数，由2月的21.6%增加至25.4%；预计未来就业机会减少的人数，由28%增至29%。而消费者对于收入水平的预测，同样并不乐观，认为收入会增长的人数，从18%下降到14.9%。  房价下降的负财富效应以及负债消费模式的不可持续性意味着美国消费疲软将持续较长一个时期。我国对美国出口的主要是消费品，而美国政府的数据以及企业高管已经指出，美国消费者在购买必需品方面已经紧缩开支，消费和进口需求的下降，导致对我国产品需求增长速度放慢，美国需求的减少降低了我国对美国的出口量。  (二)通过资本与金融渠道加大人民币升值压力影响我国出口产品的相对竞争力  美元在国际贸易体系中一度充当了黄金的职能，对于进口商品的美国而言，在美元与黄金脱钩的条件下，美元的滥发不再受其本国黄金储备限制。因为次贷危机，美联储不断降低利率，美元不断走软，对人民币汇率已经产生了影响。美联储的降息政策导致人民币和美元利率出现倒挂，使得人民币和美元息差进一步拉大，美国的刺激经济政策会导致美元更加泛滥，利率更加宽松，从而导致美元 资本持续流入我国市场，进一步加大人民币升值的压力，推动人民币对美元加快升值。美国是全球原料及商品的最大消费国，美元贬值的间接结果就是美国消费价格的上扬，这影响了我国与东南亚地区出口产品的相对竞争力。  美元走软还影响了国际市场上大宗商品的价格，比如原油、铁矿石等，都出现了大幅度提高。所以，一定程度上也向其他国家包括我国输出了通货膨胀。美元贬值加大我国国内通胀压力，加剧流动性泛滥，促使我国实行从紧的货币政策，这势必会影响企业特别是中小企业的融资，从而影响出口。  (三)次贷危机导致美国加大实施贸易保护主义的力度  贸易保护主义不会主导世界经济，但贸易政策从来就不是