2023年集采叠加医保谈判产生政策底跨布局医药股宜选指基.docx

集采叠加医保谈判产生政策底跨年布局医药股宜选指基 梁杏 临近年末，医药行业大事件密集。11月5日，医疗器械集采就此拉开序幕。近期，国家医保局发布通知，骨科产品成为第二批器械集采针对的领域。随着集采范围的扩大，市场恐慌情绪蔓延，中证医疗指数11月下跌超10%。 在此背景下，作为三大热门行业之一，医药股仅凭新冠疫苗的热点鼓励难以持续走强，年报的业绩或成为影响明年医药行情的最终催化剂。普通投资者适宜通过指数基金来前瞻布局明年的医药行情。 板块短期调整或提供布局良机 12月14日开始了2023年国家医保药品目录准入谈判，此次谈判涉及癌症、精神疾病、眼科等药品品种，今年医保目录谈判结果公布在即。我国每年一次的医保谈判已经进入常态化，往年药企也经常遭遇“灵魂砍价〞的情况，2023年新增品种降价均幅到达60%，局部创新药品种降幅更是超80%。当前时点，应该如何看待政策对医药行业的轮番冲击？ 从历史来看，我国进行了三轮药品集中采购，已经逐步常态化。回忆影响最深远的第一轮，2023年5月医保局成立，11月发布4+7城市药品集中采购文件，12月中标结果公示，降价超预期，当月申万医药生物指数回撤近20%。此后医药行业开启了一轮大行情，申万医药生物指数2023年至今涨幅105.35%，远超沪深300指数的66.66%〔截至12月17日〕。后续两轮药品集采对行业的冲击也在边际减弱。 中长期而言，集中采购带来的是行业集中度的提升和国产替代的加速推进。本轮医疗器械集采中，国产化程度高、使用量大、竞争剧烈的标准化器械比拟有可能成为集采的对象。参考此次冠脉支架中标结果，虽然局部压降了高值耗材企业的利润空间，但龙头企业以价换量，份额得到强化，集中度和渗透率将进一步提升。 虽然近期的医保谈判具体中选品种和价格信息有待正式公布，但过去三年的医保谈判结果显示，谈判品种数量呈现增长趋势，同时国产品种参与度不断提升;另一方面，随着市场竞争加剧，降价均幅持续提升，同时创新品种进入医保谈判的意愿和速度也在提升，主要原因是创新药上市后快速纳入谈判目录，可以以价格降幅换取快速放量契机。 总的来说，随着医保支出不断加大，医保控费必然是医药行业政策的大方向。方式上医保采取的是“腾笼换鸟〞，对一些竞争格局较差的药品、器械进行集中采购，节约医保费用从而纳入创新品种，整体上还是鼓励创新，同时提高行业效率。因此短期受政策影响板块出现的调整，或许提供了较好的布局时机。 14只医药指数基金或成投资适宜标的 对于普通投资者，投资医药行业个股有不小的难度，医药细分子行业有一定的差异，投资者可以选择看好的赛道，通过指基进行配置。 医药行业是A股长期的龙头赛道，2000-2023年，申万医药生物涨幅699.32%，排在28个申万一级行业的第二名。医药细分子行业分别为化学药、生物医药、中药三个药品行业，以及医疗器械、医疗效劳、医药流通、医药零售四个非药行业。其中药品中生物医药依托生命科学技术的进步，空间广阔;而非药中医疗器械和医疗效劳高潜力、高成长，未来前景看好。医药的申万二级行业指数中，过去10年也是这三个子行业涨幅领先，涨幅分别为456.81%、342.49%和696.54%〔截至2023年12月17日〕。 市场上也是有多达14只的医药指数基金，分别跟踪11个指数。从指数的表现来看，中证生物医药指数和中证医疗指数近一年和近两年涨幅均位居前列。生物医药指数对应药品中的生物医药，而中证医疗指数由50%的医药器械和50%的医疗效劳构成，投资者或可通过相关的生物醫药ETF和医疗ETF来把握医药行业投资时机。 附表 14只医药指基情况一览