2023年《期货及衍生品基础》三色笔记.docx

期货及衍生品根底三色笔记 篇一：期货及衍生品根底考点串讲 第一章 期货及衍生品概述 考点一、现代期货交易的形成 1、1848年82位商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为标准的期货交易所——芝加哥期货交易所(CBot)。 2、芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度 3、1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的参加，使期货市场流动性加大。 4、1883年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。 5、1925年芝加哥期货交易所结算公司(BotCC)成立以后，芝加哥期货交易所所有交易都要进入结算公司结算，现代意义上的结算机构形成。 6、标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场确实立。 例题：（ ）年芝加哥期货交易所结算公司成立。 A.1882 B.1925 C.1883 D.1848 答案：B 考点二、国内外期货市场开展趋势 (一)国际期货市场的开展历程 1、商品期货 1876年，英国成立的伦敦金属交易所(lme)，主要从事铜和锡的期货交易。 2．金融期货 品种 时间 地点 名称 外汇期货合约 1972年5月 芝加哥商业交易所——国际货币市场分部(imm) 利率期货合约 1975年10月 芝加哥期货交易所 上市政府国民抵押协会债券期货合约 股指期货 1982年2月 美国堪萨斯期货交易所 价值线综合指数期货合约 个股期货 1995年 香港 例题：股指期货最早产生于( )年。（真题） A．1968B．1970C．1972D．1982 答案：D 3．交易所由会员制向公司制开展根本原因是竞争加剧。 一是交易所内部竞争加剧 二是场内交易与场外交易竞争加剧 三是交易所之间竞争加剧。 会员制体制效率较低 4．交易所合并的原因主要有： 一是经济全球化的影响； 二是交易所之间的竞争更为剧烈； 三是场外交易开展迅速，对交易所构成威胁。 (二)我国期货市场的开展历程 1、1990年10月12日，郑州粮食批发市场引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开始起 步。 2、1991年6月10日，深圳有色金属交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式开业。 3、1992年9月，我国第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立。随后，中国国际期货 公司成立。 3、1999年期货交易所数量再次精简合并为3家，分别是郑州商品交易所、大连商品交易所和上海 期货交易所，期货经纪公司最低注册资本金提高到3 000万元人民币。 4、2022年12月，中国期货业协会成立 5、中国金融期货交易所于2023年9月在上海挂牌成立，并于20l0年4月推出了沪深300股票指数期 货。 例题：( ) 中国期货业协会成立（真题） A．2023年9月 B．2023年12月 C．2023年3月 D．2022年12月 答案：D 考点三、期货交易的根本特征 1、合约标准化 2、场内集中竞价交易 3、保证金交易：杠杆交易5% -15% 4、双向交易 5、对冲了结 6、当日无负债结算：逐日盯市 例题：期货交易之所以具有高收益和高风险的特点，是因为它的( )。 A．合约标准化 B．交易集中化 C．双向交易和对冲机制 D．保证金交易 答案：D 考点四、期货与远期、期权、互换的联系和区别 1、期货交易与远期交易的区别 期货交易 远期交易 交易对象不同 标准化合约 非标准化合同 功能作用不同 躲避风险、发现价格 流动性缺乏，限制了其价格的权威性和分散风险的作用 履约方式不同 实物交割、对冲平仓（为主） 实物交割 信用风险不同 低 高 保证金制度不同 5% -15%。 商定 2．期货与期权的区别 期货交易 期权交易 交易对象不同 标准化合约 权利 权利与义务的对称性不同 双向（实物交割，对冲） 单向（买方，卖方） 保证金制度不同 5% -15%。 卖方 盈亏特点不同 对称，线性 不对称（买方，卖方），非线性 了结方式不同 对冲平仓或实物交割 对冲、行使权利或到期放弃权利 3、期货与互换的区别 期货交易 互换交易 标准化程度不同 标准化合约，唯一的变量是价格 非标准化合同 成交方式不同 场内，通过电子交易系统撮合成交 场外，人工询价的方式撮合成交 合约双方关系不同 交易者无须关心交易对手是谁、信用如何 在签约前，交易双方都会对对方的信用和实力等方面做充分的了解 例题：期货交易与远期交易的区别包括（） A.交易对象不同 B.功能作用不同 C.履约方式不同 D.合约双方关系不同 答案：ABC 考点五、期货及衍生品的功能 1、躲避风险的功能 2、价格发现的功能 3、资产配置的功能 考点六、期货及衍生品市场的作用 （一）期货市场在宏观经济中的作用 1．提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济 2．为政府制定宏观经济政策提供参考依据 3．促进本国经济的国际化 4．有助于市场经济体系的建立与完善 （二）期货市场在微观经济中的作用 1．锁定生产本钱，实现预期利润 2．利用期货价格信号，组织安排现货生产 3．期货市场拓展现货销售和采购渠道 例题：期货市场在微观经济中的作用主要包括( )。 A．提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济 B．锁定生产本钱，实现预期利润 C．利用期货价格信号，组织安排现货生产 D．期货市场拓展现货销售和采购渠道 答案： BCD 第二章 期货市场组织结构与投资者 考点一、期货交易所职能 1、提供交易的场所、设施和效劳 2、设计合约、安排合约上市 3、制定并实施期货市场制度与交易规那么 4、组织并监督期货交易，监控市场风险 5、发布市场信息 例题：期货交易所职能包括( )。 A．设计合约、安排上市B．提供交易的场所、设施和效劳 C．制定并实施业务规那么D．发布市场信息 答案：ABCD 考点二、期货交易所组织结构：会员制、公司制 1、会员制期货交易所 会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部 财产承担有限责任的非营利性法人。 （1）组织架构 会员大会：最高权力机构 理事会：常设机构 （2）会员资格的获取 以交易所创办发起人的身份参加 接受发起人的资格转让参加 接受期货交易所其他会员的资格转让参加 依据期货交易所的规那么参加。 2、公司制期货交易所 公司制期货交易所通常由假设干股东共同出资组建，以营利为目的，股份可以按照有关规定转让， 其盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。 组织架构 股东大会：最高权力机构 董事会：常设机构 监事会（或监事） 总经理：对董事会负责，由董事会聘任或解聘。 业务部门 3、会员制和公司制期货交易所的主要区别 会员制 篇二：2023期货根底必考的易错点和三色标识笔记 期货根底必考的易错点： 当日持仓盈亏=【（卖出价-当日结算价）x卖出手数x合约乘数】+【（当日结算价-买入价)x买入手数x合约乘数）】 隐含回购利率=【（期货报价x转换因子+交割日应计利息）-国债购置价格】/国债购置价格x365/交割日之前的天数 买卖期货合约数量=现货总价值/（期货指数点x每点乘数）xβ 系数 β 系数越大，所需的期货合约数就越多，反之那么越少。 无套利区间： r代表年利率 d为年指数股息率 T代表交割时间 T-t就是t时刻至交割时的时间（一般是天数为单位，如果用1年的365天去除 单位就是年） S（t）为t时刻的现货指数 F（t,T）表示T时交割的期货在t时的理论价格 TC为所有交易本钱合计 股指期货理论价格：F（t,T） =S（t）[1+（r-d）×（T-t）/365] 或=S（t）+S（t）×（r-d）×（T-t）/365 无套利区间的下界：F（t,T） -TC=S（t）[1+（r-d）×（T-t）/365] -TC 无套利区间的上界：F（t,T）+TC=S（t）[1+（r-d）×（T-t）/365]+TC 第十章： 根本面分析以供求分析为根底，研究价格变动的内在因素和根本原因，侧重于分析和预测价格变动的中长期趋势。 依据相反理论的投资者期望在趋势的反转中获取较大收益。 需求曲线不变，右移会使均衡价格下降，均衡数量增加；左移价格提高，数量减少。 供给曲线不变，右移会使均衡价格提高，均衡数量增加；左移价格下降，数量减少。 供求平衡表列出了上期和当期结转库存、当期生产量、进出口量、消费量、前其对照值和预测值。 价格趋势分为：上升、下降、水平趋势。 持续形态有：三角、矩形、旗行、楔形。 第九章： 股指期货理论价差为：F（T-t）=Sx（r-d）x（T-t）/365 无套利区间的上下界幅主要由交易费用和市场冲击本钱所决定。 股票指数：不同市场有不同的股票指数，同一市场也可以有不同的，是从所有上市股票中选择一定量的样本股票来编制的，不同的股票指数区别主要在于具体的 抽样和计算方法不同，股票指数应当计算简便、易于修正并能保持统计口径一致和连续。 欧美市场采用季月模式 3、6、9、12月，我国香港和台湾采用两个近月和两季月。 看好一个证券组合，担忧市场短期下跌风险，就可以利用股指期货进行短期套期保值，风险过后平仓，恢复原持有。 股指期货和期权只能进行现金交割。 远期合约价格大于近期价格时，属于正向市场，价差主要受持有本钱的影响。低于合理价差，可卖出低价买入高价合约进行套利。 第八章 芝加哥商业交易所CME 1个基点为报价的1%即0.01。 短期国债采用贴现方式发行，附息国债是在期满前按票面利率每季或半年付息。 中金所5年期国债期货可参与交割剩余年限为4~5.25年，10年期为6.5~10.25，均是实物交割。 常见确实定合约数量的方法有面值法、修正久期和基点价值法。 国际掉期与衍生工具协会（ISDA）主协议适用的利率期权产品包括：利率上限和下限期权、利率双限期权及其组合产品。 欧元拆借利率（Euribor）有隔夜、1周、2周、3周、1~12个月等各种不同期限的利率，最长为1年。 假设投资者预期市场利率上升或债券收益率上升，那么债券价格将下跌，便可选择空头策略，卖出国债期货合约，期待下跌获利。通常，标的物期限较长的国债期货价格跌幅会大于较短期的，可以择机持有较长期的空头和较短其期的多头，以获取套利收益。 空头（高卖低买）-卖，多头-（低买高卖）买。 如果市场利率下降，浮动利率投资的利息收入会减少，固定利率债务的利息负担会相对加重，企业面临债务负担相对加重的风险。通过买人利率下限期权，固定利率负债方或者浮动利率投资者可以获得市场利率与协定利率的差额作为补偿。 美国中长期国债期货采用32进位制报价法，①118 ② 22 ③2，②到达31，那么①=119，③=0/2/5/7 “2〞代表1/32点的1/4，即0.25/32点； “5〞代表1/32点的1/2，即0.5/32点； “7〞代表1/32点的3/4，即0.75/32点。 第七章 货币互换一般为1年以上的交易，前后交换货币通常使用相同汇率，交换和收回的本金金额通常一致。-交换利息 隔夜掉期包括：0/N、T/N、S/N。 0/N：买进当天，卖出下一交易日到期的。或卖出当天买进下一日到期的外汇。 T/N：买进下一日，卖出第二个交易日的。 S/N：买进第二个交易日，卖出第三个交易日的。 直接标价法：以本币表示外币，例：100美元/人民币为615.33。 外汇掉期交易的形式包括：即期对远期、远期对远期和隔夜掉期交易。 影响期权价格因素有：到期期限、预期汇率波动率大小、国内外利率水平、执行价格与市场即期汇率。 外汇掉期： 如果发起方近端买入、远端卖出，那么 近端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+近端掉期点的做市商卖价， 远端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+远端掉期点的做市商买价； 如果发起方近端卖出、远端买入，那么 近端掉期全价=即期汇率的做市商买价+近端掉期点的做市商买价， 远端掉期全价=即期汇率的做市商买价+远端掉期点的做市商卖价。 R=利率，d表示交易期限： 远期汇率（货币1/货币2）=即期汇率（货币1/货币2）x【（1+R2xd/360）/（1+R1xd/36