2023年宏光MINI预售火爆上汽通用五菱或开启EV神车系列.doc

宏光mini预售火爆，上汽通用五菱或开启EV神车系列 　 目录 　 1、 谈到神车，就想到上汽通用五菱3 　 2、 A00 级别的纯电宏光mini 有望成为上汽通用五菱新能源神车系列开山之作4 　 3、 2023 年A00 电动车的动力电池需求约 7.3GWh6 　 4、 上汽通用五菱动力电池主要由CATL、鹏辉能源等供给7 　 5、 投资建议9 　 、 鹏辉能源9 　 、 宁德时代10 　 、 国轩高科10 　 6、 风险分析10 　图表目录 　图 1： 2023-2023 年上汽通用五菱销量CAGR 为 16%3 　图 2： 宏光 mini 预售价 2.98 万元起4 　图 3： 近 4 年低速电动汽车年销量在百万级别5 　图 4： 宏光 mini 产能提升到 2 万辆/月5 　图 5： 多家主流整车厂商和优质动力电池厂商进行合资建厂、股权合作7 　图 6： 2023.1-5 月上汽通用五菱的TOP3 电芯供给商分别为CATL、力神和鹏辉8 　表 1： 五菱和宝骏车型主打 10 万元以下市场3 　表 2： 宏光 mini 成为首个价格下探到 3 万元以下的新能源车型4 　表 3： 宏光 mini 预售火爆5 　表 4： 到 2023 年低速电动汽车销量到达 150 万辆6 　表 5： 到 2023 年A00 级新能源乘用车需求为 35 万辆，动力电池需求约 7.3GWh6 　表 6： 2023.1-5 月上汽通用五菱新能源汽车电池装机量具体情况8 　表 7： 2023.1-6 月上汽通用五菱新能源新车公示中鹏辉、CATL 和华霆动力占据前三9 　表 8： 新能源汽车国补新政出台后，鹏辉能源配套较多9 　表 9： 宁德时代、国轩高科和鹏辉能源盈利预测及估值10 　1、 谈到神车，就想到上汽通用五菱 　上汽通用五菱深挖消费需求，精准把握细分市场，销量保持年化 16%的高增长。上汽通用五菱下游有“五菱〞和“宝骏〞两大品牌，涵盖微型货车、MPV、轿车和 SUV，产品主打 10 万元以下市场。通过源源不断地推出深受消费者认可的车型：如五菱之光、五菱荣光、五菱宏光以及宝骏品牌的宝骏 310、510、560 和 730 等，上汽通用五菱汽车销量从 2023 年的 65 万辆增长到顶峰 2023 年的 215 万辆， CAGR 到达 16%。 　表1： 五菱和宝骏车型主打 10 万元以下市场 　车型 　车辆类别 　最低指导价，万元 　最高指导价，万元 　五菱之光 　微面 　3.23 　3.66 　五菱之光小卡 　微卡 　3.49 　3.79 　五菱荣光小卡 　微卡 　3.56 　4.88 　五菱荣光 　微面 　3.68 　5.38 　五菱荣光 V 　微面 　3.98 　4.98 　五菱宏光 V 　微面 　4.18 　5.445 　五菱宏光 　微面 　4.28 　6.98 　五菱荣光新卡 　微卡 　4.58 　5.68 　五菱宏光 S3 　中型 SUV 　5.68 　8.28 　五菱宏光 PLUS 　MPV 　5.88 　7.98 　五菱 730 　MPV 　7.08 　7.1 　宝骏 310 　小型轿车 　3.68 　6.08 　宝骏 310W 　紧凑轿车 　4.28 　7.28 　宝骏 510 　小型 SUV 　5.58 　8.28 　宝骏 360 　MPV 　5.68 　8.08 　宝骏 730 　MPV 　6.08 　10.88 　宝骏 530 　紧凑 SUV 　7.58 　11.58 　资料来源：汽车之家， 　图1： 2023-2023 年上汽通用五菱销量 CAGR 为 16% 　250 　200 　150 　100 　50 　0 　2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 　销量，万辆 　资料来源：上汽集团公告， 　2、 A00 级别的纯电宏光 mini 有望成为上汽通用五菱新能源神车系列开山之作 　A00 级别纯电宏光 mini 价格亲民，竞争力强。5 月 28 日，A00 级别宏光 mini 　开启预售，价格 2.98 万元，成为首个价格下探到 3 万元以下的新能源汽车，直击低速车价格区间。根据第一电动的调查结果显示，59%的人关注五菱宏光 mini 最初就是被这个 2.98 万元起的价格吸引。 　图2： 宏光 mini 预售价 2.98 万元起 　资料来源：上汽通用五菱官网， 　表2： 宏光 mini 成为首个价格下探到 3 万元以下的新能源车型 　车型 　指导价，万元 　续航，km 　宏光 mini 　2.98-3.88 　120-170 　北汽 EV2 　3.7-4.1 　80-103 　北斗星 EC100 　4.58-4.98 　100 　凌宝 BOX 　4.58 　150 　奔奔 EV 　4.98-8.18 　210-301 　宝骏 E100 　4.98-5.98 　250 　雷丁 i3 　4.98-6.28 　100-160 　比德文 E3 　4.98-6.28 　100-160 　资料来源：汽车之家， 　定位精准，深挖大市场。根据GGII 统计，2023-2023 年全国低速电动车销量高速增长。截至 2023 年底，全国低速电动汽车销量约 120 万辆左右，保有量仍超过 500 万辆。宏光 mini 具备强产品力和优质的售后效劳保障，有望逐步替代低速电动汽车。此外，宏光 mini 还受到局部城市年轻人的青睐，在 2 万左右的预售订单中占比最多，潜在客户群体进一步扩大。 　图3： 近 4 年低速电动汽车年销量在百万级别 　160 　140 　120 　100 　80 　60 　40 　20 　0 　2023202320232023202320232023 　销量，万辆 　资料来源：GGII， 　宏光 mini 预售订单超预期，上汽通用五菱有望开启新能源神车系列。从 5 月开启订购后，不到一个月宏光 mini 预售订单近 2 万。借助上汽通用五菱覆盖全国所有县城的 4800 家 4s 店渠道和线上宣传，后续订单增长动力尚存。7 月中旬宏光mini 正式上市后销量表现值得期待。上汽通用五菱也积极将产能拉升到 2 万辆/月。凭借对二、三线城市和县乡需求的精确把控和市场深耕，宏光 mini 成功经验有望在后续车型开发推广中复制，丰富上汽通用五菱新能源神车系列。 　时间预售情况表3： 宏光 　时间预售情况 　5 月 7 日开启盲订 　5 月 28 日开启预售 　6 月 2 日超 10000 　6 月 15 日16000 　6 月 18 日近 2023 　资料来源：第一电动， 　图4： 宏光 mini 产能提升到 2 万辆/月 　资料来源：第一电动， 　3、 2023 年 A00 电动车的动力电池需求约 7.3GWh 　根据历年销量情况，我们针对报废更新需求和新增需求做了如下的假设：1〕 第一年购入的车辆从第四年开始报废，三年全部报废，报废比例分别为 25%、25% 和 50%；2〕低速车报废后会在当年重新购车；3〕从 2023-2023 年新增需求的增速趋势下滑，2023 年转为负增长，2023 年负增长幅度加大，这里假设 2023-2023 年新增需求增速为-30%。 　根据我们的测算，我们预计到 2023 年低速电动汽车需求到达 150 万辆。 　表4： 到 2023 年低速电动汽车销量到达 150 万辆 　2023 　2023 　2023 　2023 　2023 　2023 　2023 　2023E 　2023E 　2023E 　销量，万辆 　20 　40 　70 　103 　120 　140 　129 　137 　149 　150 　新增需求，万辆 　20 　40 　70 　98 　105 　103 　66 　46 　32 　22 　yoy 　100% 　75% 　40% 　7% 　-2% 　-36% 　-30% 　-30% 　-30% 　更新需求，万辆 　0 　0 　0 　5 　15 　38 　63 　91 　117 　127 　2023 年车辆报废 　5 　5 　10 　2023 年车辆报废 　10 　10 　20 　2023 年车辆报废 　17.5 　17.5 　35 　2023 年车辆报废 　25.75 　25.75 　51.5 　2023 年车辆报废 　30 　30 　60 　2023 年车辆报废 　35 　35 　2023 年车辆报废 　32.2 　保有量，万辆 　20 　60 　130 　228 　333 　436 　501 　547 　579 　602 　资料来源：GGII，测算 　根据下游市场的不同，我们将A00 级别新能源乘用车分为两类：低速电动汽车市场方面：1〕考虑到宏光mini 的竞争力，低速电动汽车将逐步被替代，假设2023-2023 年低速电动汽车中 A00 新能源乘用车的渗透率分别为 5%、8%和 10%； 　2〕参考宏光 mini 的单车带电量，假设 2023 年低速电动车替代市场的单车带电量为 10KWh，受益于电池价格下降、高电量车型需求的提升，假设 2023-2023 年单车带电量年增长 5%。除低速电动汽车市场外，乘用车市场方面：1〕参考传统汽车中以A0 和A 级汽车为主，我们假设 2023-2023 年 A00 新能源乘用车的占比逐步下降，分别为15%、13%和10%;2〕参考上汽通用五菱2023.1-5 月的单车带电量25KWh，假设 2023 年单车带电量为 25KWh，2023、2023 年保持 5%的增长。 　根据我们的测算，到 2023 年 A00 级新能源乘用车需求为 35 万辆，动力电池需求约 7.3GWh。2023E2023EA00 新能源乘用车--低速电动汽车替代低速电动车销量，万辆129137149150A00 乘用车渗透率5%8% 　2023 　2023E 　2023E 　2023E 　A00 新能源乘用车--低速电动汽车替代 　低速电动车销量，万辆 　129 　137 　149 　150 　A00 乘用车渗透率 　5% 　8% 　10% 　A00 乘用车销量，万辆 　7 　12 　15 　yoy 　74% 　26% 　单车带电量，KWh/辆 　10.0 　10.5 　11.0 　2023 　2023E 　2023E 　2023E 　yoy 　5% 　5% 　电池需求，GWh 　0.7 　1.2 　1.7 　yoy 　83% 　32% 　A00 新能源乘用车—乘用车市场 　新能源汽车销量，万辆 　106 　95 　138 　205 　A00 乘用车占比 　22% 　15% 　13% 　10% 　A00 乘用车销量，万辆 　23 　14 　18 　20 　yoy 　25% 　14% 　单车带电量，KWh/辆 　25.0 　26.3 　27.6 　yoy 　5% 　5% 　电池需求，GWh 　3.6 　4.7 　5.6 　yoy 　32% 　20% 　总需求 　A00 纯电乘用需求，万辆